央行取消金融机构贷款利率下限事件点评：差别化服务加剧银行竞争,中小微企业坐享政策红利

请参阅文后免责条款 报告日期：2013年7月22日 事件： 中国人民银行19日对外宣布，将自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，将取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。 核心观点：  央行这一政策是我国利率市场化改革的重要一步，是进一步发挥市场配置资源基础性作用的重要举措，有利于降低企业融资成本，有利于增强金融对实体经济的支持力度。  银行利润或将受到影响，但长远来看，考虑到社会融资需求比较旺盛，在目前市场资金面仍偏紧的情况下，我们认为此举对银行利润压力不大，但短期会有利空影响。 点评： 我国曾于2012年6月和7月扩大了金融机构存贷款利率浮动区间。当前，中国利率市场化改革已取得重要进展，金融机构差异化、精细化定价的特征进一步显现，市场机制在利率形成中的作用明显增强，中国已到了继续推进利率市场化的新阶段。 放开利率管制适逢其时 从宏观层面看，当前我国的 华龙证券 经纪业务管理总部 研究员：张晓 执业证书编号：S0230207120429 电 话：0931-4890358 邮 箱：zhangx@hlzqgs.com 研究员：刘喆 执业证书编号：S0230210070009 电 话：0931-4890003 邮 箱：liuzhe0606@163.com 研究员：孟洁 执业证书编号：S0230210070008 邮 箱：daocaozhu@163.com 助理研究员：曹明 电 话：0931-4890521 邮 箱：sjcm431@163.com 宏观事件点评 差别化服务加剧银行竞争 中小微企业坐享政策红利 ——央行取消金融机构贷款利率下限事件点评 宏观数据点评 1 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 经济运行总体平稳，价格形势基本稳定，是进一步推进改革的有利时机。从微观主体看，随着近年来我国金融改革的稳步推进，金融机构财务硬约束进一步强化，自主定价能力不断提高，企业和居民对市场化定价的金融环境也更为适应。 取消贷款利率下限后，大中型企业议价能力增强，而小微企业贷款利率通常能上浮10%—30%，这样一来，银行将会把更多的信贷资源转向小微企业，有助于缓解小微企业融资难，而千千万万小微企业发展好了，就会为增长和转型装上更多“助推器”，打开更广阔的就业大门。我们认为，全面放开贷款利率管制，有利于促进金融支持实体经济发展，打造中国经济升级版。 与此同时，此次改革没有对现行的商业性个人住房贷款利率政策作出调整，其利率下限仍为基准利率的0.7倍不变。我们认为，为贯彻落实党中央、国务院有关房地产市场调控政策，抑制投资投机性购房需求，促进房地产市场平稳健康发展，央行对个人住房贷款实施有效的政策引导和审慎性监管，要求商业银行继续严格执行差别化住房信贷政策。因此，仍继续保留个人住房贷款利率的下限。 国企改革有望进一步深化 在此次的改革中，市场普遍有一种担忧：原本就容易获得贷款、价格谈判能力较高的大型国有企业，其“吸金”能力会不会更强？大企业可以获得更低贷款利率，会不会反而挤压了中小企业的融资空间？银行会不会提高中小企业的贷款利率来覆盖大企业贷款利率“打折”的损失？我们认为，贷款下限取消后，取消存贷比、国企改革深化、地方政府行为规范等改革还有待进一步 宏观数据点评 2 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 深化，避免改革变为加剧中小企业“钱荒”的助推剂。 银行利润或将受到影响 但压力不大 取消贷款利率下限，会对银行的存贷款利差带来一定压力，但这种压力在目前不大。我们认为，时下社会融资需求比较旺盛，信贷资金还处于供不应求的状态，银行执行基准利率和上浮利率的贷款占贷款总量的比重高达70%—80%。在这种情况下，取消贷款利率下限后，贷款利率不可能出现大幅下滑，并且目前存款利率上限并未放开，这意味着对于金融机构的定价能力依然未构成挑战。因此对银行利润的影响较为有限。但短期来看，会对银行板块构成利空。 因此，我们认为央行放开贷款利率这一行动在今后能够促进商业银行调整业务结构，进而利用好所有资金；此外，此举也能使银行贷款更多地流向更需要资金的企业，考虑到大企业在和银行的谈判中议价能力会进一步增强，从而会逼迫银行把更多的精力投入议价能力比较弱的中小企业领域，这对支持中小微企业发展起到了良好的推动作用，资本市场上中小板、创业板中的优质上市公司今后会不断坐享这一政策红利。