零售行业周报：高端消费两节遇冷,多支个股多重概念加身

上周表现：上周（9月16日-9月22日）沪深300指数涨幅达-2.27%，同期申万商业贸易行业指数上涨了3.26%，跑赢指数。板块涨跌幅在23个一级行业板块中位居第3位，在大消费板块中位居第一。总体上来看，不少个股多重概念加身，表现活跃，涨幅显著。 估值：目前零售板块PE为22.99倍，相对大盘的PE溢价率为1.75倍，PE与溢价率分别较上周提升了0.88、0.09倍，板块估值水平有较明显的回升。受苏宁云商大涨的影响，专业连锁子板块估值水平与溢价率相对变化较大。 行业新闻：2013年卖场业态综合满意度指数中大润发继续蝉联第一位，家乐福今年综合满意度上升至亚军；日前，苏宁与诞生于瑞典的国际著名快时尚品牌Lindex签署战略合作协议，成为Lindex在中国大陆地区的总代理；1号店手机移动端电子商务销售总额，已占据全年销售总额的10%。 数据点评: 根据商务部公布的重点零售企业监测数据，8月百货店销售额同比增速下降，由7月的15.90%降至8月的10.90%，下降5个百分点，比去年同期下降1个百分点；8月超市业态销售额同比增速达9.60%，较7月略有提升0.70个百分点，较去年同期提升1.70个百分点；8月专业店销售额同比增速达8.50%，较上月与去年同期有显著提升，分别提升了3.90、3.30个百分点。 投资建议：从基本面来看，在今年中秋国庆两节消费旺季，受反腐倡廉的影响，高档礼品及高端餐饮消费遇冷。从行业整体来看，行业盈利能力未出现显著好转。从个股而言，板块内不少个股在近期内多重概念加身，如金改、自贸区、互联网电商等等，短期涨幅显著。由于前期板块估值一直在低位徘徊，在个股带动下，近期板块估值有较为显著的提升，市场预期也略有改善。我们维持对行业中性评级，推荐投资者关注个股，推荐组合为重庆百货、海宁皮城、步步高。 风险提示：宏观经济减速超预期；各项成本持续上升；电商分流，渠道竞争加剧；企业现金流压力进一步加大。 投资要点 高端消费两节遇冷， 多支个股多重概念加身 ——零售行业周报（2013/09/16-2013/09/22） 评级：中性 零售行业证券研究报告 2013年09月25日 零售行业分析报告 Page 2 目录 1 行业表现与估值 ........................................................... 3 1.1 涨跌幅 .................................................................. 3 1.2 估值 .................................................................... 3 2 行业重要新闻 ............................................................. 5 2.1 2013大卖场综合满意度指数排名 大润发蝉联第一 ........................... 5 2.2 苏宁进军快时尚产业，牵手快消女装LINDEX ................................. 6 2.3 1号店郭冬东：移动端销售已占全部销售的10％ .............................. 6 3 数据点评 ................................................................ 7 4 本周建议 ................................................................ 7 5 风险提示 ................................................................ 8 图目录 图 1：申万23个一级行业涨跌幅（2013/09/16-2013/09/22） ........................ 3 图 2：个股涨跌幅前/后10名（2013/09/16-2013/09/22） ........................... 4 图 3：零售行业PE与大盘PE的比价（2013/09/16-2013/09/22） ..................... 5 图 4：商务部重点零售企业销售额同比增速 ........................................ 7 图 5：申万零售板块每周相对沪深300的超额收益 .................................. 8 表目录 表 1：申万零售相关的一二三级行业指数较沪深300的涨跌幅（2013/09/16-2013/09/22） 4 第3 页 零售行业分析报告 Page 3 1 行业表现与估值 1.1 涨跌幅 上周（9月16日-9月22日）沪深300指数涨幅达-2.27%，同期申万商业贸易行业指数上涨了3.26%，跑赢指数，其中零售子板块上涨了4.16%，跑赢指数6.43个百分点。 上周餐饮旅游板块领跑申万23个一级行业板块，商业贸易板块涨跌幅位居第3位，在大消费板块中涨幅位居第一。 