华龙证券医药行业周报
敬请阅读末页免责条款 报告日期：2013年3月15日 2013年8月12日 一、投资要点 医药生物行业上周上涨3.88%，位列23个申万一级行业第四位。年初至今，医药生物行业已经上涨43.04%，仅次于信息服务行业。目前，医药生物行业绝对估值为38X，略低于历史平均水平，但相对估值持续走高，相对A股的估值溢价率达到230.7%，创下历史新高。 中长期来看，医药行业运行情况良好，与其它行业相比，具有横向优势，仍然会是市场资金较为青睐的行业之一。下半年各地区基药增补、药品招标工作将更为密集的展开，发改委主导药品价格改革也可能在下半年逐步推出。政策波动对行业的影响将会增大，我们建议关注价格维护能力强，尤其是具有基药独家品种的企业；此外，医疗器械和医疗服务也有望保持良好的发展趋势。 短期来看，前期表现较好的个股，由于估值压力不断积累，仍然有调整需求。而随着中报逐步披露，前期表现相对平稳，但业绩有望超预期的个股，表现会相对较好。 0500100015002000-20%-10%0%10%20%30%40%50%2013-01-042013-03-042013-05-042013-07-04成交量医药生物沪深300估值压力加大，寻求业绩支撑 ——医药行业周报 行业周报 华龙证券 研究员：石学刚 张 晓 执业证书编号:S0230207120429 TEL:0931-4890521 EMAIL:sxg5661@163.com 经纪业务管理总部 研究部 行业周报—医药行业 1 敬请阅读末页免责条款 二、市场回顾 上周医药生物板块上涨3.88%，同期沪深300上涨2.61%，板块跑赢大盘1.27个百分点。各子行业中，化学制药和医药商业涨幅靠前，分别上涨5.36%和5.03%，只有医疗服务出现下跌，跌幅为2.94%。 图1：上周（8.5~8.9）各板块涨跌幅 图2：年初至今各板块涨跌幅 数据来源：Wind，华龙证券 表1：上周（8.5~8.9）各子行业市场表现 子行业 上周涨跌幅 年初至今涨跌幅 市盈率(TTM,整体法) 化学制药 5.36 38.96 34.49 医药商业 5.03 22.90 25.10 中药 3.31 36.38 42.04 医疗器械 3.16 53.07 45.48 生物制品 2.77 62.22 44.97 医疗服务 -2.94 80.39 63.14 数据来源：Wind，华龙证券 -4.00-2.000.002.004.006.008.00SW信息服务SW信息设备SW公用事业SW建筑建材SW黑色金属SW轻工制造沪深300SW综合SW交运设备SW化工SW医药生物SW农林牧渔-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00SW采掘SW金融服务SW有色金属沪深300SW农林牧渔SW商业贸易SW化工SW交运设备SW机械设备SW综合SW电子SW医药生物 行业周报—医药行业 2 敬请阅读末页免责条款 表2：上周（8.5~8.9）个股涨跌幅排名 证券代码 证券简称 周涨跌幅 证券代码 证券简称 周涨跌幅 1 000028.SZ 国药一致 18.9387 1 300347.SZ 泰格医药 -7.3640 2 002294.SZ 信立泰 18.4555 2 300016.SZ 北陆药业 -5.3118 3 000513.SZ 丽珠集团 18.2259 3 600594.SH 益佰制药 -4.5977 4 000739.SZ 普洛药业 16.3399 4 600200.SH 江苏吴中 -4.5422 5 002019.SZ 鑫富药业 15.5963 5 300015.SZ 爱尔眼科 -3.8447 6 300006.SZ 莱美药业 14.9356 6 300049.SZ 福瑞股份 -3.7819 7 300255.SZ 常山药业 13.5157 7 002432.SZ 九安医疗 -3.7003 8 002001.SZ 新和成 13.4831 8 000545.SZ 金浦钛业 -3.5487 9 002020.SZ 京新药业 13.4044 9 300289.SZ 利德曼 -3.1433 10 002412.SZ 汉森制药 13.0435 10 600535.SH 天士力 -3.0199 数据来源：Wind，华龙证券 目前医药生物行业绝对估值仍然在历史平均水平一下，但相对全部A股的估值溢价率仍然较高，并在上周达到历史最高的231.64%。 图3：医药生物板块估值情况 数据来源：Wind，华龙证券 0%50%100%150%200%250%0102030405060708090100估值溢价全部A股医药生物 行业周报—医药行业 3 敬请阅读末页免责条款 三、行业动态 重庆青海等地启动基药增补。8月1日，重庆市卫生局在其官网发布了关于申报该市增补基本药物目录的通知，要求药品生产企业于8月6日之前进行申报。该通知“时间紧迫、名额有限、传真形式”，被认为是对重庆本地企业的优先待遇。此前，青海基药增补目录中，地方特色的藏药由原来的20种扩容至60种，也被认为会对当地企业产生较大利好。 今年上半年，国家卫计委明确要求各省上半年主要开展“回头看”工作，不忙增补目录，并下发了《基层药品增补“回头看”工作方案》，明确指出目前各地增补药品数量总体偏多。目前大多数省份已完成了“回头看”的相关工作，基药增补工作已进入品种遴选或目录讨论阶段。 我们认为，基药增补需要考虑地方防治特色，本地企业进入较多的因素之一在于其具有一定的区域先发优势，但如果与地方利益捆绑过多，将不利于医药市场的良性竞争，也不利于打破地方“以药养医”利益链条。 浙江医药VE提价10%，市场维生素需求提高。8月6日下午，浙江医药通过商家所e互动表示，近期VE价格较前期略有上涨，幅度约为10%。