7月百城价格指数点评：一线城市带动房价环比涨幅扩大,全国上涨城市减少

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2013年8月1日 房地产 一线城市带动房价环比涨幅扩大，全国上涨城市减少 ---7月百城价格指数点评 行业简报 2013年7月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为10347元/平方米，环比上涨0.87%，同比上涨7.94%，其中61个城市环比上涨，39个城市环比下跌。 ◆房价涨幅再次扩大，主要因一线城市价格上涨较快。本月百城价格均价环比涨幅再次扩大，结束3月以来涨幅收窄态势，环比上涨0.87%，较上月提高0.10%；从结构上看，一线/二线/三四线城市分别环比上涨1.63%，1.01%，0.43%，一线城市涨幅扩大达0.16%，超过二线城市和三四线城市的0.10%和0.03%。草根调研发现一线城市实际需求依然旺盛，重点区域新房市场多现“日光”，上半年一线城市的土地供应持续增加，以供给增加应对需求旺盛使得调控加码的风险较小，我们认为钱荒对按揭贷款发放仍然构成负面影响，未来对需求的支撑会有所减弱，一线城市下半年房价仍在可控水平。 ◆上涨城市减少，全国整体风险可控。7月环比上涨城市个数为61个，较6月减少10个，延续3月以来上涨城市数持续减少的趋势；环比下跌城市为39个，较6月增加10个；均反映出局部热度并未传导至全国，房价上性风险整体可控。 ◆预计房地产政策仍将以中性为主。短周期看，中央的政策基调是“稳增长、调结构、促改革”，而当前经济疲弱，固定资产投资和房地产投资都在低位（1-6月为20.3%）；而从较长一段时间看，中央政策重心已转向稳妥推进城镇化和建立长效机制，我们认为未来在中央和各部委层面出台打压政策的可能性很低，对于当前仍在上涨的地产市场可能采取中性政策。 ◆投资建议：房价运行处于正常轨道，出台以房价调控为目的的政策几无可能，我们再次强调未来行业关注焦点将再次回归行业销量的观点，建议投资者关注更多的结构性机会和大公司确定性增长带来的修复性机会，前组包括招商地产、阳光城、中天城投、南国置业和华夏幸福，后组包括万科A和保利地产。 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 12A 13E 14E 12A 13E 14E 评级 000024.SZ 招商地产 26.91 1.93 2.49 3.12 13.9 10.8 8.6 增持 000671.SZ 阳光城 11.55 0.55 0.72 0.93 21.1 16.0 12.5 买入 000540.SZ 中天城投 7.00 0.34 0.71 0.92 20.4 9.9 7.6 买入 002305.SZ 南国置业 8.32 0.46 0.72 1.12 18.0 11.5 7.4 买入 600340.SH 华夏幸福 33.26 2.02 2.65 3.40 16.4 12.6 9.8 增持 000002.SZ 万科A 9.52 1.14 1.40 1.70 8.3 6.8 5.6 买入 600048.SH 保利地产 10.19 1.18 1.52 1.93 8.6 6.7 5.3 增持 增持（维持） 分析师 竺劲 ((执业证书编号：S0930513070006) 021-22169105 zhujin@ebscn.com 联系人 谢皓宇 021-22169116 xiehy@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%07-1209-1211-1212-1201-1303-1305-1306-13房地产沪深300 相关研报 房价压力减少，板块投资回归销售---6 月 70 个大中城市房价数据点评 ·····································2013-07-19 销售略显疲态，等待经济增长预期走好---6月统计局房地产数据点评 ·····································2013-07-15 2013-08-01 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图1：环比3月后首次反弹 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%800085009000950010000105002010-062010-082010-102010-122011-022011-042011-062011-082011-102011-122012-022012-042012-062012-082012-102012-122013-022013-042013-06百城价格均价环比 资料来源：中国指数研究院、光大证券研究所 图2：上涨城市个数持续减少 01020304050607080901002010-062010-082010-102010-122011-022011-042011-062011-082011-102011-122012-022012-042012-062012-082012-102012-122013-022013-042013-06上涨持平下跌 