全球市場投資週報全球市場投資週報ING投信/ 海外投資部& 固定收益部Taipei –Sep 16, 2013www.ingfunds.com.tw 簡報內容1.1.上週金融市場重要事件上週金融市場重要事件/ / 經濟數據回顧經濟數據回顧2.本週重要市場展望/ 事件3.4Q2013 全球市場展望一覽表/ 資產配置建議1ING Investment Management ING Investment Management2上週金融市場指數回顧資料來源: Bloomberg；美高收、歐高收採Barclays高收益債券指數計算；美、德、日公債報酬採10年期長債完全報酬指數計算；投資級債採Barclays US Credit指數計算；新興市場債採JPMorgan EM Bond指數計算；美國採S&P500指數計算，歐洲採道瓊歐洲STOXX600指數計算，日本採東證TOPIX指數計算；全球新興市場、新興亞洲、新興歐洲、中東非洲、新興拉美、能源、與原物料皆採MSCI指數計算；資料日期: 資料截至2013/09/13週五收盤本週月初迄今季初迄今年初迄今2012年成熟市場美國1,687.99 1.98%3.37%5.09%18.36%13.41%歐洲311.46 1.75%4.76%9.28%11.36%14.37%日本1,185.28 3.26%7.16%4.54%37.86%18.01%新興市場全球新興市場986.84 3.26%6.16%4.95%-6.48%15.15%新興亞洲432.14 2.86%5.23%4.75%-3.41%18.15%新興歐洲436.72 5.17%7.20%6.68%-7.74%19.75%中東非洲326.43 4.65%7.41%7.62%-8.60%17.71%新興拉美3,292.20 3.28%8.04%3.29%-13.31%5.43%能源260.03 1.00%2.75%6.97%8.84%-0.54%原物料229.24 2.23%4.93%11.01%-3.35%8.96%G3公債: 美國公債396.43 0.48%-0.54%-2.22%-6.19%4.01%德國公債355.62 0.07%-0.61%-1.26%-2.53%6.67%日本公債252.31 0.45%0.11%1.40%1.14%3.03%投資等級債2,332.50 0.26%-0.78%-0.88%-4.45%9.39%高收益債(in USD)美高收1,518.81 0.44%0.42%1.70%3.14%15.81%歐高收330.08 1.17%1.35%5.39%5.55%30.49%亞高收194.45 1.02%0.86%1.60%-0.17%25.38%新興市場債611.59 1.23%0.92%-0.85%-9.00%18.54%報酬率股市 •美國：1.9月9日俄羅斯提議敘利亞將化武交由國際控管，敘利亞外長表示歡迎，美國國務卿凱利強調，只要敘利亞總統阿薩德在一個星期內交出所有的化學武器，就可以避免遭到外國軍事打擊。2.9月9日美國聯準會(Fed)堪薩斯分行總裁喬治表示，支持Fed9月開會時決定減少目前每月850億美元的購債規模，芝加哥分行總裁伊文斯則表示對9月是否變更目前購債計畫採開放態度。3.9月12日美國與俄羅斯就俄方提出的敘利亞將化學武器交由國際監管計劃進行磋商，敘利亞政府正式申請加入禁止化學武器公約，美國國務卿克里強調若外交努力失敗，仍有必要作軍事打擊。4.9月12日美國8月財政預算赤字1,479.2億美元符合市場預估，較去年8月的1,905.3億美元為低。5.9月13日美國8月生產者物價上揚0.3%，略高於預估的0.2%，年增率從2.1%降至1.4%。歐元區：1.9月10日歐洲央行(ECB)管委暨義大利央行總裁Visco警告，義大利政局不穩可能攪擾金融市場，並讓預期中年底的經濟復甦面臨風險。