LLDPE期货日报：原油大幅回落 ,塑料继续承压回落

1 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年9月18日 LLDPE期货日报 LLDPE期货日报20130918 华泰长城期货投资咨询部 胡佳鹏 hujiapeng@htgwf.com 18621964551 合约 开盘价 收盘价 结算价 最低价 最高价 成交量 持仓量 上日收盘价 涨跌幅 L1405 10500 10530 10530 10500 10580 19822 62922 10555 -0.24% L1401 10740 10730 10740 10705 10795 413506 389600 10765 -0.33% 7042牌号出厂价 华东 华南 华北 11650 11750 11700 相比上一日涨跌 0 0 -150 0.00% 0.00% -1.27% 现货价 上海市场 齐鲁市场 11700 11650 相比上一日涨跌 0 -90 0.00% -0.77% 外盘现货价 CFR远东 FOB中东 1485 1470 相比上一日涨跌 -5 -5 -0.34% -0.34% 上下游利润 石脑油裂解利润 石化企业利润 棚膜、地膜与LLDPE价差 -9.11 1214.70 1510 相比上一日涨跌 12.87 94.50 650 -58.55% 8.44% 价差 1401-1405 1月-上海现货 200 -970 原材料价格 WTI原油收盘价 布伦特原油收盘价 新加坡石脑油离岸价 104.82 108.19 104.76 相比上一日涨跌 -1.37 -1.88 0.67 -1.29% -1.71% 0.64% 乙烯CFR 东北亚 东南亚 1274.5 1390.5 相比上日涨跌 0 6 0.00% 0.43% 贸易商进口利润 远东货源进口利润 中东货源进口利润 277 -28 相比上日涨跌 -114 -114 华泰长城期货投资咨询部  胡佳鹏  hujiapeng@htgwf.com 18621964551 原油大幅回落，塑料继续承压回落 2 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年9月18日 LLDPE期货日报 主力资金面 主力多头持仓 主力空头持仓 主力净多持仓 124215 133191 -8976 相比上一日增仓 -3447 装置动态 石化名称 生产装置 产能 停产日期 大庆石化 新全密度装置1线 30 8月5日停车 抚顺石化 老HDPE装置 14 5月中旬停车 抚顺石化 全密度装置 45 5月中旬停车 抚顺石化 HDPE装置 35 5月中旬停车 兰州石化 老全密度装置 6 5月18日停车 大庆石化 全密度装置 30 8月28日停车 茂名石化 LL/L/H 92 10月 福建联合 H/LL 80 10月中旬 上海石化 HDPE 25 9月份 宏观方面 中东紧张局势进一步缓解，油价大幅回落。当天，联合国安理会五大常任理事国开会，讨论销毁叙利亚化学武器的决议草案，这进一步缓解了投资者对美国将在短期内对叙动武的忧虑。另外，部分利比亚油田恢复生产也令油价承压。经纪商称，交易商抛售原油合约，因油价中的地缘政治风险溢价逐步回落，市场对美国及其盟国对叙利亚动武，以及中东原油供应受扰的忧虑已得到显著缓解。 等待联储决议,美股全线上涨。美国劳工部公布，美国8月份消费者物价指数增长低于预期，这显示出通胀目标仍需时日才能达到美联储设定的目标。据美国劳工部发布的数据显示，8月份消费者物价指数增长0.1%，创下3个月来最小增幅，7月份增长0.2%。接受彭博调查的分析人士平均预计8月份将增长0.2%。除开食品与燃料的核心CPI也增长0.1%。美联储召开为期两天的议息会议，投资者预期美联储将在本次会议上宣布开始缩减QE规模，市场等待会议结果以及伯南克将召开的新闻发布会。 操作策略 隔夜宏观方面继续偏空,中东紧张局势进一步缓解,联合国安理会讨论销毁叙利亚化学武器的决议草案,国际油价继续大幅回落,持续对塑料期价形成压制。基本面方面,石化库存仍维持低位,不过随着9月合约实物交割的进行,部分货源开始流向市场,短期供需面存在一定压力,且9月上半月贸易商备货达到高峰期,库存相比去年同期要增长9.3%,尽管石化库存处于低位,但贸易商货源已得到明显补充,目前货源供应紧张程度已经出现缓解,供需面中期压力也将持续存在；另外,前期塑料期价利多因素的支撑力度继续减弱,首先是成本支撑如预期继续下降，截至9月17日塑料生产成本约为10489元/吨，期价高于成本241元/吨,且近期将继续下降的概率依然较大，不过尽管现货市场价格近期开始松动,昨日中石化华中,中石油华北\华东\西北和东北地区下调出厂价格,外盘现货价格也出现回落，但1401合约贴水现货幅度仍然维持高位为970元/吨，后市期货深度贴水状况持续好转的概率依然较大；最后从多空对比来看，昨日主力多头仅增仓2626手，而主力空头大幅增仓6073手，净多持仓占比再次下降至-3.49%,主力空头开始进攻,将继续利空塑料期价。综上分析,考虑到隔夜原油继续大幅回落\现货出厂价和市场价格的继续松动以及主力空头开始进攻，再加上货源偏紧局面的缓解，我们仍预计今日L1401合约价格继续回落的概率较大，价格运行区间为10650-10800元/吨，建议空头继续持有,多头暂时观望,等待入场机会。 