资料来源：中国指数研究院、光大证券研究所 图3：房价反弹主要在一线 -5%0%5%10%15%20%2011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-122013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-07一线二线三四线 资料来源：中国指数研究院、光大证券研究所 注：一线城市包括北京、上海、广州、深圳 二线城市包括天津、南京、杭州、武汉、成都、长春、郑州、长沙、南昌、沈阳、西安、厦门、合肥、重庆、哈尔滨、青岛、福州、苏州、济南、大连、太原、宁波 三四线城市为剩余城市 2013-08-01 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表1：行业重点上市公司评级与估值表 股票 股票 市值 股价 EPS(元) PE(x) P/ P/B(x) 销售额 P/S(x) 投资 代码 简称 (亿元) (元) 12A 13E 14E 12A 13E 14E RNAV(x) (亿元) 评级 000002.SZ 万科A 1,070 9.52 1.14 1.40 1.70 8.3 6.8 5.6 0.66 1.28 1,800 0.59 买入 600048.SH 保利地产 727 10.19 1.18 1.52 1.93 8.6 6.7 5.3 0.74 1.33 1,300 0.56 增持 600383.SH 金地集团 303 6.78 0.76 0.84 1.01 9.0 8.1 6.7 0.84 0.98 420 0.72 增持 000024.SZ 招商地产 450 26.91 1.93 2.49 3.12 13.9 10.8 8.6 0.98 1.57 460 0.98 增持 600340.SH 华夏幸福 293 33.26 2.02 2.65 3.40 16.4 12.6 9.8 1.04 5.92 250 1.17 增持 002146.SZ 荣盛发展 264 14.03 1.14 1.49 1.93 12.3 9.4 7.3 0.85 2.78 245 1.08 增持 600376.SH 首开股份 123 5.50 0.72 0.88 1.06 7.6 6.3 5.2 0.46 0.88 230 0.54 增持 600266.SH 北京城建 95 10.70 1.23 1.55 2.00 8.7 6.9 5.4 0.51 1.13 120 0.79 增持 000656.SZ 金科股份 130 11.24 1.10 1.43 1.85 10.2 7.9 6.1 0.61 1.64 350 0.37 增持 000671.SZ 阳光城 118 11.55 0.55 0.72 0.93 21.1 16.0 12.5 0.94 3.03 150 0.78 买入 000540.SZ 中天城投 90 7.00 0.34 0.71 0.92 20.4 9.9 7.6 0.63 3.41 160 0.56 买入 002244.SZ 滨江集团 110 8.14 0.94 1.30 1.66 8.7 6.3 4.9 0.68 1.43 100 1.10 增持 600823.SH 世茂股份 104 8.87 1.17 1.36 1.66 7.6 6.5 5.3 0.69 0.74 120 0.87 增持 600208.SH 新湖中宝 208 3.32 0.37 0.46 0.58 9.0 7.3 5.7 0.40 1.49 100 2.08 买入 002305.SZ 南国置业 80 8.32 0.46 0.72 1.12 18.0 11.5 7.4 1.04 3.77 60 1.33 买入 002285.SZ 世联地产 40 9.50 0.50 0.62 0.76 19.1 15.3 12.4 - 2.67 3,000 - 增持 行业均值 12.0 8.9 6.9 0.74 2.09 0.90 股价更新日：2013-7-31 资料来源：同花顺，光大证券研究所 备注：销售额为我们的预测值，可能会与公司的计划值存在差异。 2013-08-01 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 竺劲，北京大学金融学硕士、南开大学经济学学士；曾任申银万国房地产行业高级分析师，获得2011/2012年新财富评选第3/5名（团队）；2013年7月加盟光大证券研究所，负责房地产行业及相关上市公司研究。 熟悉板块：房地产 优势板块：房地产 熟悉公司：招商地产、金地集团、华夏幸福、荣盛发展、南国置业、新湖中宝、滨江集团、世茂股份等 投资建议历史表现图 房地产 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%Jul-12Aug-12Sep-12Oct-12Nov-12Dec-12Jan-13Feb-13Mar-13Apr-13May-13Jun-13Jul-13房地产沪深300 资料来源：光大证券研究所 日期 评级 2013-07-15 增持 2013-07-18 增持 2013-07-