2.9月12日歐洲央行(ECB)主席Draghi表示，歐元區經濟復甦仍然脆弱，近來短期貨幣市場利率的上漲並沒有依據。3.9月13日歐元集團主席Dijsselbloem表示，葡萄牙應堅持赤字改革計畫，暗示不同意葡萄牙將明年財政赤字佔GDP比重目標由4.0%提高至4.5%。4.9月13日義大利總理Letta表示，若義國維持政治穩定，今年有望達到歐盟設定的預算赤字佔GDP比重不高於3%的要求。ING Investment Management3上週金融市場重要新聞回顧-1資料來源: Bloombeg資料日期: 2013/9/9–2013/9/13 ING Investment Management4上週金融市場重要新聞回顧-2•中國/日本：1.9月10日中國8月工業生產增速由上月的9.7%續升至10.4%，今年以來首度超過10%；零售銷售增速由前月的13.2%略升至13.4%；1-8月固定資產投資增速由20.1%升至20.3%。中國8月M2增速由14.5%升至14.7%，高於市場預估；8月新增人民幣貸款由上月的6,999億元(人民幣，下同)小幅升至7113億。2.9月11日中國總理李克強表示，為堅決守住不發生系統性、區域性金融風險，將擇機推出存款保險制度，並強調正採取針對性措施因應地方政府債務，有把握地方債總額為安全可控。3.9月9日日本第2季GDP季增率由0.6%上修至0.9%，主因設備投資由負翻正。4.9月9日日本經濟財政大臣甘利明表示，若著手調高消費稅的計劃，政府將需要擬訂超過2兆日圓(202.2億美元)的支出計劃，以緩解經濟可能因消費稅調高所受到的衝擊。新興市場：1.9月10日印度8月出口年增12.97%，進口年降0.68%，貿易赤字則縮窄至109億美元。2.9月11日標準普爾(S&P Ratings) 將阿根廷信評由B-調降至CCC+，理由是該國與持有其違約債券的投資者之間的法律糾紛存在支付風險。3.9月11日聯合國敘利亞國際調查委員會在日內瓦公佈的最新調查報告顯示，敘利亞政府武裝與反政府武裝各方均犯下戰爭罪行和侵犯人權的行為。4.9月12日印度7月工業生產較去年同期成長2.6%，優於市場預估的萎縮0.5%。資料來源: Bloombeg資料日期: 2013/9/9–2013/9/13 ING Investment Management5資料來源: Bloomberg(上)(下)資料日期: 2013/9/12(上)、2013/9/13(下)上週重要經濟數據回顧-1美國上週初領失業救濟金人數•美國上週初領失業救濟金人數:截至美國9月7日當週失業救濟金申請人數大降3.1萬人至29.2萬人，為2006年3月來最低。•美國零售銷售與密西根大學消費者信心指數:美國8月零售銷售成長0.2%，低於市場預估0.4%，年增率從5.7%降至4.7%。9月密西根大學消費信心初估由前月82.1降至76.8，低於預估的82，為今年5月來最低。美國零售銷售與密西根大學消費者信心指數 ING Investment Management6資料來源: Bloomberg(上)(下)資料日期: 2013/9/12(上)、2013/9/9(下)上週重要經濟數據回顧-2歐元區工業生產中國消費者物價指數與生產者物價指數:•中國消費者物價指數與生產者物價指數:中國8月消費者物價指數(CPI)增速由7月的年率2.7%略降至2.6%，生產者物價指數(PPI)增速由年率-2.3%回升至-1.6%，大致符合市場預期。•歐元區工業生產:歐元區7月工業生產年增率由-0.4%下滑至-2.1%，低於市場預估值-0.2%，上月經修正後，已連續21個月負成長；月減1.5%，也遠低於預估值0.3%。 簡報內容1.上週金融市場重要事件/ 經濟數據2.2.