北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年7月棉花月报 2013年6月25日 USDA预估棉花供需收紧 郑棉近强远弱 北京中期期货研究院 期货分析师：  许晶期货从业资格：F0263480Tel：（010）85881301Email：xujing@bjcifco.net地址：北京朝阳区东三环北路 38号院泰康金融大厦 22 层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年7月棉花月报 2013年6月25日 USDA预估棉花供需收紧 郑棉近强远弱 内容摘要： USDA6月供需报告显示全球棉花供需形势收紧，美国天气不佳影响美棉产量预估值，提振美棉价格。但6月20日美联储暗示将要退出QE计划，同时市场担忧中国经济增长放缓，资金避险情绪升温，商品市场普遍承压走低。截至6月下旬，我国棉花抛储累计成交230余万吨，市场积极性有所回落，5月份我国棉花进口增速持续回落，企业对后市形势心态迷茫。郑棉1309合约在提保压力下，持仓量大幅减少，1401合约盘面资金虽然小增，但价格波动幅度较小，整体来看郑棉合约资金流失，郑棉指数价格短期仍困于20000—20300元/吨区间内，后市等待新的方向指引。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 一、国际棉花市场 （一）行情回顾 图1：美棉指数周K线走势图 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 USDA6月供需报告显示全球棉花供需形势收紧，美国天气不佳影响美棉产量预估值，提振美棉价格。但6月20日美联储暗示将要退出QE计划，同时市场担忧中国经济增长放缓，资金避险情绪升温，商品市场普遍承压走低。由图1可见，6月份美棉表现为触底反弹、冲高回落的宽幅震荡整理走势，从盘面上来看，月初美棉指数在USDA报告的利多提振以及80美分/磅整数关口附近的强技术支撑下急速反弹走高，一直攀升至90美分/磅附近，承压震荡回落，临近月末，回归黄金分割38.2%回撤85.95美分/磅附近窄幅震荡整理。后市还需关注供需以及宏观双方面对盘面走势的方向指引。 （二）基本面情况 1、 USDA6月供需报告来看 2013/14年度全球棉花供需收紧 6月12日美国农业部公布了6月全球棉花供需预估报告，其中2013/14年度全球棉花产量被调减，消费量预估值则小幅回落，进出口贸易量明显减少，环比大幅回落约3%，期末库存预估值被略调低，总体来看，2013/14年度全球棉花供需状况稍有收紧，其中美国天气不佳影响棉花长势引发市场对美棉的供 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 应忧虑，全球宏观形势的不明朗使得棉花需求国的进口意愿回落。 图2：USDA近5年全球棉花产量月度预估值比较图 数据来源：USDA、北京中期研究院整理 图3：USDA近5年全球棉花消费量月度预估值比较图 数据来源：USDA、北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 图4：USDA近5年全球棉花期末库存月度预估值比较图 数据来源：USDA、北京中期研究院整理 综合图2—4可见，从6月份USDA棉花供需报告来看，预计2013/14年度全球棉花产量为2550.9万吨，环比减少约14万吨，主要是美国天气不佳影响产量预估值。受到欧美经济形势不佳的影响，2013/14年度全球棉花消费量预计为2398.8万吨，较上个月预估值小幅回落5万吨左右，略高于去年同期，但处于近5年的低位水平。在中国抛储的供应压力下，中国进口量环比回落21.8万吨，美棉出口量则回落11万吨左右，2013/14年度全球棉花的期末库存值则以2013.7万吨环比小幅回落，但仍处于近五年同期的高位水平。总体来看，2013/14年度全球棉花供需格局稍稍收紧，为棉价提供一定的支撑。 2、6月美国西部旱情复燃 美棉现蕾率不升反降 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 图5：2013年美棉现蕾率与往年比较图 数据来源：万德资讯、北京中期研究院整理 由图5可见，截至6月16日当周，美国棉花现蕾率为10% ，去年同期为26%，五年均值为19%，现蕾率周度环比回落1%，并大幅落后于去年同期。目前，美棉播种已经基本结束，德州西部地区整体依旧以干旱为主，中南棉区出现短时狂风暴雨等灾害天气，播种率持续偏低，东南棉区整体降水适量，较适合当地棉花生长。建议持续关注天气状况对新棉长势的影响，重点关注德州西部地区的旱情进展，进而可能对棉价走势的指引。 （三）市场交易情况 6月份CFTC基金净多持仓显著增长 价格环比上涨 如图6所示，截止6月18日当周，从美棉期货持仓状况来看，美棉非商业总持仓为175996手，较5月末减少1万余手，非商业多头持仓达82690手，较5月末增加近1万手，非商业空头持仓为15747手，环比小幅减少600余手，非商业净多头持仓为66943手，较5月末增加1万余手，美棉指数价格较5月末当周上涨4.05美分，后市若净多头持仓持续增加，则美棉价格有进一步走强的可能性。