国债期货日报：国债期货震荡上涨,建议逢低做多

国债期货日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 国债期货日报 国债期货震荡上涨 建议逢低做多 内容摘要： 品种 现值 前值 涨跌 TF1312 94.42 94.33 0.10% 130015.IB中债估值净价 96.7756 97.7029 0.0752% 7年期国债收益率 4.0114% 4.0233% -1.19BP 10年期国债收益率 4.0202% 4.0201% 0.01BP Shibor隔夜 3.3470% 3.6144% -26.74BP 昨日银行间市场国债现券收益率短端继续小幅走低，长端变化有限，7年期与10年期国债收益率仍在4.0%上方小幅波动。130015.IB走势与期货走势基本吻合，上午一笔成交最高至97.6197，随后回落持稳，午后最低成交在95.8496元，收盘于96.890元，上涨0.23元。 昨日发行的农发行三年期金融债中标收益率4.70%，符合市场预期，投标倍数2.8倍，市场配置力度较好，显示了央行逆回购放水后市场资金面较为充裕。本周剩余两个交易日没有利率债发行。 国债期货近几个交易日依托5日均线维持震荡上涨走势，本周受面临季末资金面不确定性大制约难以形成明显反弹，昨日价格冲高回落。周二央行逆回购暂时缓解了资金面紧张预期但是接下来几个交易日对于资金面仍偏谨慎。对于国债期货，建议继续逢低买入，料国庆节后随着流动性改善将会有一波上涨行情。 请务必阅读最后重要事项 方正期货创新业务部 研究员：杨阳 执业编号：F0255101 Email：yangyang1@foundersc.com 电话：0731-84319306 研究员：肖海港 执业编号：F0289635 Email：xiaohaigang@foundersc.com 电话：14789767568 QQ：565825196 2 013年9月26日 星期四 国债期货日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 一． 行情描述 1.国债期货市场 国债期货合约昨震荡上扬，三个合约收盘悉数上涨，总成交量8468手，较前一交易日放大逾六成。主力合约TF1312开盘94.350元，之后震荡上行至最高94.550元，午后交投活跃，价格回调，收盘94.420元上涨0.10%。 持仓方面，三个合约累计持仓5054手，前交易交易日增仓246手。前20名多头持仓4357手，前20名空头持仓4175手，多头略占优。其中上海东证多单增仓119手，南华期货多单增仓101手，国泰君安空单减仓40手，中粮空单加仓101手。 有消息报道上交所拟于10月10号启动国债预发行业务，且银行间市场国债预发行交易也有望尽快推出，预发行初期将会以7年期国债为试点品种，并且进展顺利的话，10月16日新发的一期7年期国债将成为首只采用预发行制度的国债，并且该券极有可能取代130015.IB成为新的CTD券。国债预发行制度将会给国债期货带来更多的套利和规避风险的机会，预计将会提高国债期货的交易活跃程度。 2.国债现券市场 昨日银行间市场国债现券收益率短端继续小幅走低，长端变化有限，7年期与10年期国债收益率仍在4.0%上方小幅波动。130015.IB走势与期货走势基本吻合，上午一笔成交最高至97.6197，随后回落持稳，午后最低成交在95.8496元，收盘于96.890元，上涨0.23元。 昨日发行的农发行三年期金融债中标收益率4.70%，符合市场预期，投标倍数2.8倍，市场配置力度较好，显示了央行逆回购放水后市场资金面较为充裕。本周剩余两个交易日没有利率债发行。 3.货币市场 央行周二向市场释放880亿元资金，市场对季末流动性紧张的预期有所缓解，昨日短端资金充裕，隔夜与7天资金利率下降幅度较大，7天回购利率下降48BP至4.03%，7天Shibor下降50BP至3.9160%。14天期资金由于跨节需求量较大，利率仍就有较大幅度上涨，14天期回购与Shibor均上涨超过35BP%至5.2%附近。关注央行今日公开市场操作情况。 4.操作建议 国债期货近几个交易日依托5日均线维持震荡上涨走势，本周受面临季末资金面不确定性大制约难以形成明显反弹，昨日价格冲高回落。周二央行逆回购暂时缓解了资金面紧张预期但是接下来几个交易日对于资金面仍偏谨慎。对于国债期货，建议继续逢低买入，料国庆节后随着流动性改善将会有一波上涨行情。 二．相关图表 表1.国债期货各合约价格 代码 收盘价 开盘价 前结算价 涨跌 涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 TF1312 94.4200 94.3500 94.3300 0.0900 0.1000 94.5500 94.3500 8,207 4,731 TF1403 94.4900 94.4440 94.4060 0.0840 0.0900 94.6020 94.4440 173 202 TF1406 94.5200 94.4960 94.4460 0.0740 0.0800 94.6180 94.4940 88 121 数据来源：Wind资讯、方正期货创新业务部 国债期货日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 图1：TF1312合约K线图:国债期货维持震荡上升走势 数据来源：文华财经、方正期货创新业务部 图2：Shibor利率走势 图3：Shibor利率涨跌 数据来源：Wind资讯、方正期货创新业务部 图4：银行间质押式回购利率走势 图5：银行间质押式回购利率涨跌 数据来源：Wind资讯、方正期货创新业务部 2.5 3.5 4.5 5.5 6.5 13-07-01 13-07-06 13-07-11 13-07-16 13-07-21 