本週重要市場展望本週重要市場展望/ / 事件事件3.4Q2013 全球市場展望一覽表/ 資產配置建議7ING Investment Management ING Investment Management8本週重要市場展望本週重要股市展望本週重要事件觀察•美國數據稍遜於預估，市場預期Fed動作不至於過大1.雖然美國近期經濟數據表現較不如預期(就業人數、消費者信心指數、零售銷售..)，但市場反倒樂觀預期FED量化寬鬆購債縮減會減輕，再加上敘利亞政治緊張局勢獲緩和，致使美國四大指數與歐股全面拉出長紅;新興市場亦有中國經濟數據提振(出口、工業生產、固定資產投資增長俱佳)，推升新興市場股匯市獲得彈升。•等待FED會議決定，敘利亞化武問題後續發展1.本週9/17-9/18FED利率決策會議、QE縮減規模為何，對全球股匯市仍難免會有些衝擊，但動作若不是超乎市場預期，股市的波動也不致太大，畢竟5月以來不斷的測試消化此一利空，股市籌碼應該已經穩定，QE負面效應已反映。後勢在美國與全球經濟維持增溫，配合企業獲利轉強、資金依然充沛，股價仍在合理水準等條件下，股市正向格局可望延續。•重要經濟數據1.美國FOMC是否會縮減購債及其縮減規模大小2.美國工業生產、CPI、新屋開工、成屋銷售3.德國9/22週末議會大選4.巴西9月中旬消費物價數據、南非8月份CPI5.印度與南非央行利率會議本週投資建議•雖然美國聯準會減少購債已箭在弦上，但預期在歐美經濟呈現復甦，近期中國景氣也出現好轉，且歐日央行將維持極寬鬆的步調下，股市在消化不確定性因素後可望回歸基本面，重返多頭的上揚軌道。惟部分新興股市在基本面仍有疑慮且資金有外流壓力下，短線雖有反彈機會但走勢恐不若成熟股市穩健，第四季維持股市相對於債市的配置比重於60% vs. 40% 9資料來源：BlueChip, Nomura Global Economics2013/9/13•市場在俄羅斯提議讓敘利亞交出化學武器，使得敘利亞政治緊張局勢獲緩和，以及中國經濟數據提振下，加上上週美國公佈的經濟數據偏黯淡，市場預期Fed縮減量化寬鬆規模有望減輕，助推股市走高，標普500指數上週上漲1.98%，為近兩個月來最佳。•7月躉售庫存不及預期，預計庫存數據不會提振Q3 GDP；雖然八月零售銷售也不如預期，但七月的數值有上修，由於民間消費佔GDP 70%，因此預估將可多挹注Q3 GDP 0.2%。但即使如此今年的經濟成長仍難以達到Fed於六月預估的2.3%~2.6%區間，若本週FOMC會議在下調經濟成長率的同時又要減少購債的話，預計縮減的規模將有限；目前市場預估的縮減規模為100~150億美元。若Fed僅是從事象徵性縮減，則根據彭博社調查，57%受訪者認為市場早已反應了該議題的風險，因此預計美股將不會有巨幅的波動。•本週經濟數據有工業生產、CPI、新屋開工、營建許可、成屋銷售、領先指數等，另密切關注本週FOMC是否會縮減購債及其規模大小。本週重要市場展望–美國聯準會以及市場對今年GDP的預估值 本週重要市場展望–歐洲•由於敘利亞化武問題和平解決露出曙光，以及中國經濟數據連番告捷，加上美國發布的經濟數據欠佳，市場預期QE退場速度可望放慢下，激勵歐股上漲，上週道瓊歐洲600指數上揚1.75%，收在311.46點，來到逾五年的新高。•歐元區9月投資者信心指數兩年多來首次轉正，預期歐元區有望於今年下半年走出衰退下，投資者對當前狀況和未來前景變得更為樂觀。根據彭博社調查，有四成的受訪者看好歐洲經濟展望，該比例是5月調查時的4倍多。•本週密切關注美國FOMC會議的決議，預計在ECB堅守寬鬆的前提下，即使美國QE縮減並不構成歐股長線動能失效的憂慮，短期的修正均可視為長線再次參與大歐洲復甦故事的好買點。另外，亦須關注德國議會於9/22的大選，民調上梅克爾所屬的聯盟黨持續保持領先，梅克爾的當選有助貫徹現階段德國對歐元區的政策方向，對歐股指數未來的發