贵金属周刊：欧美货币政策前景不一,强势美元继续压制金价

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 本期作者： 左其龙 021-60466014 zuoqilong.zh@ccb.com 本期复核： 汪晓芳 021-68490153 wangxiaofang.zh@ccb.com 欧美货币政策前景不一 强势美元继续压制金价 市场信息要点  葡萄牙政局动荡，其财政部长和外交部长相继于7月2日和3日辞职，国债收益率飙升逾7%。7月5日标普将葡萄牙主权债务信用评级前景由“稳定”下调为“负面”。  7月4日英国银行月度货币政策会议维持基准利率不变，其新任行长卡尼声明，鉴于经济复苏疲弱，并不急于加息。  7月4日欧洲央行宣布将再融资利率维持在0.50%的低位不变，行长德拉吉表示，欧洲央行的货币政策在必要时将持续维持宽松。0.50%的利率仍然不是下限。欧洲央行未来的政策倾向也偏向于降息。  7月5日美国非农就业报告显示，6月非农就业人数增长19.5万人，显著高于预期的16.5万人，失业率维持在7.6%，私营部门就业增长是主要推动力。同时， ADP就业数据和上周首次申请失业金人数均好于预期。  黄金ETF持仓延续下滑趋势，但减仓速度有所减缓。上周SPDR黄金ETF持仓下降7.5吨至961.99吨。 2013年第20期（上海） 金融市场部 2013年7月8日 日 金融市场研究周刊 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 表1：上周国内外贵金属市场基本运行情况 市场 合约 前收盘 收盘 涨跌幅度 最高价 最低价 成交量 持仓量 上海黄金交易所 100克金条 252.40 248.35 -1.60% 249.99 246.50 - - Au9995 252.65 247.10 -2.20% 247.50 247.00 - - Au9999 252.99 247.15 -2.31% 252.00 246.00 - - 黄金延期 251.13 246.29 -1.93% 248.00 244.00 22,842 - 白银延期 3834 3763 -1.85% 3798 3740 2,277,850 - 上海期货交易所 AU1312 251.30 245.50 -2.31% 247.70 244.15 224,082 - AG1312 3933 3842 -2.31% 3874 3830 1,209,568 - 国际金价 XAU 1233.14 1223.31 -0.80% 1267.20 1207.50 - - 国际银价 XAG 19.61 18.81 -4.08% 20.09 18.64 - - 国际铂价 XPT 1338.67 1323.50 -1.13% 1384.50 1305.25 - - 美元指数 USD 83.18 84.45 1.53% 84.53 82.97 - - 美元/人民币 CNY 6.14 6.13 -0.08% 6.14 6.12 - - 资料来源：上海黄金交易所，上海期货交易所，Thomson Reuters 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 主要货币走势  美元指数  欧元/美元  美元/人民币 商品和能源走势  国际现货黄金  上海黄金交易所黄金T+D 一、 上周市场评述 上周欧洲央行和英国央行货币政策会议均表达偏鸽派立场，引发市场对其出台降息、长时间维持超低利率或其他宽松货币政策的预期加强。与此相反，美国上周公布的一系列就业数据表现抢眼，而就业数据与美联储退出QE密切相关，令美元对其他主要货币走强，美元指数逼近近1年来高点。黄金受强势美元压制，虽在上周初小幅反弹，但周五大跌后仍以全周微跌报收。 美国经济数据多数表现良好，尤其是就业数据抢眼。6月ISM制造业PMI升至50.9，5月工厂订单环比增加2.1%至4,850亿美元，但6月Markit制造业PMI下降至51.9。就业方面，首先上周三公布的6月ADP就业人数增加18.8万，6月26日当周首申失业金人数降至34.3万，均好于预期；随后，上周五公布的6月非农就业增长19.5万人，显著超出预期，失业率维持7.6%，之前两个月的数据也被大幅向上修正。 而欧洲经济依然在困境中挣扎，以致其央行继续以宽松货币政策作为支撑经济复苏的手段。欧元区5月失业率升至历史新高12.1%，制造业PMI持续小幅回升至48.8，显示欧元区制造业有所好转但仍处于困境。葡萄牙政治危机加深，导致该国股市暴跌，国债收益率大涨，欧债危机忧虑再度引燃。 在上周英国银行和欧元区央行的货币政策会议上，虽然基准利率和购债规模均未作出调整，但两位行长的发言都发出了延长低利率政策或进一步降息的暗示。这也显示出由于欧美经济形势的差异，在美联储考虑逐渐收紧货币投放的同时，欧洲仍依赖货币政策的作用。受 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 -  国际现货白银  上海黄金交易所白银T+D  国内外黄金价差及国际金银比价  国际现货铂金 此影响，美元兑英镑、欧元、日元、瑞郎、加元、澳元等主要货币均进一步走强，美元指数升至近期新高。 