纺织服装行业第9期周报：瑞士手表、纺织服装等10年内将降六成关税

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary ] 报告摘要：  策略观点：7月纺织标配、服装低配，70%华孚+30%鲁泰 7月组合较6月有较大改变，大幅上调华孚权重，加入鲁泰，剔除百隆和航民。主要理由：6月大盘经历较大波动，板块绝大部分个股跌幅均超过10%，我们6月组合相对收益较5月有所提升主要系华孚表现出众，单月依然保持正收益，组合收益为负主要系航民股份拖累所致。市场恐慌之际，概念、题材类个股走势会出现较大波动。剔除百隆主要系华孚、鲁泰等标的弹性更高。展望7月，毗邻中报季，我们认为品牌个股业绩趋势普遍向下，超预期概率不大，依然着重配置棉纺股，更加看重趋势性投资机会。大幅增大华孚组合比重主要因为我们看好棉花价差趋势性收窄，华孚弹性最大且公司积极性较强。  一周行业新闻 （1）中国纺织工业联合会会长王天凯在会上表示，2000年至2012年，我国纺织产业纤维加工总量占全球比重从25%提高到约55%，出口贸易额占全球比重从15%提高到约36%，纺织产业“走出去”的实践日渐增多，动力不断增强。（2）瑞士手表、纺织服装等10年内将降六成关税，此外，因为瑞士地处欧洲中心，为避免其他国家搭中瑞自贸区的顺风船，中国对从瑞士进口产品的优惠关税还实施了比通常更严格的原产地规则。（3）在京东、当当网等多家B2C电商推出限时特卖后，团购也不甘寂寞加入“类唯品会”大军。昨日，拉手网“品牌特卖”频道正式上线，掘金服装类尾货市场。据拉手网公关总监刘晨亮介绍，与其他渠道相比，扣点少、结款周期短是拉手网的两大优势。（4）三维数字化3D技术等一系列项目，正在将服装与高科技联系起来，帮助服装品牌圆梦高级定制。而当然，三维数字化3D技术也并不仅仅只为高级定制而生，它推动的将是整个服装产业的数字化。  近一周走势：跑赢沪深300指数1.77个百分点，收益率排名第17位 过去一周，民生纺织服装行业指数收益率为3.41%，跑赢沪深300指数（1.64%）1.77个百分点，处于29 个一级行业指数涨跌幅排行榜中第17位。其中，纺织和服装子板块的收益率分别为3.71%和3.06%。近一周，民生纺织服装股票组合（华孚色纺、鲁泰A）涨跌幅为3.70%，跑赢沪深300（1.64%）2.06个百分点，跑赢民生纺织服装指数（3.41%）0.29个百分点。其中个股区间涨跌幅分别为华孚色纺-1.52%、鲁泰A 6.40%。 盈利预测与财务指标 现价 核心EPS PE 7.7 2012 2013E 2014E 2012 2013E 2014E 配置比例 华孚色纺 -0.09 0.29 0.68 na 18 8 -0.09 70% 鲁泰A 1.00 1.15 1.30 9 8 7 1.00 30% 资料来源：民生证券研究院 [Table_Title] 纺织服装行业 行业研究/周报 瑞士手表、纺织服装等10年内将降六成关税 ——纺织服装行业第9期周报（2013.7.1～2013.7.7） 周报/纺织服装行业 2013年7月8日 中 性 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师：吴骁宇 执业证书编号：S0100511080003 电话：(8621)60876709 Email：wuxiaoy u@mszq.com 研究助理：陈玉蓉 电话：(86755)22662096 相关研究 周报/纺织服装 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、策略观点与个股推荐 估值：截至2013年7月7号，2013年纺织服装行业预测市盈率为12倍，2014年预测市盈率为10倍，在消费类行业中与医药、餐饮旅游、农林牧渔、商贸零售等相比估值有相对优势。 