新能源行业：国务院新政力挺光伏,提振产业预期

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 3 页 证券研究报告 行业点评报告 国务院新政力挺光伏，提振产业预期 2013.7.15 姚玮(首席分析师) 姬浩(助理研究员) 电话： 020-88836125 020-88831169 邮箱： yaow@gzgzhs.com.cn jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110002 事件： 7月15日，中国政府网发布《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》，除电价补贴标准外，意见明确了促进光伏产业发展原则和目标，另外还就积极开拓光伏应用市场、加快产业结构调整和技术进步、规范产业发展秩序、完善并网管理和服务、完善支持政策、加强组织领导等方面作出了明确要求。 点评：  装机目标再度上调至35GW，今年中国有望成全球第一大需求市场。此次是官方文件正式确定将光伏“十二五”装机目标再次上调至35GW，幅度67%，13-15年年均新增10GW，符合市场预期，未来仍有进一步上调可能。今年全球光伏市场需求预计35GW，较去年增长约10%，国内市场需求占全球比重将从去年的16%升至29%，接棒德国成为全球第一大光伏需求市场。  分布式光伏再获力挺，多方位细则全面支持。具体包括：1.明确 “自发自用，余量上网，电网调节”建设原则；2.建设100个分布式光伏发电规模化应用示范区、1000个示范小镇及示范村；3.实行备案管理，豁免发电业务许可；4.简化并网手续，免收系统备用容量费和相关服务费用；5.自发自用电量免收可再生能源电价附加。  严格准入标准抑制产能扩张。对于新上光伏制造项目应满足电池转换效率单晶>=20%、多晶>=18%、薄膜>=12%，多晶硅综合电耗<=100千瓦时/千克。目前国内多数企业难以达到这一严厉标准，英利“熊猫”系列单晶硅高效电池商业化平均转换效率也仅19%。另外，还将实行光伏电池组件、逆变器、控制设备等关键产品检测认证制度，未通过检测认证的产品不准进入市场。  补贴资金支持力度加大，可再生能源电价附加征收标准有望上调。意见要求电网全额收购光伏发电量，中央财政按季向电网预拨补贴资金，电网与电站按月全额结算。而作为可再生能源发展基金的主要来源，可再生能源电价附加标准有望从8厘/千瓦时上调至16厘/千瓦时，我们假设13-15年用电量年均增速7%，13年征收标准维持8厘/千瓦时，14-15年按照16厘/千瓦时，经估算未来三年，光伏发电补贴资金需求分别为93、142、187亿元，占可再生能源补贴资金总规模比重分别为22%、16%、19%，补贴资金足够支持未来三年装机，且完全可控。  财税、金融政策支持优质企业发展。财税方面支持包括研发费用冲抵应纳税所得额；兼并重组可享受税收优惠政策。信贷支持方面，政策向有市场、有订单、有效益、有信誉的光伏制造企业倾斜，有望缓解目前光伏企业融资全面受限的困境。  意见各项细则明确扶持优质光伏企业，加快淘汰落后企业，从选择行业龙头及国内市场大幅扩容角度，我们建议关注具备一体化优势的光伏电站总包龙头特变电工（600089）以及主要面向国内市场的光伏并网设备龙头阳光电源（300274）。  风险提示：政策执行力度不达预期，海外贸易争端持续加剧。 谨慎推荐(维持→) 新能源行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -4.2 6.2 -5.4 相对表现 0.3 11.5 5.7 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 20 平均估值 38 历史最高 106 历史最低 14 相关报告 -《新能源周报-中欧光伏争端处关键博弈期，最坏情况或可避免》2013.7.13 -《新能源周报-中欧接近达成解决光伏争端协议，核电标杆电价出台》2013.7.6 -《新能源周报-分布式光伏示范区7月底开建，定调自发自用》2013.6.29 010203040-40%-20%0%20%12/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/0513/06新能源成交金额 沪深300 新能源 0204060801001202004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-01 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 3 页 行业点评报告 装备制造团队——“广证恒生装备组，装备您的投资路” 1姚玮 电力设备与新能源、环保行业，首席分析师 浙江大学电气工程博士，5年国内外新能源及电力电子设备研发经历，4年证券研究经验, 2011年中国证券报“金牛分析师”团队核心成员。2012年9月加入广证恒生，主要研究方向电力设备与新能源、环保、高端装备等。 1周娅 机械及汽车行业，高级分析师 CPA，四川大学管理科学与工程硕士，具备工科、生产管理和财务金融复合背景，4年机械行业研究经验。主要研究方向机械、汽车及零部件等。 1戎毅仁 机械及汽车行业，高级分析师 中南大学机械工程专业硕士，2年机械行业上市公司工作经验，3年机械行业研究经验。主要研究方向机械、汽车及零部件等。 1王聪 TMT行业，高级分析师 西安交通大学网络与体系结构方向硕士。4年中国电信工作经验，4年证券研究经验，对通信行业有着较为丰富的实务经历及深刻见解。2011年中国证券报“金牛分析师”第一名团队核心成员，主要研究方向通信服务、互联网及传媒等。 1肖超 TMT行业，高级分析师 荷兰代尔夫特理工大学嵌入式系统方向硕士，曾就职比利时IMEC研究所。拥有5年国内外计算机、电子行业工作经验，4年证券研究经验, 对电子行业发展趋势及上市公司投资机会研究有独到心得与积累。主要研究方向消费电子及电子元器件等。 1姬浩 电力设备与新能源、环保行业，研究员 北京大学金融信息工程硕士，具备扎实的数理分析和财务分析基础，2年证券行业研究经验，主要研究方向电力设备新能源、环保、高端装备等。 1徐闯 环保、新能源汽车行业，研究员 中南财经政法大学投资学硕士，具备工科、财务、投资分析复合背景，1年证券行业研究经验，主要研究方向为环保行业和新能源汽车等。 第 3 页 共 3 页 广证恒生： 地 址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼 电 话：020-88836132，020-88836133 邮 编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中 性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回 避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券投资咨询有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券有限责任公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券投资咨询有限公司所有。未获得广州广证恒生证券投资咨询有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券投资咨询有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。