3 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年9月18日 LLDPE期货日报 图1：7042牌号LLDPE上海和齐鲁市场价 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图2：7042牌号LLDPE中石化出厂报价 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图2：主力合约期现价差 数据来源：文华财经 华泰长城期货投资咨询部 850090009500100001050011000115001200012500上海市场价齐鲁市场价95001000010500110001150012000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-500050010001500200001020304050607080910111220092010201120122013 4 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年9月18日 LLDPE期货日报 图4：外盘价格走势 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 图5：主力持仓结构变化 数据来源：大商所 华泰长城期货投资咨询部 图6：聚丙烯与LLDPE价格走势对比 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 90010001100120013001400150016002011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/042013/07FD西北欧(欧元/吨)FOB中东FAS休斯顿CFR远东900095001000010500110001150012000-60,000-50,000-40,000-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,000前20净多持仓LLDPE期价60008000100001200014000160001800020000聚丙烯PP市场价LLDPE市场价 5 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年9月18日 LLDPE期货日报 图7：上游原材料价格与LLDPE期价走势对比 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图8：中东进口LLDPE利润曲线 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 图9：远东进口LLDPE利润曲线 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 80009000100001100012000130007080901001101201302011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/042013/07WTI原油布伦特原油石脑油LLDPE主力期价-1500-1000-50005001000-1500-1000-500050010001500 6 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年9月18日 LLDPE期货日报 图10：期价与成本之差 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图11：石脑油裂解利润曲线 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 表1：国内装置产能分布 合计产能 占比 LDPE 224.5 17.7% LLDPE 419 33.0% HDPE 411 32.3% 全密度 216 17.0% 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 -1000010002000300040005000010203040506070809101112200920102011-100.00-50.000.0050.00100.00150.002010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/07 7 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年9月18日 LLDPE期货日报 图12：PE产能预计 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图13：PE产量增速 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图14：PE产量季节性规律 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%020040060080010001200140016002004200520062007200820092010201120122013E产能产量产量环比增速产能环比增速-10%0%10%20%30%40%0204060801001202008/012009/012010/012011/012012/012013/01产量:PE树脂:当月值累计同比增长40506070809010011012345678910111220062007200820092010201120122013 8 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年9月18日 LLDPE期货日报 图15：PE进口增速 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 图16：PE进口季节性规律 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 图17：LLDPE进口增速 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 -40%-20%0%20%40%60%80%020040060080010002009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/01PE进口量PE进口累计同比40050060070080090012345678910111220092010201120122013-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503002009/012009/07