宏观经济动态跟踪与预测(第7期)：上调下半年经济预期

HeaderTable_User 5017386 608450260 5017252 5017390 439373790 5017320 5017381 5017365 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 定期报告 【宏观经济·证券研究报告】 Tabl e_Title 上调下半年经济预期 ——宏观经济动态跟踪与预测(第7期) Table_Summary 研究结论  国内数据：8月汇丰PMI指数显著超预期，符合我们在7月中旬以来不断提示的经济企稳逻辑：库存扰动、基数原因、结构性维稳政策形成共振；预计这一逻辑将对整个3季度宏观经济都会形成有力支撑。4季度财政支出方面会有所发力，接过经济企稳的接力棒，并对4季度经济形势形成支撑。因总体来看预计年内经济形势无忧。再次提示，3季度由于量价齐升有望带来的企业盈利改善。  国内政策：改革一直在有序推进，提示随三中全会逐步临近政策预期的逐步升温。重点关注上海自贸区的批准设立，代表了新届政府以市场化手段倒逼制度改革，以降低改革摩擦成本的策略；上周国务院常务会议上再出政策，转变政府职能，减少政府干预。  国内流动性：对于短期流动性的判断，其实，别把手枪当大炮， 一旦美国印钞机停工，中国需要降准以对。我们判断美联储9月退出QE的概率高达70%，若9月没有退出，12月退出QE几乎是一个确定性事件。全球流动性都会面临收紧的态势，资金流出、非储备货币贬值在事件冲击下会高潮迭起，此时中国要保持中性的货币政策，必然需要使用某种工具对冲，我们分析认为降准+组合央票是最佳选择。 风险提示  政府对地方融资渠道的整治，对地方债务问题的审查等仍会继续压制地方投资能力与冲动等。 Table_ReportDate 报告发布日期 2013年09月03日 Table_Autho r 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 赵伟 021-63325888*6109 zhaowei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080001 陈刚 021-63325888*6110 chengang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512080004 孙付 021-63325888*3207 sunfu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080002 Table_Contacter 联系人 邹慧 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 王鹏 021-63325888*6111 wangpeng@orientsec.com.cn 吴胜春 021-63325888*6112 wushengchun@orientsec.com.cn 沈少捷 021-63325888*5023 shenshaojie@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 物价反弹仍将延续，利于企业盈利改善 2013-08-12 幸福来的早了点？ 2013-08-12 表外转表内 规模创新低 2013-08-12 宏观经济 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 上调下半年经济预期 2 目录 一、 国内宏观 .......................................................................................... 4 （一） 经济数据跟踪与展望 .......................................................................................... 4 1. 8月中采PMI指数51,再超市场预期 4 2. 上调下半年经济增速预测至7.7%左右，企业盈利改善具有持续性 5 （二） 宏观政策解读 ..................................................................................................... 5 1. 凝聚共识，指明方向——中央政治局会议点评 5 2. FTA，自贸区和上海的新使命——上海自由贸易试验区总体方案获批点评 6 3. 国务院常务会议研究部署促进健康服务业发展， 决定进一步扩大信贷资产证券化试点 7 （三） 通胀形势跟踪 ..................................................................................................... 7 1. 商务部农产品价格指数跟踪 7 （四） 短期需关注的事件及时点 ................................................................................... 8 1. 8日公布进出口贸易数据 8 2. 9日公布物价指数 8 3. 10日公布工业增加值、投资、消费数据 8 4. 11日公布货币金融数据 8 二、流动性分析与预测 ................................................................................... 8 （一） 货币流动性 ........................................................................................................ 8 （二） 银行流动性 ...................................................................................................... 10 （三） 市场流动性 ...................................................................................................... 11 （四） 汇率监测 .......................................................................................................... 12 （五） 展望与预测 ...................................................................................................... 13 三、海外宏观 ............................................................................................... 14 数据跟踪：受抵押贷款利率上升，美国地产复苏放缓....................................................... 14 2．政策跟踪：聚焦9月联储政策决议和10月债务上限谈判 ........................................... 16 3．主要股指走势：叙利亚局势和QE退出预期打压股市 ................................................. 16 4、大宗商品走势：8月大宗商品价格普遍上涨 ................................................................ 16 4、下周重要数据及事件 ................................................................................................... 18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 上调下半年经济预期 3 图表目录 图1： 图 3：财政支出月度累计占财政预算的比重 ..................................................................... 5 图2： 商务部食用农产品价格指数（%） ..................................................................................... 8 图3： 商务部食用农产品价格指数（%） ..................................................................................... 8 图4： 农业部农产品批发价格指数（点） .................................................................................... 8 图5： 历年8月CPI非食品价格环比增速对比（%） ................................................................. 8 图6： 央行操作净投放（周，亿元） ........................................................................................... 9 图7： 央行操作净投放（月，亿元） ........................................................................................... 9 图8： M1、M2同比（%） ......................................................................................................... 9 图9： 未来5周公开市场到期量（周，亿元） .......................................................................... 10 图10： 下半年公开市场到期量（月，亿元） ............................................................................ 10 图11： SHIBOR走势（日，%） .................