机械设备2018年策略：看好中国高端制造，聚焦行业领头羊

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 机械设备2018年策略：看好中国高端制造，聚焦行业领头羊 2018年01月02日 评级 同步大市 评级变动： 维持评级 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 机械设备 -5.24 -7.34 -10.29 沪深300 -1.17 5.09 20.53 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 罗琨 研究助理 luokun1@cfzq.com 0731-89955773 相关报告 1 《机械设备：机械行业11月跟踪报告：估值水平继续回调，建议关注龙头优质公司》 2017-12-05 2 《机械设备：机械设备2017回顾：聚焦高景气度行业，把握制造业升级趋势》 2017-11-29 3 《机械设备：机械行业10月跟踪报告： 行业三季报增速加快，建议关注龙头优质公司》 2017-11-09 重点股票 2016A 2017E 2018E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 三一重工 0.03 284.00 0.31 27.48 0.45 18.93 推荐 中国中车 0.41 27.41 0.4 28.10 0.46 24.43 推荐 浙江鼎力 0.99 74.02 1.59 46.09 2.28 32.14 推荐 先导智能 0.66 97.77 1.25 51.62 2.31 27.94 推荐 伊之密 0.25 64.52 0.6 26.88 0.75 21.51 推荐 美亚光电 0.46 42.22 0.55 35.31 0.67 28.99 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  机械指数涨幅弱于大盘指数，仍处于估值消化阶段。年初至2017年12月15日，申万机械指数跌幅10.74%，跑输沪深300指数31p ct。子板块中工程机械、锂电池设备、3C自动化设备涨幅较好，主要原因是该板块下游投资需求景气度高。机械板块跑输市场主要原因是估值水平较高，板块仍处于估值消化阶段：以中位数统计行业市盈率，机械行业市盈率中位数从年初98.7倍下降到现在的54.1倍，估值水平收敛靠近十年历史中位数46倍附近，处于历史中部区间。  机械行业2017年业绩拐点明确，周期性复苏有望持续。经过2011年周期性高点后6年的下滑，机械行业于今年实现业绩触底回升，行业内整体营收增速24.3%，净利润增速80.7%，从行业中枢增速来看，营收增速中位数25.6%，净利润增速中位数24.0%，229家公司实现业绩正增长，占比72.5%，2018年行业业绩增长趋势有望保持。  坚定看好2018年先进制造业，由量的扩张走向质的发展，基础将更为坚实。机械业绩复苏的原因主要是供给侧改革促进整体工业利润的提升，下游设备资本开支明显上升，并且叠加了周期性的设备更新需求。我们认为2018年制造业仍将保持高景气度，设备技改升级、周期性的更新需求、新兴成长行业需求将支撑机械设备行业业绩的增长。  周期性行业，聚焦行业龙头。经济增速进入换挡阶段，走量的粗放式发展模式已经结束，传统设备行业发展已经转变为存量更新主导需求、产品竞争力决定市场话语权的逻辑。经过行业深度调整后，企业龙头市场份额大幅度提升，资产负债表风险逐步释放，2018年有望轻装上阵，业绩弹性值得期待。站在目前时点，全球经济复苏，海外需求有望释放，国内工程建筑行业公司订单饱满、铁路投资规划跨过低点有望复苏，设备投资高峰即将到来。推荐关注工程机械、轨道交通板块。  新兴成长行业，精选业绩确定性高的公司。十九大报告中明确指出加快建设制造强国，加快发展先进制造业，促进我国产业迈向全球价值链中高端。国内市场需求庞大，高端设备进口替代逻辑将推动设备制造业的升级。建议寻找符合国家重点推进领域、代表先进生产力的子行业，从下至上精选需求景气度高、发展空间大的新兴成长行业。推荐关注锂电池设备、高空作业平台、精密仪器设备。  风险提示：宏观经济下行，下游需求不振，全球经济复苏疲软 -11%-6%-1%4%9%14%19%24%2016-122017-042017-08机械设备沪深300行业深度 机械设备 14335169/30242/20180102 15:30 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2017年市场回顾：板块整体普跌，子行业分化明显................................................... 5 1.1 行情回顾：机械指数跑输大盘 .......................................................................................................... 5 1.2 行业基本面：业绩普遍好转，盈利能力提升 ............................................................................... 6 1.2.1 行业整体营收及利润增速触底反弹 .......................................................................................... 6 1.2.2 盈利能力ROE：净资产收益率明显好转，毛利率、资产周转率贡献较大.................. 7 1.3 估值水平：仍处于消化估值阶段...................................................................................................... 8 2 2018年投资主线：把握周期动脉，掘金先进制造 ...................................................... 9 2.1 投资逻辑：拥抱景气度周期，把握“先进制造”主线................................................................... 9 2.2 供给端：机械中游韧性较强，不利因素逐渐消化....................................................................... 9 2.2.1 原材料价格对毛利率影响有限，2018年压力将释放.......................................................... 9 2.2.2 资产结构改善，产能利用率提高 ............................................................................................ 12 2.3 需求端：房地产投资呈下滑趋势，基建、制造业投资预计保持稳定 ................................. 13 3 工程机械：2018年复苏持续，看好龙头业绩弹性 ................................................... 15 3.1 行业回顾：行业基本面好转，企业盈利能力明显改善............................................................ 15 3.2 行业趋势：剩者为王，聚焦龙头.................................................................................................... 18 3.2.1 需求端：总投资需求或放缓，更新需求占销量主导......................................................... 18 3.2.2 供给端：大浪淘沙，剩者为王................................................................................................. 19 3.3 工程机械最后一片蓝海市场：高空作业平台 ............................................................................. 20 3.4 投资建议 ................................................................................................................................................ 21 4 轨道交通：高铁加速上线、城轨投资高峰，2018年迎业绩转折 .............................. 22 4.1 轨道交通装备制造业：国之重器，大国名片 ............................................................................. 22 4.2 铁路：投资规模稳定，高铁客运量增长迅速 ............................................................................. 22 4.3 轨交板块：2016招投标脚步放缓，2017业绩增速不及预期 ................................................ 23 4.4 动车组招投标：2016触底，2017回到正轨................................................................................ 24 4.5 “一带一路”为高铁出海带来新的增长动力 ................................................................................... 25 4.6 城市轨道交通：带动轨道设备需求 ............................................................................................... 26 4.7 投资建议 ................................................................................................................................................ 27 5 锂电池设备：产能整体过剩，高端产能扩产步伐仍将继续 ...................................... 28 5.1 锂电池设备公司维持高景气，营收、利润增速保持高速 ....................................................... 28 5.2 锂电池行业趋势：高端产能扩产持续，电池行业集中度提高 ........