在子行业板块中，百货子板块涨幅为0.85%，其中友阿股份上涨了13.39%、武汉中商上涨了12.82%；专业连锁子板块涨幅为8.01%，其中苏宁云商上涨了17.04%；商业物业经营板块涨幅为2.98%，其中深圳华强上涨了11.46%。总体上来看，不少个股多重概念加身，表现活跃，涨幅显著。 1.2 估值 目前零售板块PE为22.99倍，相对大盘的PE溢价率为1.75倍，PE与溢价率分别较上周提升了0.88、0.09倍，板块估值水平有较为明显的回升。 从各子板块来看，百货PE16.03倍、溢价率1.22倍；专业连锁PE33.78倍，溢价率2.56倍；商业物业经营PE27.04倍、溢价率2.05倍。这3个子板块的PE与溢价率较上周皆有所回升，其中百货、专业连锁、商业物业经营子行业的PE水平分别较上周提升了0.15、2.22、0.98倍，相对大盘的溢价率分别提升了0.03、0.20、0.10倍，特别是受苏宁云商大涨的影响，专业连锁子板块估值水平与溢价率相对变化较大。 图 1：申万23个一级行业涨跌幅（2013/09/16-2013/09/22） -4-202468餐饮旅游 信息服务 商业贸易 医药生物 信息设备 轻工制造 综合 机械设备 公用事业 电子 交运设备 家用电器 化工 建筑建材 纺织服装 黑色金属 食品饮料 金融服务 采掘 农林牧渔 有色金属 交通运输 房地产 零售行业分析报告 Page 4 资料来源：WIND、首创证券研发部 表 1：申万零售相关的一二三级行业指数较沪深300的涨跌幅（2013/09/16-2013/09/22） 行业名称 区间涨跌幅 跑赢/跑输沪深300 商业贸易(申万) 3.26 5.53 沪深300 -2.27 0.00 上证综指 -1.98 0.28 深证成指 -2.38 -0.11 中小板指 0.39 2.66 行业名称 区间涨跌幅 跑赢/跑输沪深300 商业贸易(申万) 3.26 5.53 农林牧渔(申万) -2.78 -0.51 食品饮料(申万) -2.53 -0.26 纺织服装(申万) -2.04 0.23 餐饮旅游(申万) 5.94 8.21 家用电器(申万) -1.40 0.86 医药生物(申万) 1.15 3.42 行业名称 区间涨跌幅 跑赢/跑输沪深300 商业贸易(申万) 3.26 5.53 零售(申万) 4.16 6.43 百货零售(申万) 0.85 3.12 专业连锁(申万) 8.01 10.28 商业物业经营(申万) 2.98 5.25 贸易III(申万) -0.34 1.92 资料来源：公司公告、首创证券研发部 图 2：个股涨跌幅前/后10名（2013/09/16-2013/09/22） 资料来源：WIND、首创证券研发部 0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.0苏宁云商 友阿股份 武汉中商 通程控股 深圳华强 商业城 小商品城 民生投资 西安民生 海宁皮城 -10.0-9.0-8.0-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0秋林集团 海印股份 三联商社 昆百大A 欧亚集团 茂业物流 东方市场 红旗连锁 吉峰农机 杭州解百 新世界 第5 页 零售行业分析报告 Page 5 图 3：零售行业PE与大盘PE的比价（2013/09/16-2013/09/22） 资料来源：WIND、首创证券研发部 2 行业重要新闻 2.1 2013大卖场综合满意度指数排名 大润发蝉联第一 “快消品资讯中心”每年均要开展《快消品供应商眼中的连锁商业》专题调查，调查结果真实客观地反映了零供关系中的问题。 “快消品资讯中心”今年第十一年开展专题调查，调查涉及的连锁企业(含电商企业)共104家，这些企业主要集中于长三角地区。调查经过三个月的时间，共实地面访了近百家代表性的快消品供应商高管，被访企业在各自行业中市场占有率大多处于领先地位。 零售行业分析报告 Page 6 2013年卖场业态综合满意度指数中大润发继续蝉联第一位，在零售企业销售总体下滑的同时，高鑫零售(大润发和欧尚)仍是交出了两位数增长的销售数据，领先第二位达0.22分。家乐福凭借在长三角地区较大的销售规模，加上联合银行与中小供应商的金融合作，供应商本地化等举措，今年综合满意度上升至亚军。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2013/265329.shtml 2.2 苏宁进军快时尚产业，牵手快消女装LINDEX 日前，苏宁与诞生于瑞典的国际著名快时尚品牌Lindex签署战略合作协议，成为Lindex在中国大陆地区的总代理，将这一风靡海外的快时尚品牌引进中国。苏宁借此进军快时尚产业，进一步完善面向不同消费群体的零售布局，提供满足时尚追求的产品服务和消费体验。 根据规划，苏宁、Lindex将发挥各自显著的零售、生产优势，借助O2O融合零售模式，开设Lindex线上、线下专营店，快速提升Lindex中国市场占有率。其中，实体零售部分计划2014-2017年开设超过100家Lindex专营店。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2013/265465.shtml 2.3 1号店郭冬东：移动端销售已占全部销售的10％ 1号店副总裁郭冬东在接受联商网记者专访的时候透露，“1号店手机移动端电子商务销售总额，已占据全年销售总