房地产行业周刊第171期：转入淡季,地产股进入整固阶段

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 房地产行业 行业周报 2013年07月09日 证券研究报告 转入淡季，地产股进入整固阶段 ——长城地产周刊第171期(2013.06.30-2013.07.07) 分析师 苏绪盛 021-61683503 执业证书编号S1070512100002 联系人 梁 昕 0755-83558761 从业证书编号S1070112070057 投资建议： 我们认为目前地产股估值偏低，维持行业推荐的评级。三季度为传统成交淡季，流动性偏紧，风格切换较难，且不会出现估值切换，主要以整固为主；机会可能出现在四季度。重点推荐：低估值代表万科A、厦门国贸；及高成长代表金科股份、招商地产。 要点：  楼市：成交下滑，价格略跌，库存下降 。 销量：上周重点城市销量指数环比下降20%。其中一线城市销量环比下滑37%，二线城市环比下降11%。今年以来平均销量指数同比增加19%，最近四周移动平均销量指数同比下降6%。 价格：重点城市房价指数环比略跌1%。其中一线城市房价基本持平，二线城市房价则环比略跌1%。今年以来平均房价指数及最近四周移动平均房价指数分别同比增加了7%和4%。 库存：一线城市库存指数环比下降10%、二线城市库存指数环比上升5%，重点城市库存消化指数环比亦基本持平。 未来成交展望：7月逐渐进入楼市成交淡季，加之基数原因，我们预计销量同比将有所放缓。  土地推出：一线城市推出土地20宗，推出面积104万平方米，较上周减少3万平方米；二线城市推出土地85宗，推出面积427万平米，较上周减少117万平方米。 土地成交：上期一线城市成交土地17宗，成交面积73万平方米，较上周减少95万平方米；二线城市成交土地69宗，成交面积292万平米，较上周减少123万平方米。  风险提示：政策风险；系统性风险。 行业评级：推荐（维持） 房地产行业市场表现 1M 3M 6M YTD 房地产 -11.8% -5.8% -12.7% -7.8% 上证指数 -11.6% -11.6% -14.1% -12.1% 数据来源：Wind资讯 0500010000150002000025000-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%成交金额 房地产(中信) 上证指数 行业周报 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 1：07年7月以来重点城市销量指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图 2：07年7月以来一、二线城市销量指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图3：07年7月以来重点城市房价指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 0 50 100 150 200 070708070826071014071202080120080309080427080615080803080921081109081228090215090405090524090712090830091018091206100124100314100502100620100809100927101115110102110220110410110529110717110904111023111211120129120317120505120624120812120930121118130106130224130414130602重点城市 重点城市（四周移动平均） 07下半年指数均值：100 08年指数均值：51 09年指数均值：109 10年指数均值：79 11年指数均值：66 12年指数均值：93 0 50 100 150 200 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310130505130630一线城市 一线城市（四周移动平均） 二线城市 二线城市（四周移动平均） 07下半年指数均值： 100/100 08年指数均值：59/51 09年指数均值：106/110 10年指数均值：71/84 11年指数均值：63/68 12年指数均值：81/100 80 100 120 140 160 180 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310130505130630重点城市 重点城市（四周移动平均） 07下半年指数均值：100 08年指数均值：102 09年指数均值：112 10年指数均值：147 11年指数均值：158 12年指数均值：170 行业周报 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 4： 07年7月以来一、二线城市房价指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图 5：07年7月以来一、二线城市库存指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图 6：08年以来重点城市库存消化周期指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 80 100 120 140 160 180 200 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310130505130630一线城市 一线城市（四周移动平均） 二线城市 二线城市（四周移动平均） 07下半年指数均值：100/100 08年指数均值：97/105 09年指数均值：115/111 10年指数均值：152/143 11年指数均值：161/157 12年指数均值：160/175 60 80 100 120 140 160 180 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310130505130630一线城库存指数 二线城市库存指数 0 50 100 150 200 250 080106080302080427080622080817081012081207090201090329090524090719090913091108100103100228100425100620100816101011101206110130110327110522110717110911111106120101120226120421120617120812121007121202130127130324130519库存消化指数 08年指数均值：158 09年指数均值：90 10年指数均值：113 11年指数均值：162 12年指数均值：124 行业周报 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 表 1：最近一周新盘成交动态 库存 本周销量 本周价格 消化周期 套 万平米 套 万平米 环比 较11年均值增长 元/平米 环比 较11年均 值增长 (周) 北京 63606 789.35 1593 18.27 -51% -27% 21056 5% 6% 35 上海 59956 949.03 2529 26.55 -35% -4% 17374 -7% 11% 29 深圳 41965 271.98 884 8.15 -33% 15% 19622 0% 5% 25 广州 44850 636.24 1839 20.48 -30% -1% 14885 5% 24% 32 天津 - - 1633 16.79 -31% 0% 10020 -3% 0% - 重庆 - - 4500 43.91 -19% 3% 6740 -11% 0% - 南京 36521 471.94 1962 20.89 -9% 40% 11976 -8% -7% 22 杭州 92359 1219.22 1718 19.05 -21% 10% - - - 69 武汉 - - 3291 31.81 -27% -1% 7943 13% 3% - 成都 - - 3824 38.61 112% 126% 7092 -9% -1% - 青岛 105359 1173.71 1895 19.81 -13% 14% 12069 20% 15% - 宁波 137070 975.54 12