一方面是由于国内各大维生素生产企业进入停产检修阶段，产业供给端发生变化。另一方面，根据农业部监测数据，猪肉价格已连续10周出现全国性普涨，将促使养殖户加大添加VE用量，市场需求加大。产业供需格局的变化，可能拉动VE交易价格提升。另外，由于每年四季度是饲料行业的需求旺季，VE需求有望进一步加大，而大部分维生素品种在饲料中的应用比例也在70%以上，因此维生素行业的景气度也有望阶段性提高。 中药材价格仍处历史高位，但普遍有所下滑。由于市场供大于求，几乎所有的中药材价格都在下跌，部分中药企业的价格压力有所减小，但与历史相比仍在高位。 我们认为药材价格下跌主要有以下几个方面的原因：之前中药材价格大幅攀升，药农种植积极性较高，经历过一轮生长周期，产新期陆续到来，市场供给量加大；部分药企近年来跑马圈地，加大了建设标准化药品种植基地的力度，未来有望对中药材价格起到一定的平抑作用；此外，房地产、煤商等炒作资金逐步退出市场，也使中药材价格逐步趋于理性。 行业周报—医药行业 4 敬请阅读末页免责条款 国家发改委拟推新一轮药品价格改革。据悉，国家发改委正调研药品价格方面问题，考虑是否取消药品最高零售价格、采取药品支付指导价试点、是否维持原研药单独定价政策等内容，具体措施出台尚未有具体时间表。 7月初，国家发改委决定对部分企业开展成本价格调查。调查内容包括出厂(口岸)价格调查以及成本专项调查，国家发改委药品价格评审中心组成调查组，从7月开始到10月底期间赴有关企业进行实地调查，共涉及60家知名药企和上市药企。 四、公司要闻 普洛药业：公司公告，全资子公司浙江普洛得邦制药有限公司日前与海正药业签署相关协议，批量受让其所拥有的抗感染类药品技术58个（包括头孢类48个，青霉素类10个）。本次受让合同总金额4300万元，所需资金由子公司浙江普洛得邦制药有限公司自筹解决。 科伦药业：公司公告，公司收到商务部的批复，商务部同意公司以现汇向其香港全资子公司科伦国际发展有限公司增资24.62亿港币（约合3.18亿美元）。增资后，该境外企业注册资本由213万美元增资32013万美元，投资总额由1713万美元增至33513万美元。该增资用于收购利君国际医药（控股）有限公司不超过30%股权。 迪安诊断：公司公告，为延伸高端健康管理业务，公司拟使用自有资金与SCL Global Networks Limited（简称香港SCL）、宁波卓雅投资管理有限公司（简称卓雅投资）共同出资设立浙江韩诺健康管理有限公司（简称韩诺公司）。韩诺公司经营范围为非医疗性健康管理咨询服务、健康保健咨询等。该项目计划总投资5000万元，首期投入2500万元作为韩诺公司注册资本。其中，迪安诊断以现金出资1125万元，占注册资本的45%；香港SCL以现金出资900万元，占注册资本的36%；卓雅投资以现金出资475万元，占注册资本的19%。 华东医药：公司公告，控股子公司中美华东将合计出资5200万元，受让苏州玉森新药开发有限公司“肾力欣颗粒”、“银参颗粒”及“银胡直肠凝胶”新药技术三个中药新药技术。 众生药业：公司发布三季度业绩报，预增0-20%。 行业周报—医药行业 5 敬请阅读末页免责条款 五、行业数据 图4：维生素类价格走势 数据来源：Wind，华龙证券 图5：抗生素类价格走势 数据来源：Wind，华龙证券 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002008-07-042009-07-042010-07-042011-07-042012-07-042013-07-04VAVEVB2VK3VCVB5VD30.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002007-012007-042007-072007-102008-012008-042008-072008-102009-012009-042009-072009-102010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-07青霉素工业盐阿莫西林6-APA7-ADCA7-ACA-酶法 行业周报—医药行业 6 敬请阅读末页免责条款 图6：中国成都中药材价格指数 数据来源：Wind，华龙证券 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数:环比 行业周报—医药行业 7 敬请阅读末页免责条款 华龙证券公司投资评级说明： 推 荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在10%以上； 谨慎推荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在5%以上； 中 性：预期未来6个月内股票价格变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-5%； 回 避：预期未来6个月内股票价格下跌幅度超过大盘在10%以上。 本报告是华龙证券的研究员通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表华龙证券的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。华龙证券无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属华龙证券有限责任公司所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by China-dragon Securities and based on information ob
