LLDPE、PTA周报：基本面变化不大,TA、塑料震荡偏强

请阅读最后一页重要声明 1 研究员： 施 鸣 ：(021) 68400759 ： 联系人： 李 佳 ：(027) 65799950 ：Lij@cjfco.com.cn 相关报告 《延续弱势格局》 2013.04.12 《偏弱运行》 2013.04.08 《偏弱格局延续》 2013.04.01 《PTA：春季 PTA 产业链调研报告》 2013.03.26 基本面变化不大，TA、塑料震荡偏强 宏观面喜忧参半，加大了大宗商品走势的波动。权威机构对中国经济的偏空预期给国内商品市场整体带来一定的压力。 基本面上，原油价格维持偏弱震荡，乙烯、PX 价格均有小幅下跌，成本支撑作用有所弱化。但 6 月份是原油的夏季需求旺季，油价能否在调整后走出一波上行趋势，将直接影响到下游商品的走势。现货市场方面，PTA 价格总体平稳，LLDPE 价格在供需偏紧因素的支撑下保持强势。目前 PTA 库存压力尚可，但由于厂家开工率的提升，去库存化进程变缓。LLDPE 库存压力不大,随着即将开始的较大规模的装置检修，有望延续去库存化的过程。本周化工产品下游总体依然偏弱，需求进入淡季，但阶段性刚需仍在，厂家按需采购。综合来看，LLDPE 供需偏紧，库存较低，对现货价格支撑较强，去库存化的过程也对价格起到一定的助推作用。近期 LLDPE 资金介入明显，气氛活跃，短期塑料价格仍将以震荡走强为主。L1309 合约建议短多操作。PTA 基本面变化不大，TA1309 合约短期仍以震荡偏强为主，或再次测试 8000 点处压力。 LLDPE、PTA周报研究咨询部 2013-06-13 2 请阅读最后一页重要声明 第一部分 本周行情回顾 本周 LLDPE 强势上涨，主力 1309 合约周开盘于 10300 点，最高 10765 点，最低 10230点，收于 10760 点，大幅上涨 460 点，涨幅为 4.47%。持仓量 437436 手，成交量 3617760手。 图 1：大连商品交易所 LLDPE 主力合约 1309 走势图 数据来源：博易大师 长江期货 本周 PTA 主力震荡上涨，主力 1309 合约周开盘 7870 点，最高 8056 点，最低 7810 点，收于 7984 点，上涨 112 点，涨幅为 1.42。主力合约持仓 631606 手，成交量为 4791676 手。 图 2：郑州商品交易所 PTA 主力合约 139 走势图 数据来源：博易大师 长江期货 请阅读最后一页重要声明 3 第二部分 基本面分析 一、宏观政策 国际方面，因新兴市场从中国到巴西的经济增长放缓程度大于预期，削减预算与投资者信心缺失去令欧洲衰退恶化，世界银行下调了今年全球经济增长预期。世界银行在周三公布的一份报告中将今年全球经济增速预期从 1 月份预测的 2.4%下调至 2.2%，全球经济去年增长了 2.3%。该行下调了发展中国家增速，并预计区今年欧元区 GDP 萎缩 0.6%，但上调了美国与日本经济增速预期。 美国劳工部上周五公布的数据显示，美国5月季调后非农就业人口增幅高于市场预期，失业率意外走高。具体数据显示，美国5月季调后非农就业人口增加17.5万人，预期增加17.0万人；4月下修为增加14.9万人，初值为增加16.5万人；3月上修为增加14.2万人，初值为增加13.8万人。但失业率则意外升至7.6%，预期为7.5%。好坏参半的美国非农就业数据使得市场对于该数据的看法产生分歧，美联储货币政策前景的不确定性犹存。 4月份欧元区工业产出环比增长0.4%，超过预期，且为连续第三个月增长，显示欧元区持续近两年的经济衰退或将结束。 国内方面， 5 月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨 2.1%，涨幅比上月回落了 0.3个百分点。5 月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降 2.9%，环比下降 0.6%；工业生产者购进价格同比下降 3.0%，环比下降 0.6%。1 至 5 月份平均，全国 PPI 同比下降 2.1%，工业生产者购进价格同比下降 2.3%。总体而言，目前的通胀水平尚属温和。但目前市场对宏观经济疲软的担忧大于对通胀的警觉，因此整体的宏观经济数据，可能更多地是向市场传达出目前经济增长乏力的信号。 整体来看，国外宏观数据温和向好，而国内经济数据不容乐观，市场对中国经济下行的预期增大。宏观面的不确定性或增大商品价格的波动性。 二、上游市场 近日原油价格仍然呈现弱势震荡的格局。