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 图6：截至6月18日当周CFTC棉花基金持仓情况图 数据来源：CFTC、北京中期研究院整理 二、国内棉花市场 （一）行情回顾 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 图7：郑棉指数日K线走势图 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 从郑棉指数日K线图上来看（见图7），6月份，郑棉指数表现冲高回落的宽幅区间震荡走势。6月初，郑棉指数延续5月末的颓势持续下行，盘中一度下探至19800元附近，受到低位买盘的提振反弹回升，随后在USDA供需报告的提振下拉开反弹走势，上冲至前期重要压力位20200元/吨附近遭遇强技术压力，冲高回落，6月下旬回归2万元关口附近窄幅震荡整理。截至6月24日，郑棉持仓量较5月份减少2万余手，资金持续从郑棉盘面上避险流出。 （二）基本面情况 1、 中棉协5月预估2013/14年度我国棉花播种面积环比持平 据中国棉花协会5月份对全国十三个产棉区重点产棉县抽样调查结果来看，预计2013/14年度全国棉花意向播种面积约为7065万亩，环比持平，预计产量为705万吨，较上一年度降低5.6%。5月份，新疆棉区降水量偏多，部分棉区甚至遭受雷雨大风及冰雹灾害，将对产量造成一定的影响。黄河流域以及长江流域的降水也多于往年，山东、河南部分地区以及长江流域部分地区均出现渍涝灾害。河北中部棉区则遭受旱情灾害，不利于棉苗生长。目前来看今年降水偏多，棉花苗情偏差，后期还需关注天气情况将对棉花单产的影响。 2、 截至6月末 国家陈棉抛储累计成交233余万吨 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 图8：2013年我国棉花抛储成交情况 数据来源：万德资讯、北京中期研究院整理 由图8可见，截至6月21日，我国棉花抛储累计成交233余万吨，6月份抛储棉成交均价折328级棉价基本维持在19185—19398元/吨区间附近，价格震荡区间明显回落，主要受到现货价格冲高回落的影响，打击了市场购进棉花库存的积极性，对后市谨慎观望情绪升温。 3、 5月份，我国棉花进口增长速度持续回落 图9：近年来我国棉花月度进口情况 数据来源：中国棉花信息网、北京中期研究院整理 如图9所示，截至5月，我国2013年棉花进口量累计达214.2万吨，同比减少40余万吨，进口增速显著回落。我国政府棉花抛储持续进行，使得我国棉市供应量充足，价格稳定，且纺企目前处于生产淡季，库存偏高，需求不振，进口的积极性不高。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 三、综合评盘及走势分析 图10：郑棉指数周K线走势图 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 从郑棉指数近期的周K线走势图上来看（见图10）， 6月份以来，郑棉指数表现冲高回落的走势，整体维持在20000—20300元/吨的高位震荡区间内，由盘面可见，近日均线短期对郑棉显示明显的技术支撑，但受到郑棉1309合约提高保证金的影响，郑棉总体盘面的资金呈现快速流出的状态，本月郑棉1309伴随持仓量减少3万余手，价格却上涨200元/吨左右，可见部分该合约上前期空单避险离场，郑棉1401持仓量仅增加1000余手，价格上涨150元/吨左右。短期郑棉等待新的宏观与基本面消息对后市方向的指引，或将以延续区间震荡格局为主。 操作建议：郑棉20000——20300元/吨区间择机高抛低吸为主。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 11 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 北京中期期货有限公司 www.bjcifco.net 总部地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 邮编 ： 100026 总机 ： 010-64635566/85881188 全国客服热线（TEL）：400-880-2277 电话/传真（FAX）： 010-85881183/64630965 客服中心 交易服务中心 期货研究院 投资咨询部 电话：010-64627717 电话：010-85881366 电话：010-85881115 电话：010-85881117 交易部 市场部 机构业务部 工业品部 电话：010-85881261 电话：010-64669650 电话：010-85881281 电话：010-85881271 金融事业部 业务发展部 产品创新中心 电话：010-64636552 电话：010-85881221 电话：010-85881299 西直门营业部 www.jrjqh.com 上海营业部