酒店行业深度研究报告：中端连锁酒店崛起：生逢其时，品牌代替星级

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 酒店 中端连锁酒店崛起：生逢其时，品牌代替星级 行业评级 推荐 评级变动 首次评级 事 项 酒店行业整体复苏，中端连锁酒店快速崛起。 主要观点 1. 经济型酒店复苏，中端酒店表现亮眼  经济型酒店结束高速扩张，供给侧收缩，供求关系改善。2016Q3以来，龙头酒店品牌数据持续走强，RevPAR逐步回升，中端酒店数据更强于经济型酒店。  供给侧，经济型酒店新开店速度下降，旧有经营不善的经济型酒店关闭或者转型中端，同时三四星酒店数量萎缩，腾出空间；  需求侧，经济活跃带来更多商旅客，旧有会员体系房客低成本转移到中端需求，旅游出行住客消费升级。  供给侧总量增速趋缓+强结构调整，叠加需求复苏和消费需求升级，带来此轮由中端酒店领跑的行业复苏。 2. 酒店发展逻辑：由自营到加盟，由内生到并购，由星级到品牌  三大集团稳坐龙头，以自营旗舰店树立品牌信誉，加盟方式输出管理实快速度扩张。  内生模式探索运营规律，外延并购成熟品牌快速占领细分市场；  品牌VS星级评定相比，消费者对品牌认同度提升，逐步实现由“政府背书”向“品牌信誉”的转变。  自营享受行业上升期带来的弹性，加盟方式快速扩张和实现业绩。 3. 多维度思考中端酒店需求：地推、钟点房、会员与差标 十年前经济型酒店会员系统进行广泛地面战，地推成果显著；昔日学生、低阶职员低成本转化为中端酒店用户，品牌升级与主力客户需求阶段提升吻合，酒店定位与差旅标准契合。 4．供给结构调整伴随消费需求升级，中端酒店市场空间广阔 经济型酒店相对饱和，中端酒店快速成长，各大集团内部正在出现同系列低端品牌向中端品牌的转型升级现象。 供给侧整合空间包括已有经济型酒店转型、单体酒店连锁化等，实证角度市场集中趋势明显。需求侧增量提供发展空间，游客消费升级青睐中端酒店，商务差旅标准吻合中端定价。推荐持续受益于中端酒店崛起的首旅酒店、锦江股份。 证券分析师：王薇娜 执业编号：S0360517040002 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 -14%-4%5%14%16/0816/1016/1217/0217/0417/062016-08-25～2017-08-24 沪深300 酒店 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 酒店 2017年08月25日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、星级酒店的历史沿革 ........................................................................................................................................... 6 （一）我国现代酒店业发展及星级评定标准沿革 ................................................................................................ 6 （二）星级酒店评定标准与流程 ......................................................................................................................... 8 二、连锁酒店——从经济型向中端转型...................................................................................................................... 8 （一）我国连锁酒店的历史沿革及现状 .............................................................................................................. 8 1、我国连锁酒店现有格局 ............................................................................................................................... 8 2、经济型连锁酒店发展历程 ......................................................................................................................... 12 3、连锁中端酒店发展历程 ............................................................................................................................. 16 （二）当前数据：经济型酒店筑底、中端连锁酒店兴起 ................................................................................... 17 1、核心指标分析 ........................................................................................................................................... 17 （1）酒店客房入住率（OCC）..................................................................................................................... 17 （2）平均房价（ADR） ................................................................................................................................ 18 （3）RevPAR（每间可出租客房产生的营业收入） ..................................................................................... 20 （三）新趋势的出现 .......................................................................................................................................... 23 1、从经济型到中端 ........................................................................................................................................ 23 2、从自营到加盟 ........................................................................................................................................... 25 3、由内生到并购 ........................................................................................................................................... 30 三、中端酒店崛起，品牌代替星级 ........................................................................................................................... 31 （一）从“政府背书”到“品牌信誉背书”的转变 .......................................................................................... 31 （二）品牌vs星级，具体优势 ......................................................................................................................... 32 （三）中端连锁酒店对三四星酒店替代初步显现 .............................................................................................. 35 1 市场景气度好转 ......................................................................................................................................... 35 2 传统三四星酒店表现平淡 ........................................................................................................................... 36 四、中端酒店市场空间探讨 ...................................................................................................................................... 36 （一）从存量结构看整合空间 ........................................................................................................................... 36 1 经济型酒店改造升级 .................................................................................................................................. 36 2 单体酒店连锁化 ......................................................................................................................................... 37 3 市场集中度提高，揭示三大龙头集团发展潜力 ...................