NYMEX 7 月份原油价格仍然在 92-97 美元的区间内波动。原油供应充裕，库存高企，需求增长预估被下调，是原油持续偏弱的主要原因。IEA 将全球 2013 年原油需求增幅预期下调 0.5 万桶/日，至 78.5 万桶/日；将对 OPEC 下半年原油需求预期下调 20 万桶/日，至 2980 万桶/日；将 2013 年中国石油需求增幅预期从 3.9%下调至 3.8%。 4 请阅读最后一页重要声明 另一方面，美国季节性旺季已经到来，这也意味着市场将会把焦点移至美国汽油需求消费上来。目前美国汽油库存有所下降，汽油需求好于预期的表现在一定程度上也对油价起到支撑作用。 短期内原油供需结构仍然偏弱，市场静待美联储最新政策，短期油价或仍将维持弱势震荡的格局。 图 3：原油价格走势图 (单位：美元/吨) 数据来源：博易大师 长江期货 本周亚洲乙烯小幅下跌，CFR 东北亚/东南亚分别收于 1194 美元/吨和 1265 美元/吨,较上周分别小幅下跌了 5 美元/吨和 6 美元/吨。目前亚洲炼厂乙烯单体供应充足，且利润较好，后期价格仍有继续下调的空间。 请阅读最后一页重要声明 5 图 4：上游原料乙烯价格走势 (单位：美元/吨) 数据来源：wind 长江期货 本周 PX 价格小幅上涨。韩产价格在 1422 美元/吨，比上周小幅下跌 5 美元/吨。供需面来看，目前国内 PX 进口量保持高位，年内新产能的投放也将对市场形成一定压制。但随着PTA 企业开工率持续上升，PX 市场供需状况得到了一定的改善。 图 5：PTA 上游原料价格走势 (单位：美元/吨) 数据来源：长江期货 6 请阅读最后一页重要声明 三、下游市场 （1）LLDPE 下游 塑料下游市场需求处于淡季，农膜需求明显回落，基本以塑料包装膜为主。厂家普遍反映订单较往年明显下滑，对原料按需采购，难以对市场起到明显的提振作用。国内经济增速下滑，人民币持续升值，将进一步使得商品需求遭遇瓶颈。目前，下游市场的持续疲弱已经成为制约塑料价格走势的最主要原因之一。 （2）PTA 下游 本周 PTA 下游市场总体依然偏弱。聚酯切片市场成交价格暂稳，多在 9400-9450 元/吨水平。半光切片 10000 元/吨，有光切片及工业丝级切片均为 10000 元/吨，全消光级切片 10600元/吨。江浙 1.4D 直纺涤短主流价格在 10050-10070 元/吨出厂。 江浙织机开工率在 7.4 成左右，涤丝产销良好，主流产销在做平附近。涤丝库存小幅下降。涤短库存在 8 天左右，长丝 FDY、DTY、POY 库存分别为到12.1 天、23.5 天和 11.9 天。 图 6：PTA 下游产品价格 数据来源：wind 长江期货 四、现货市场 石化库存偏低，供需面偏紧致使塑料现货价格总体保持坚挺。截至6月7日，华北 LLDPE报价在 10700-10800 元/吨，华东 LLDPE 报价在 10700-10800 元/吨，华南 LLDPE 报价在10600-10700 元/吨。国际市场上，PE 现货报价走势以温和下跌为主，HDPE 与 LDPE 价差回 请阅读最后一页重要声明 7 归，LLDPE 价格相对较为坚挺。夏季通常为石化装置的集中检修期，随着检修装置的增多，国内塑料供需或仍将维持偏紧的局面。 目前国内 PE 库存处于一个较低的水平。注册仓单数量继续减少至 680 手，对近月合约构成支撑。5 月社会库存进一步走低，已回到 2012 年底的位置，6 月社会库存预计将进一步被消耗。石化库存处在相对较低的位置，石化出厂价后期将保持较强的抗跌性。 供需方面,大庆石化 6 万吨线性装置 5 月 27 日开始停车检修；抚顺石化 45 万吨新装置 5月 15 日至 6 月 21 日大修；吉林石化 27.5 万吨装置 5 月 11 日停车检修，5 月 27 日复产。中原石化 26 万吨装置已计划 6 月进行为期 15 天左右的检修。可以看到，整个二季度都是石化企业停车检修的密集期，这也是推动塑料价格在 2 季度走强的一个重要原因。预计 6 月停车检修的密集程度预计将会延续。后续国内塑料市场或仍将延续去库存化阶段，供需将总体保持偏紧局面。 图 7：LLDPE 现货价格 数据来源：长江期货 本周 PTA 现货价格小幅震荡，走势总体平稳，市场气氛不佳，成交状况一般。华北 LLDPE报价在 10700-10800 元/吨，华东 LLDPE 报价在 10700-10800 元/吨，华南 LLDPE 报价在10600-10700 元/吨。目前PTA 企业装置开工率维持在 75%左右，企业去库存情况有所放缓。 图 8：PTA 内外盘价格 8