市场走势方面，周初黄金延续此前超跌反弹的局势，此后于1,250点附近窄幅波动，周五受美国非农就业打击，下挫约3%，全周下跌0.8%至1,223美元/盎司。 白银在6月末表现出短期强势后，上周再度成为贵金属的领跌品种，显示其弱市风险较大。铂金受美国汽车销售数据强劲的影响，跌幅较小。 原油方面，埃及局势动荡刺激油价大涨，同时美国经济数据也起到推波助澜的作用。6月28日当周美国API原油库存减少940万桶，显示美国原油供应趋紧。WTI原油在半个月内上涨了近10美元，Brent与WTI价差也收窄至近期低点。 铜依旧维持弱市震荡，在中国大规模投资放缓的背景下，铜价很难找到上行动力。 二、 本周市场展望 由于上周五美国非农就业数据公布后，纽约交易时段黄金价格大幅下跌，本周投资者首先需警惕周一亚洲和欧洲市场开市后的惯性补跌。受多头止损和爆仓等行为的助推，亚、欧市场跌幅可能进一步扩大。 本周基本面最重要事件当属周四凌晨美联储公布FOMC会议纪要和伯南克的讲话。根据对美联储历次表态的研究，尤其是近期联储官员纷纷表示市场误读联储退出QE机制，称结束宽松政策并非即刻发生，我们认为伯南克此次讲话可能发表偏鸽派言论，解释当前经济形势并未好到可以短期内立即退出QE。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 -  伦铜  纽约轻质原油  英国北海布伦特原油 资料来源：Bloomberg 如美联储有意打消市场对QE将于短期内撤出的预期，则黄金有望在伯南克讲话后，即本周后半段，迎来一波小幅反弹。但从长期基本面看，美国通货膨胀依然可控，股市在经济复苏环境下表现较强，黄金的投资需求将继续疲软，弱市格局仍将维持较长时间。 技术面上看，我们此前判断的1,200点支撑位依然显示出较强支撑作用，且该点位被认为已接近黄金生产成本的临界点。预计本周上半周金价将于1,200点上方做微幅整理，下半周走势则受美联储政策的指引。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 6 表2：本周重要财经数据和事件 时间 地点 事件 2013-7-08 18:00 德国 5月工业产出（环比） 2013-7-08 21:00 欧元区 欧央行行长德拉吉讲话 2013-7-09 03:00 美国 5月消费信贷 2013-7-09 09:30 中国 6月CPI和6月PPI 2013-7-09 16:30 英国 5月工业产出（环比） 2013-7-10 中国 6月进出口贸易数据 2013-7-10 14:00 德国 6月CPI终值 2013-7-10 14:45 法国 5月工业产出（环比） 2013-7-10 16:00 意大利 5月工业产出（环比） 2013-7-10 22:00 美国 5月批发库存（环比） 2013-7-11 02:00 美国 美联储公布6月FOMC会议纪要 2013-7-11 04:10 美国 美联储主席伯南克就货币政策讲话 2013-7-11 11:30 日本 日本央行公布利率决议 2013-7-11 14:30 日本 日本央行行长黑田东彦讲话 2013-7-11 16:00 德国 德国央行行长魏德曼讲话 2013-7-11 20:30 美国 上周首次申请失业救济人数 2013-7-12 12:30 日本 5月工业产出（环比） 2013-7-12 17:00 欧元区 5月工业产出（环比） 2013-7-12 20:30 美国 6月PPI 2013-7-12 21:55 美国 7月密歇根大学消费者信心终值 2013-7-13 05:15 美国 美国旧金山联储主席威廉姆斯讲话 资料来源：Bloomberg 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 7 欢迎读者提出宝贵的建议，请与我们联系。 商品与期货交易部研究发展团队： 肖 磊 021- 60938507 xiaolei1.zh@ccb.com 邹 萌 021- 68490152 zoumeng.zh@ccb.com 袁匡济 021- 68490079 yuankuangji.zh@ccb.com 陈 浩 021- 68490096 chenhao1.zh@ccb.com 汪晓芳 021- 68490153 wangxiaofang.zh@ccb.com 徐 俊 021- 58880000- 3355 xujun4.zh@ccb.com 左其龙 021- 60466014 zuoqilong.zh@ccb.com 陈子隽 021- 60466025 chenzijun.zh@ccb.com 张 航 021- 60466004 zhanghang1.zh@ccb.com 徐小钧 021- 58880000- 3348 xuxiaojun.zh@ccb.com 产超平 021- 60466022 chanchaoping.zh@ccb.com 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，报告中的观点或意见仅代表作者个人看法，仅供参考。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 通讯地址：上海市陆家嘴环路900号（邮编200120）