表1：中信一级行业及民生纺织服装行业估值 行业 2013年预测市盈率 2014年预测市盈率 行业 2013年预测市盈率 2014年预测市盈率 沪深300 8 7 民生纺织服装 12 10 CS银行 5 5 CS商贸零售 15 12 CS房地产 9 7 CS综合 13 12 CS建筑 8 7 CS餐饮旅游 21 18 CS石油石化 10 9 CS电力及公用事业 13 11 CS建材 13 10 CS通信 25 18 CS汽车 12 10 CS电力设备 20 15 CS交通运输 10 9 CS食品饮料 14 12 CS钢铁 17 15 CS有色金属 22 18 CS家电 11 9 CS农林牧渔 21 14 CS煤炭 9 8 CS医药 27 21 CS机械 14 11 CS计算机 24 19 CS轻工制造 19 15 CS电子元器件 29 21 CS非银行金融 17 14 CS传媒 32 26 CS建筑 8 7 CS基础化工 18 14 资料来源：WIND，民生证券研究院 7月组合较6月有较大改变，大幅上调华孚权重，加入鲁泰，剔除百隆和航民。主要理由：6月大盘经历较大波动，板块绝大部分个股跌幅均超过10%，我们6月组合相对收益较5月有所提升主要系华孚表现出众，单月依然保持正收益，组合收益为负主要系航民股份拖累所致。市场恐慌之际，概念、题材类个股走势会出现较大波动。剔除百隆主要系华孚、鲁泰等标的弹性更高。展望7月，毗邻中报季，我们认为品牌个股业绩趋势普遍向下，超预期概率不大，依然着重配置棉纺股，更加看重趋势性投资机会。大幅增大华孚组合比重主要因为我们看好棉花价差趋势性收窄，华孚弹性最大且公司积极性较强。 表2：重点推荐公司盈利预测及过去一周涨跌幅 代码 简称 核心EPS PE PB (MRQ) PS (TTM) 过去一周 涨跌幅（%） 2012 2013E 2014E 2012 2013E 2014E 002042 华孚色纺 -0.09 0.29 0.68 na 18 8 1.4 0.7 -1.52 000726 鲁泰A 1.00 1.15 1.30 9 8 7 1.7 1.5 6.40 资料来源：WIND，民生证券研究院 二、一周行业新闻 1、我国纺织产业纤维加工总量占全球比重约55% 重新布局，构建纺织业新竞争优势。6月28日中国纺织产业实施“走出去”战略交流大会在北京举行。本届大会是中纺联第一次较大规模组织全产业链的纺织人共聚一堂，就纺 周报/纺织服装 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 织服装业“走出去”这一重要议题展开了深入的交流。 经过30多年的发展，中国已经成为纺织服装行业最大的生产和出口国。但是在辉煌的背后，产业长期积累的深层次问题也逐步凸显。产能过剩、产业结构不合理、资源环境问题、生产成本持续上升、核心竞争力不强等因素，成为产业可持续发展的瓶颈。国际市场低迷，人民币升值使得行业更是雪上加霜，外来订单持续转移，我们在传统市场的出口份额不断下降，产业转型升级已经成为摆在中国纺织业面前的当务之急。 而“走出去”不仅能够释放过剩的产能，还可以通过全球的资源配置，降低综合成本，规避贸易壁垒，加速品牌国际化，从而促进产业转型升级，实现可持续发展。 推进产业全球布局 中国纺织工业联合会会长王天凯在会上表示，2000年至2012年，我国纺织产业纤维加工总量占全球比重从25%提高到约55%，出口贸易额占全球比重从15%提高到约36%，纺织产业“走出去”的实践日渐增多，动力不断增强。 王天凯说，近年来，我国纺织企业的制造成本大幅提升，而东南亚等发展中国家依托低廉的劳动力成本等条件获得迅速发展。