有色金属行业2013年下半投资策略：板块压力大,关注深加工

[table_research] 大宗商品组 分析师：李一为（组长） 执业证书编号：S0290512070002 电话：021-61681563 邮箱：liyw@zszq.com 分析师：孔祥鹏 执业证书编号：S0290513050001 电话：021-61681581 邮箱：kongxp@zszq.com 联系人：姜烨 电话：021-61681566 [table_stockTrend] [table_product] 1《有色金属行业周报》，2013.06.25 2《有色金属行业周报》，2013.06.17 3《有色金属行业5月份月报》，2013.06.03 4《有色金属行业周报》，2013.05.27 [table_main] 中山行业研究类模板 ◎投资要点： 行业四方比较。美国经济缓慢复苏，欧元区持续低迷，随着美国经济的复苏，QE缩减或退出，美元指数走强，将对金属价格构成中长期压制。中国经济增速放缓，作为金属消费量第一的国家，对金属需求构成较大压力。从行业供需来看，当前全球基本金属整体供大于求，而且库存处于高位，从库存和供需两方面来考虑，仅铅稍乐观，小金属方面需求同样低迷，仅供给端控制较好的钨和锗稍好。在新的驱动因素出现之前，金属价格将维持较长时间弱势。有色板块当前市盈率30.13，虽然低于历史平均值35.15，但是考虑到板块盈利能力出现较大幅度下滑，我们认为当前估值不具有优势。 投资策略分析。有色金属属于强周期行业，同宏观经济密切相关，分析近五年来行情走势，我们发现板块走势与金属指数lmex、上证综指都具有很强的相关性，相关系数分别为0.72 和0.71。由于对金属价格走势整体比较悲观，而且板块估值不具有优势，我们认为板块没有趋势性投资机会，维持板块“同步大市”评级。未来随着全球经济复苏，有色金属板块有望出现需求引导的自下而上的行情，在当前弱复苏态势下，下游需求分化，因此建议关注下游开工率高的加工类企业如铝加工板块及业绩增长确定性高的个股。 推荐公司六度思维分析。结合资源、政策、产品、技术、管理、市场六个维度的分析，考虑估值，自下而上精选个股，优选加工类股票。我们重点推荐业绩增长确定具有估值有优势的亚太科技（002540）、利源铝业（002501）；受益国家环保标准提高和汽车行业发展、进口替代前景广阔、业绩出现拐点的贵研铂业（600459）；涉足3D打印业务，业绩具有超预期可能的银邦股份（300337），以及拥有资源优势、受益于锂电材料发展的江特电机（002176）。 财务验证。我们对重点推荐公司近三年财务状况进行了分析，从数据可以看出，几家公司均具有较好的盈利能力和增长能力。 风险提示。 中国经济大幅下滑；下游需求复苏大幅低于预期。 [table_impcom] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2012A 2013E 2014E 2015E 2012A 2013E 2014E 2015E 002176 江特电机 10.81 买入 0.11 0.20 0.34 0.49 69.00 54.05 31.79 22.06 002540 亚太科技 6.38 买入 0.48 0.34 0.45 0.50 25.78 18.76 14.18 12.76 002501 利源铝业 12.10 买入 1.08 0.60 0.77 1.00 17.69 20.17 15.71 12.10 300337 银邦股份 26.30 买入 0.53 0.75 1.16 1.63 41.33 35.07 22.67 16.13 600459 贵研铂业 16.70 买入 0.19 0.28 0.41 0.48 97.42 59.64 40.73 34.79 [table_invest] 行业评级: 同步大市(重申) 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2013年06月26日 有色金属 证券研究报告--行业年度策略 板块压力大，关注深加工 有色金属行业2013年下半年投资策略 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/18 正文目录 1. 行业2013年上半年走势回顾 ................................................................................................ 4 1.1. 金属价格震荡下行 ...................................................................................................................................... 4 1.2. 二级市场表现 .............................................................................................................................................. 6 2. 行业四方比较 ........................................................................................................................ 7 2.1. 国际比较：美国经济缓慢复苏，欧元区持续低迷 ....................................................................................... 7 2.2. 国内比较：经济增长动力减弱 .................................................................................................................... 8 2.3. 行业比较 ..................................................................................................................................................... 9 2.4. 历史比较 ................................................................................................................................................... 10 3. 投资策略分析 ...................................................................................................................... 11 3.1. 金属价格走势判断 ..................................................................................................................................... 11 3.2. 二级市场分析 ............................................................................................................................................. 11 4. 重点推荐股票六度思维分析 ................................................................................................. 13 4.1. 银邦股份 ................................................................................................................................................... 13 4.2. 亚太科技 ................................................................................................................................................... 14 4.3. 利源铝业 ................................................................................................................................................... 14 4.4. 江特电机 ................................................................................................................................................... 14 4.5. 贵研铂业 ................................................................................................................................................... 14 5. 重点推荐公司财务分析 ........................................................................................................ 16 6. 风险提示 ............................................................................................................................. 16 图表目录 图1 LME铜期货价格和库存走势 ...................................................................................................................................... 4 图2 LME铝期货价格和库存走势 ...................................................................................................................................... 4 图3 LME铅期货价格和库存走势 .................................................................................................................................