铜期货：铜价上方压力加重,建议逢高抛空

沪铜周报：2013年7月26日 品种研究报告 铜价上方压力加重 建议逢高抛空 投资要点 1. 欧美数据大多向好，美元走弱 2 .精炼铜进口增加，淘汰铜冶炼产能对实际影响供应有限 3 .目前中国铜库存水准低，补充库存的空间或支撑铜价格，不过由于供给增加，铜价格持续大涨的空间有限 投资策略 近日偏好的数据和美元指数走软，均未能刺激基金属价格普遍上涨，显示出市场在下周风险事件前相对谨慎的态度。美联储7月议息会议尽管一直为市场所忽视，但随着会议召开近在眼前，市场情绪也有所收敛。 从技术上看，尽管短期多头力量仍未衰竭，不过高位震荡之后是蓄力待发还是下跌，仍有待进一步的市场情绪明朗。短期1311上方压力51000元依然有效，建议前期空单继续持有，激进者背靠50800元放空。 2013年7月26日 铜期货 研究服务中心 王艳红 027-68851582 一、 宏观形势分析 6月美国芝加哥联储全国活动指数为负0.13，尽管略微好于5月的负0.3，但依然差于预期。这暗示经济活动依旧萎缩。6月美国成屋销售环比下降了1.2%，而此前均保持着环比上升。方兴未艾的楼市遭遇如此连续不利的数据，不得不令投资人对温和复苏的前景怀揣疑虑。美国6月耐用品订单环比增长4.2%，大幅向好，但扣除运输外的耐用品订单只是持平。。公布的上周失业金初请人数略有增加，但34.3万人的数值仍在市场可以接受的就业改善范围内。而昨日公布的美国7月MARKIT制造业PMI初值，53.2的水平暗示其制造业仍具有较强的活力；6月新屋销售为49.7，大增2.1万幢，也使市场担忧减少。两者合力促使美元反弹。 图表1 美国新屋销售情况 数据来源：美尔雅期货 中国央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制。尽管此举被视为中国利率市场化改革的重要一步，但就中国银行业普遍不采用0.7倍的贷款利率下限现状来看，短期信心提振后的持续效用有限。中国财长楼继伟在19-20日的莫斯科G20财长及央行行长会议上说，中国政府不会再次推出大规模经济刺激政策，而是通过改革促进增长和就业。汇丰公布中国7月制造业PMI为47.7%，较前值48.2%继续下滑，同时也差于预期值。这已是连续第三个月保持在50%的荣枯线下运行，创11个月最低。数据出炉后，国内外基金属急跌。 欧元区与区内重要国家的7月制造业PMI强劲上扬。法国7月服务业PMI为48.3，为11个月最高位，预期47.6，前值47.2。法国7月制造业PMI为49.8，为17个月最高位，预期48.8，前值48.4。 沪铜周报：2013年7月26日 德国和欧元区数据双双突破50%荣枯线，重返增长区域。其中欧元区制造业PMI为50.1，两年来首次升穿50,，推升基金属价格。英国第二季度GDP同比增长1.4%，为2011年第一季度最大同比增幅。 日本首相安倍晋三的执政联盟在上周日的参议院选举中大胜，安倍由此成为6年来首位控制国会参众两院的强势日本首相。这可视为该国经济扩张政策实施的保证，即“安倍经济学”，它已经促使股市走强，并通过日元贬值帮助出口制造业发展。 图表2 ：美元指数走势 图表3 ：各国官方PMI走势 数据来源：美尔雅期货 数据来源：美尔雅期货 二、 铜基本面分析 （一） 精炼铜进口增加 海关总署周一公布，6月中国精炼铜进口量同比增加11%，至277,696吨。此为去年9月以来最高，并较5月增长20%。精炼铜出口三个月来首度增加，从5月的14,445吨升至19,094吨。海关数据并显示，中国6月铜精矿进口降至673,518吨，为去年7月以来最低水平。6月废铜进口降至336,849吨，5月为362,351吨。 图表4：废铜进口量 图表5：精炼铜进口量 数据来源：美尔雅期货 数据来源：美尔雅期货 图表6：铜矿进口量 数据来源：美尔雅期货 （二） 淘汰铜冶炼落后产能65.44万吨 工信部在其官方网站公布了2013年首批工业行业淘汰落后 沪铜周报：2013年7月26日 产能企业名单。其中，铜（含再生铜）冶炼需淘汰的落后产能总计65.44万吨，比2012年的70万吨减少了6.51%。按地区划分，涉及11个省区，其中江西省16家企业，共计28.9万吨，占比44.16%，居首。其次是湖南省，13家企业，共计14.05万吨，占比21.47%。第三是云南省，4家企业，共计6.79万吨，占比10.38%。 根据过去三年淘汰落后产能的经验来看，名单中有相当一部分落后产能已经处于停产和淘汰完成阶段，故其实际影响供应十分有限。 图表7：2013年铜冶炼落后产能淘汰指标 数据来源：SMM （三） 下游企业开工回落 下游方面，国内铜材及铜缆线企业对铜市依旧不看好，多认可短期消息面刺激仅是短暂性提振，缺乏实质性利好推动。从近阶段铜材市场表现来看，下游大型铜材企业因拥有固定渠道及较强的核心竞争力，订单情况总体趋稳；而中小企业受行情波动影响大，买卖活跃度明显低于大企业。