请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 钢材双 周报 2013年7月1日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 螺纹钢主力合约走势图 利多支撑 钢价暂稳  6月17日至28日的两周内螺纹钢主力合约1310高开高走，并在随后的数个交易日内围绕3450元至3500元的核心区间窄幅盘整，截止6月28日报收于3488元/吨，较3382元/吨的前期低点上涨近3%。  近期钢市参与者选择性地对利多消息作出充分的反应，主要是国务院发起的针对高污染行业的环保风暴和全国人大会议上有关城镇化的讨论。但我们就这两项利好政策对钢价的持续提振作用持谨慎态度。  6月中旬 全国粗钢日产量216.4万吨，环比增长0.37%。从产量数据的走势来看，始于5月的落后产能淘汰计划和环保行动并未给钢市供应端带来实质性的变化这一现象印证了我们在前文中对于短期内产能释放难以有效遏制的判断。对于后市，我们依然认为短期内粗钢产量将维持高位。  近两周钢市终端需求依然呈现了典型的淡季特征，随着夏季的到来，未来一段时间高温天气将限制户外施工项目的开展，预计钢市终端将继续保持平淡，对钢价也将难以形成明显的提振作用。 资料来源：文华财经 相关研究 1. 《钢材周报_维持钢价偏空思路》..............................2013.06.17 2. 《钢材周报_钢价难以止跌》...................2013.06.03 金瑞期货研究所 研究员：周挺 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 钢材双周 报 2013年7月1日 利多支撑 钢价暂稳 6月17日至28日的两周内螺纹钢主力合约1310高开高走，并在随后的数个交易日内围绕3450元至3500元的核心区间窄幅盘整，截止6月28日报收于3488元/吨，较3382元/吨的前期低点上涨近3%。在经历了前期长达四个月的下跌后，国内钢价已处于近十年的底部，继续深跌的空间不足，而近两周投资者先后对环保风暴和城镇化概念作出正面的反应，期价显现触底反弹之势。但我们认为近期的利多消息更多的是为市场提供暂时的信心支撑，其并不能为疲软的钢市基本面提供实质性的利好，因此，预计期价持续反弹的动力不足，短期内料将继续以震荡走势为主。 一、市场选择性消化利多消息 近期宏观层面频生波澜，包括美联储有关提前退出QE的言论、国内银行间市场的“钱荒”困局、国务院发起的针对高污染行业的环保风暴、以及全国人大会议上有关城镇化的讨论等。从近期钢价的演绎来看，钢市参与者选择性地对利多消息作出充分的反应。首先是6月14日国务院常务会议部署大气污染防治十条措施，包括严控高耗能、高污染行业新增产能，提前一年完成包括钢铁行业 在内的 “十二五”落后产能淘汰任务。此次会议的传达出的精神与此前中央部署淘汰落后产能的决心高度一致，市场对钢铁业过剩产能削减的预期进一步提升。在随后的6月26日，发改委主任徐绍史向全国人大常委会作了国务院城镇化建设工作情况的报告，促使城镇化概念的炒作题材再度浮上水面。在这两项利多消息的支撑下，钢价多次呈现脉冲式的日内上涨行情。相反地，近日对资本市场和大宗商品造成重大利空影响的QE提前退出预期与银行间市场的“钱荒”，则并未对钢价形成明显的压制。 二、利好政策难言实质利多 虽然钢铁业的环保风暴和城镇化概念帮助钢价企稳并小幅反弹，但我们就这两项利好政策对钢价的持续提振作用持谨慎态度。首先，国内钢铁业的产能过剩状况由来已久，产能的削减非一朝一夕所能完成，最终体现在钢铁产能与产量上的大幅降低仍需较长时间。另据有关报道，今年在河北省唐山市首先掀起的环保风暴就遭遇了“猫鼠游戏”的治理尴尬，涉及严重污染的199家企业中仅有32家被真正停业，其余则出现了不同程度的偷排现象。我们认为，微观企业甚至地方政府出于对短期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 钢材双周 报 2013年7月1日 利益的追逐将放缓钢铁业产能淘汰的步伐，供应端对钢价的提振作用在短期内料将难以实现。另一方面，自去年11月以来钢市神经对城镇化政策一直十分敏感，然而正如我们在此前的报告中多次提及的，此次城镇化工作报告明确传达了中央走新型城镇化发展道路的政策方针，全国人大常委会也表示城镇化不是大搞造城运动，因此超预期的大规模投资计划难以落地。同时，在中国经济复苏乏力的现状下，决策层一改以投资和信贷来提振经济的旧有模式，把调结构作为宏观经济政策的核心。因此，从这一点看，投资者也应摆脱以往对宏观政策揣测的思维定式。 三、粗钢产量易升难降 根据中钢协的统计，6月中旬 全国重点企业粗钢日产量174.55万吨，旬环比增长0.79%，该数值仅低于今年5月上旬创造的174.81万吨的历史高位。全国预估粗钢日产量216.4万吨， 环比增长0.37%。今年以来，粗钢产量呈现出易升难降的特点，4月份至今全国粗钢日均产量均处于210万吨以上，这对旺季不旺的钢市构成了不小的压力。从产量数据的走势来看，始于5月的落后产能淘汰计划和环保行动并未给钢市供应端带来实质性的变化，粗钢日均产量在5月上旬创记录高位后并没有明显回落，6月以来反而小幅上升，这一现象印证了我们在前文中对于短期内产能释放难以有效遏制的判断。对于后市，我们依然认为短期内粗钢产量将维持高位。 图1：粗钢日均产量易升难降 资料来源：中钢协 金瑞期货 四、终端需求维持淡季特征 近两周钢市终端需求依然呈现了典型的淡季特征，以最具代表性的的上海建筑钢市为例，近两周沪市终端线螺每周采购量监控数据分别为24231.06和20782.37， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 钢材双周 报 2013年7月1日 相比较4月末和5月份的数据有所回落。随着夏季的到来，未来一段时间高温天气将限制户外施工项目的开展，预计钢市终端将继续保持平淡，对钢价也将难以形成明显的提振作用。 图2：沪市终端线螺采购量显现淡季特征 图3：6月下旬钢坯价格小幅反弹，但持续性不足 资料来源：西本新干线 金瑞期货 资料来源：WIND 金瑞期货 结语 综合来看，当前钢市选择性地对政策面的利多因素作出正面的反应，钢价暂时企稳。我们不排除在利好消息的刺激下，钢价呈现短时间内的脉冲式上涨行情，但鉴于这些因素短期内难以对疲软的供需基本面形成实质性的改善，钢价持续反弹的动力不足。本周螺纹钢主力将移仓1401合约， 预计短期内期价将以震荡走势为主，1401合约参考区间为3450元至3650元。建议中长线趋势交易者以观望为主，短线交易者可区间操作。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 钢材双周 报 2013年7月1日 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 本报告仅供金瑞期货有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 金瑞期货研究所 地址：广东省深圳市福田区福虹路9号世贸广场大厦A座24楼 联系人：马健飒 电话：0755 - 8367 9730 传真：0755 - 8367 9900