证券研究报告•行业研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 评级： 中性（调降） 钢铁行业 2013年中期策略 股价超跌或可带来阶段性交易机会 ——钢铁行业2013年中期投资策略 2013年7月 市场表现： 相关研究： 投资要点：  众所周知的困局：我国粗钢产能过剩、消费低迷的矛盾突出，钢价长期处于低位，钢企盈利逐月走低；环保压力、资金链断裂已成为小钢企生存的克星，淘汰落后、压缩产能是一个长期的、艰巨的工程。  可以看到的希望：投资依然是我国经济增长的主要拉动力；我国已进入重工业化后期，钢材消费增速降低，但消费体量仍然较大。  具备投资机会的领域：行业总体中性，但由于超跌，存在局部和阶段性的交易机会。机会或在拥有铁矿石资源的企业；在特钢产品和新材料领域；在资产重组领域等。  可以重点关注的股票：太钢不锈、包钢股份、攀钢钒钛、大冶特钢、抚顺特钢、新兴铸管、玉龙股份等。  风险因素：产能过剩、产品价格继续走低引发恶性竞争；钢铁行业的高负债经营影响钢企盈利；需求低迷抑制钢价格上行，无法提升钢企盈利水平，从而影响股价提升；股票市场持续低迷，带动股票价格继续下行。 证券代码 证券简称 评级 收盘价 2013年上半年涨幅 BPS PB EPS（元） （元） （元） 2012 2013Q1 000629.SZ 攀钢钒钛 买入 2.35 -42.12 1.81 1.30 0.07 0.03 000708.SZ 大冶特钢 买入 5.34 -26.75 6.66 0.80 0.49 0.12 000778.SZ 新兴铸管 买入 4.91 -22.35 6.41 0.77 0.66 0.17 000825.SZ 太钢不锈 买入 2.57 -27.81 4.30 0.60 0.19 0.05 600010.SH 包钢股份 买入 4.10 -23.51 2.39 1.71 0.04 0.01 600117.SH 西宁特钢 增持 3.71 -23.79 3.97 0.93 0.04 0.06 600307.SH 酒钢宏兴 增持 2.80 -14.37 3.07 0.91 0.12 0.03 600399.SH 抚顺特钢 增持 4.40 -12.87 3.28 1.34 0.04 0.01 601005.SH 重庆钢铁 增持 2.69 -31.73 2.14 1.26 0.06 -0.27 601028.SH 玉龙股份 增持 7.94 -12.53 6.18 1.28 0.37 0.08 山西证券研究所 分析师：刘俊清 执业证书编号： S0760511010013 联系电话：0351-8686975 办公地址：太原市府西街69号山西国贸东塔28层 邮编：030002 山西证券股份有限公司 公司网址：www.i618.com.cn 全国统一服务热线：400-666-1618 证券研究报告/行业深度研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 目 录 众所周知的困局 ..................................... 5 一、产能过剩与结构调整 .............................................................................................................................. 5 二、环境污染（北京PM2.5）与钢铁生产 .................................................................................................. 6 三、资金链断裂 钢贸商跑路 ........................................................................................................................ 6 可以看到的希望 ..................................... 7 一、在我国，投资依然是经济增长的主要拉动力 ...................................................................................... 7 二、我国钢材消费增速降低,但体量仍大 ................................................................................................... 10 具备投资机会的领域 ................................ 12 一、在拥有铁矿石资源的企业 .................................................................................................................... 14 二、在特钢产品和新材料领域 .................................................................................................................... 14 三、在资产重组领域 .................................................................................................................................... 16 值得关注的股票 .................................... 18 需要考虑的风险因素 ................................ 19 附件一： 2013年上半年钢材市场回顾 ................ 20 一、2013年前5个月粗钢产量继续增长 ................................................................................................... 20 二、钢材及原材料价格持续走低 ................................................................................................................ 21 三、钢材进出口稳中有升 ............................................................................................................................ 23 四、钢材库存创历史新高,企业库存居高不下 ........................................................................................... 24 附件二: 工业化后期粗钢增速放缓 ..................... 25 日韩重工业化后期粗钢产量增速放缓 ........................................................................................................ 25 2005年已现中国粗钢产量增速峰值 ........................................................................................................... 25 证券研究报告/行业深度研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 图 目 录 图表 1 发达经济体GDP增长走势 ................................................................................................ 7 图表 2 我国GDP构成及增长变化 .................................................................................................. 7 图表 3 2008年以来我国宏观经济景气指数 ................................................................................ 8 图表 4 2003年以来我国消费者信心指数变化 ............................................................................... 8 图表 5 2007年底以来我国物价指数同比 .................................................................................... 8 图表 6 2007年底以来我国物价指数环比 ....................................................................................... 8 图表 7 200