6月外汇占款数据点评：热钱流出加快外汇占款骤减
请务必阅读正文之后的重要声明部分 热钱流出加快，外汇占款骤减 6月外汇占款数据点评 齐鲁证券宏观策略研究小组 分析师 刘启元分析师 罗春鹏S0740510120025S0740511080003liuqy@r.qlzq.com.cn luocp@r.qlzq.com.cn021-20315165研究助理 2013年7月22日 杨 超 叶倩瑜 投资要点 数据：6月份新增外汇占款为-412.05亿元，较上月减少1080.67亿元，结束了外汇占款连续增加的趋势。6月银行结售汇逆差4亿美元，较上月减少108亿美元。 热钱大规模流出是外汇占款骤减主要原因 其中6月贸易差额和FDI实际使用金额都较上月增加，因而热钱流出才是主要原因。经估算6月份热钱流出为2974.15亿元，较上月增加1803.44亿元。 热钱加快流出是以下因素共同导致的结果：（1）近期中国经济面临向下压力，人民币升值预期有所减弱；（2）由于美国经济复苏加快，美联储表示将逐步退出量化宽松货币政策，美元升值导致全球资金开始回流美国，新兴市场国家汇率开始贬值；（3）近来人民银行、海关总署、银监会和外汇局等部门分别采取了规范跨境贸易人民币结算、规范出口报关、加强银行理财产品管理和加强外汇流入管理等政策措施，也抑制了通过虚假贸易进行的套利资金流动。此外，5、6月份属于我国居民旅游、留学旺季和外商投资企业分红集中期，这也容易造成外汇流出。 下半年外汇占款展望：并不乐观 尽管贸易差额会随着欧美经济复苏而有所增长，但是我们认为下半年热钱流出仍然会给外汇占款带来很大压力，外汇占款形式并不乐观。首先，经济仍然面临继续下行压力，人民币将会面临贬值预期从而导致外汇将继续流出；其次，美国经济复苏的大趋势将导致资金开始回流，此外QE可能将在下半年退出也将导致热钱继续流出。 事件点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -事件点评 热钱大规模流出导致外汇占款骤减 6月份新增外汇占款为-412.05亿元，较上月减少1080.67亿元，结束了外汇占款连续增加的趋势。6月银行结售汇逆差4亿美元，较上月减少108亿美元。 热钱大规模流出是外汇占款骤减主要原因 其中6月贸易差额和FDI实际使用金额都较上月增加，因而热钱流出才是主要原因。经估算6月份热钱流出为2974.15亿元，较上月增加1803.44亿元。 热钱流出是以下因素共同导致的结果：（1）近期中国经济面临向下压力，人民币升值预期有所减弱；（2）由于美国经济复苏加快，美联储表示将逐步退出量化宽松货币政策，美元升值导致全球资金开始回流美国，新兴市场国家汇率开始贬值；（3）近来，人民银行、海关总署、银监会和外汇局等部门分别采取了规范跨境贸易人民币结算、规范出口报关、加强银行理财产品管理和加强外汇流入管理等政策措施，也抑制了通过虚假贸易进行的套利资金流动。此外，5、6月份属于我国居民旅游留学旺季和外商投资企业分红集中期，这也容易造成外汇流出。 图表1：新增外汇占款和热钱 图表2：结售汇顺差和代客涉外收付顺差 来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 图表3：人民币贬值预期 图表4：TED利差 来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 -事件点评 下半年外汇占款展望：并不乐观 尽管贸易差额会随着欧美经济复苏而有所增长，但是我们认为下半年热钱流出仍然会给外汇占款带来很大压力，外汇占款形式并不乐观。首先，经济仍然面临继续下行压力，人民币将会面临贬值预期从而导致外汇将继续流出；其次，美国经济复苏的大趋势将导致资金开始回流，此外QE可能将在下半年退出也将导致热钱继续流出。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -事件点评 重要声明： 本报告仅供齐鲁证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“齐鲁证券有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“齐鲁证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。