目前，我国纺织行业用工成本比东南亚国家高出1至3倍，用棉成本高30%以上，纺织产业在中低档产品的国际竞争力明显下降。 中国纺织品进出口商会会长江辉针对中国纺织业的现状表示，“走出去”已经成为行业的共识，但是必须知道，要“走出去”并站稳脚跟，并非易事。大多数企业对“走出去”目的国的市场、政策、产业环境不了解，还存在着诸多风险，事实上目前成功“走出去”的纺织服装产业可谓是凤毛麟角。 江辉认为企业“走出去”，不仅需要政府的保驾护航，还需要行业组织搭建平台，联动上下游企业组建较为完整的产业链，共同“走出去”，从而增强单个企业抵御风险的能力。同时，行业组织利用自己的优势，进行谈判，为企业争取一定的权益保障。只有政府、行业组织、企业3方携手共同努力，才能实现产业的有效走出去。 中国-东盟合作机遇无限 从全球角度来讲，中国纺织企业正面临着不少问题：欧美经济正在持续下滑，人民币升值，出口退税下调，货币政策从紧和劳动力成本提升，都是纺织企业面临的挑战。针对这些挑战，中国—东盟中心秘书长马明强表示，此时中国纺织企业走进东盟面临着最好的机遇。 马明强介绍道，中国和东盟政治关系非常好。双方经过几十年的对话合作，建立了完善的合作机制，这对中国企业进入东盟能够提供比较好的政治保障。中国-东盟自贸区的建立也为中国企业走进东盟提供了制度性的保障。按照中国和东盟签署的贸易协定，到2015年，中国、柬埔寨和缅甸的税率都会降到零。 中国和东盟拥有无可比拟的地缘优势，双方正在加强互联网互通建设，这些都有利于中国企业进行转移，也便于中国纺织业将来在未来发展中，优化资源配置。每一个东盟国 周报/纺织服装 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 家，除了新加坡以外，都是资源非常丰富、劳动力比较合适，有利于我国提高国际竞争力。 同时，东盟国家为中国企业提供了庞大的新兴市场。根据里昂证券估计，到2015年，东南亚地区年可支配收入超过3000美元以上的中产阶级群体的规模将达到1.45亿，高于2010年的950万。这会推动这个地区对食品、服装、旅游各个方面支出的增加，而且东盟国家为吸引外来投资，出台了一系列的优惠政策，不断加大吸引外资的力度，放宽外资准入的条件，优化投资环境。东盟与世界其他经济体签署了自贸协定，为中国企业开拓国际市场提供了一个跳板，也有利于中国的纺织企业绕开西方的贸易壁垒，降低贸易风险，获得比较好的贸易环境。 马明强认为，目前走进东盟可能是中国企业实现第二次经济起飞一个很好的时机，也为我们中国企业提供了很好的前景。 海外投资的实践探索 会上，部分成功“走出去”的中国纺织企业在主品牌建设和海外渠道拓展等方面进行了交流。 波司登集团全球副总裁丁建新表示，波司登与海外著名的机构建立长期的合作关系，在产品风格定位和设计、持续改进产品风格和款式方面显著提升。同时邀请国际知名设计师到企业来做研究指导，帮助企业提升国际视野，选派优秀设计师到法国、意大利学习考察，感受国际流行趋势和民族传统元素。 天虹纺织集团总裁洪天祝则介绍道，天虹现在的规模就是越南有75万纱锭，国内120万纱锭，同时在越南北部7月份还会动工一个25万纱锭的工厂。但是他个人认为，“走出去”的本质是一个战略，但是不要一味的强调要走出去，当在国内的竞争和生存能力都有困难的时候，这样的企业谈不上“走出去”，因为“走出去”需要现金，需要国际化的管理团队，需要国际市场的配合。企业要重新回归到纺织行业的本质，到底应该怎么做，是通过产品创新，还是扩大产能，动用更多的资本或者贷款。 （来源：中国品牌服装网） 2、瑞士手表、纺织服装等10年内降六成关税 7日，中国商务部部长高虎城与瑞士联邦委员兼经济部长