恒生银行有限公司：1H 13的成绩，一次过获得

金融服务股票评级体重过轻行业观点中性价格目标港币 105.00价格（2013年8月5日）港 币 121.501财年每股收益（E）14.13二季度每股收益（E）8.40市值（十亿港元）232.2886股票代号0011.HK由于2H13的前景更具挑战性，加上兴业银行短期内不太可能出售，我们认为恒生银行缺乏短期利好催化剂。由于盈利略高，我们将目标价从100港元上调至105港元。维持UW。潜在趋势基本相符：恒生银行公布1H13净利润为184.68亿港币，其中包括一笔一次性汇兑收益95亿港币，这与汇丰控股兴业银行股份的会计变更有关。利润比我们/彭博预测高+ 16/20％，这是由于一些一次性/非核心项目，其中包括：1）10亿美元的房地产重估收益和2亿美元的保险业务资产收益（一次性采用香港财务报告准则第13号会计处理）调整）；和2）6.22亿美元的现值变动 通过损益表进行有效的人寿保险业务。除这些项目，基本利润亚洲除日本银行Sharnie Wong，加利福尼亚+852 2903 3457Abhimanyu Verma+852 2903 39942013年8月5日由于信贷成本低于预期，为港币71亿元，较我们的港币69亿元的估计高3％。我们预计兴业银行在2013年下半年的股息收入为11亿港元（2013年上半年为零），因为IB的股息截止日期已于2013年7月3日结束。贷款量强劲，但存款竞争激烈：中国和香港的资金成本较高，尽管香港的贷款价格略有改善，但保证金时速下降了1个基点，降至1.84％。贷款增长h / h 8％，这是由贸易融资（增长32％h / h）和中国（增长17％h / h）驱动的。由于价格竞争，存款增长滞后（+ 1.4％h / h），并且存款组合变动为负证明了这一点（定期存款占总数的33％）。贷存比提高至70％（2H12：66％），并且我们认为存托凭证进一步提升的空间有限。管理层对满载的10.3％的CET1感到满意。紧缩的流动性，更具挑战性的2H13：管理层认为香港仍然有充足的流动性，但由于与内地有关的贷款以及对人民币计值的存款和理财产品的需求增加，强劲的贷款需求将继续推动存款竞争。在中国，即使自6月的峰值以来陆上流动性状况恢复正常后，存款成本仍保持较高水平。维持UW不变，但将目标价从100港币上调至105港币：我们将13-15财年的盈利预测上调13/7/5％，反映出13财年的一次性收益，略微提高了中国贷款增长假设（8.2亿美元）。 14-15财年）和更低的信贷成本（14财年15财年），与彭博社的预估相比为+ 25 / -3 / -9％。根据我们不变的混合估值方法，我们将目标价从100港元上调至105港元。回到顶部