13-07-26 13-07-31 13-08-05 13-08-10 13-08-15 13-08-20 13-08-25 13-08-30 13-09-04 13-09-09 13-09-14 13-09-19 13-09-24 O/N 7D 14D -60 -40 -20 0 20 40 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 O/N 1W 2W 1M 3M 涨跌（BP） 2013-09-24 2013-09-25 2.5 3.5 4.5 5.5 6.5 13-07-01 13-07-06 13-07-11 13-07-16 13-07-21 13-07-26 13-07-31 13-08-05 13-08-10 13-08-15 13-08-20 13-08-25 13-08-30 13-09-04 13-09-09 13-09-14 13-09-19 13-09-24 R001 R007 R014 -60 -45 -30 -15 0 15 30 1.5 2.5 3.5 4.5 5.5 6.5 7.5 R001 R007 R014 R021 R1M 涨跌（BP） 2013-09-24 2013-09-25 国债期货日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 图6：银行间国债到期收益率走势 数据来源：Wind资讯、方正期货创新业务部 图7：银行间国债到期收益率涨跌 数据来源：Wind资讯、方正期货创新业务部 三．套利机会追踪 1.跨期方面 TF1403与TF1312合约1分钟价差均值昨日为0.07，标准差为0.01，昨日价差波动范围为（0.03-0.13），期间曾出现过短暂的做多1312合约做空1403合约的跨期套利机会，在上午9点40左右，随着TF1403价格下降，TF1312合约价格小幅上升，两者走势出现背离，价差从最大值0.13短时间内减小到0.03，出现套利机会。 图8：TF1403与TF1312合约1分钟价差 2.60 2.80 3.00 3.20 3.40 3.60 3.80 4.00 4.20 13-04-01 13-04-11 13-04-21 13-05-01 13-05-11 13-05-21 13-05-31 13-06-10 13-06-20 13-06-30 13-07-10 13-07-20 13-07-30 13-08-09 13-08-19 13-08-29 13-09-08 13-09-18 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 3.00 3.20 3.40 3.60 3.80 4.00 4.20 4.40 0.25Y 0.5Y 0.75Y 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 涨跌（BP） 2013-09-24 2013-09-25 国债期货日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind资讯、方正期货创新业务部 2.基差交易 期现方面，TF1312合约、TF1403合约、TF1406合约的理论CTD券依然分别是050012.IB、110002.IB以及110008.IB三只券，而在银行间市场成交最活跃且隐含回购利率较高的券依旧是130005.IB。 昨日130015.IB对三个合约以中债估值计算的的隐含回购利率均低于以7天质押式回购利率计算的融资成本4.03%，即便是以盘中实时成交价格计算的隐含回购利率，也基本上都低于融资成本，不存在期现套利机会。 交易所可交割券中，按中债估值计算，010512.SH隐含回购利率6.0734%，019315.SH隐含回购利率4.88%，按实时成交收盘价计算，019315.SH隐含回购利率5.2%，存在一定的正向基差交易机会，该券昨日成交额212万元。， 下表为TF1312合约对应的全部可交割券的隐含回购利率和基差数据，标红色的券为隐含回购利率较高且昨日有成交的券，可以进行正向基差交易，即做多现券做空期货套利。 债券代码 转换因子 中债估值全价 中债估值净价 修正久期 成交量（银行间：亿，交易所：万） 隐含回购利率 基差 净基差 010512.SH 1.0403 98.8892 97.5700 6.0785 6.86 6.0734 -0.6551 -0.5727 100512.SZ 1.0403 98.8892 97.5700 6.0785 0.00 6.0734 -0.6551 -0.5727 019031.SH 1.0176 95.5416 95.4598 5.9622 0.00 5.8130 -0.6220 -0.4841 101031.SZ 1.0176 95.5416 95.4598 5.9622 0.00 5.8130 -0.6220 -0.4841 019034.SH 1.0411 99.2160 97.7119 6.0449 0.00 5.8142 -0.5888 -0.5080 101034.SZ 1.0411 99.2160 97.7119 6.0449 0.00 5.8142 -0.5888 -0.5080 019024.SH 1.0168 95.9168 95.4623 5.8968 0.00 5.4697 -0.5440 -0.3998 101024.SZ 1.0168 95.9168 95.4623 5.8968 0.00 5.4697 -0.5440 -0.3998 050012.IB 1.0403 99.0764 97.7572 6.0804 0.00 5.2957 -0.4679 -0.3836 100034.IB 1.0411 99.4036 97.8995 6.0469 0