国内下游由于旺季过后新单进场数量逐步减少，尽管有夏季终端空调等制冷产品销量的增长支撑，但预计7-8月份行业中小企业开工整体回落料为普遍现象。 图表8：电力电缆产量 图表9：空调产量 数据来源：美尔雅期货 数据来源：美尔雅期货 （四） 铜库存回落明显 截止今天，各大交易所铜的总库存856264吨，较上周减少16474吨。其中LME 铜库存为 62.30 万吨，较上周减少15375吨，COMEX铜库存65885短吨，较上周减少1099短吨。 图表10：LME铜库存 图表11：各地区铜库存 数据来源：美尔雅期货 数据来源：美尔雅期货 沪铜周报：2013年7月26日 三、行情展望 近日偏好的数据和美元指数走软，均未能刺激基金属价格普遍上涨，显示出市场在下周风险事件前相对谨慎的态度。美联储7月议息会议尽管一直为市场所忽视，但随着会议召开近在眼前，市场情绪也有所收敛。 在缩减储量一段时间后，目前中国铜库存水准低，补充库存的空间或支撑铜价格。不过，除此之外，由于供给增加，铜价格持续大涨的空间有限。 从技术上看，尽管短期多头力量仍未衰竭，不过高位震荡之后是蓄力待发还是下跌，仍有待进一步的市场情绪明朗。短期1311上方压力51000元依然有效，建议前期空单继续持有，激进者背靠50800元放空。 美尔雅期货市场部门 总部 武汉市江汉北路8号金茂大楼附楼四楼 电话：027-68851668 传真：027-68851565 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东街7号信息广场西区9层 电话：0591-87509007 传真：0591-87672777 杭州营业部 浙江省杭州市杭大路9号聚龙大厦东3楼B室 电话：电话0571-28183389 传真：0571-28112093 广州营业部 广东省广州市越秀区中山三路33号中华广场B座21楼电话：020-83888366 传真：020-83888370 石家庄营业部 河北省石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室 电话：0311-89103817 传真：0311-89103825 济南营业部 山东省济南市历下区经十路17703号华特广场B105室 电话：0531-82388100 传真：0531-82388120 常州营业部 江苏省常州市怀德中路50号申龙商务广场西座16楼 电话：0519-81290686 传真：0519-81290689 武昌营业部 武汉市中南路7中商广场写字楼17楼1708号 电话：027-87300866 传真：027-87269781 农产品事业部 武汉市江汉北路8号金茂大楼附楼四楼 电话：027-85784120 传真：027-85734241 武汉市青山营业部 湖北省武汉市友谊大道996号华城广场24栋1号商铺2楼 电话：027-86501771 传真：027-85787073 直销中心 武汉市江汉北路8号金茂大楼附楼四楼 电话：027-85750671 传真：027-85734241 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室 电话：0714-6309781 传真：0714-6309780 荆州营业部 湖北省荆州市北京中路219号广源大厦12楼 电话：0716-8512605 传真：0716-8220835 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层 电话：0719-8662689 8663190 传真：0719-8662689 襄樊营业部 湖北省襄阳市樊城区解放路63号米公小学2楼 电话：0710-3472066 传真：0710-3472966 宜昌营业部 湖北省宜昌市东山大道时代天骄10楼 电话：0717-6451518 传真：0717-6451518 沪铜周报：2013年7月26日 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦1806室 电话：021-51758100 传真：021-51758106 南昌营业部 江西省南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域 名都12栋14层 电话/传真： 0791-85224616 南宁营业部 南宁市民生路38号南宁饭店B座13楼 电话：0771-2632951 传真：0771-2632561 北京霞光里营业部 北京市朝阳区霞光里15号楼3层309室 电话/传真： 010-8443679 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。