国债期货日报
日期2013-5-22研究员 杨异凡报告类别 国债期货/日报I. 前日行情回顾 图1：国债期货主力合约5分钟线、日线走势图 数据来源：文华财经昨日国债期货仿真交易涨跌互现，三种合约总计成交3.39万手，较前日萎缩近两成。由于前期上涨明显缺乏成交量和基本面支撑，主力TF1306结束五连阳走势，报收阴线，且日内波动较大，收于97.934元，较前日收盘跌-0.008点，主要成交区间97.918-97.986元，日成交1.2万手，日减量近3成，累计持仓约3.2万手。其他合约方面，TF1309收报97.764元，涨0.008点，TF1312涨0.026点至97.690元。 图2：银行间固定利率国债主要期限收益率走势、收益率期限结构 数据来源：WIND昨日银行间固定利率国债收益率继续以上涨为主，但上行幅度较前几日有所回调。在周一资金面出现超预期紧张，一度导致银行间债市出现罕见推迟收盘之后，央行昨日大幅减少了公开市场资金回笼力度，当日共有到期资金1300亿元，减去央票发行和正回购的小幅回笼190亿元，当日实现净投放逾千亿。分析认为，央行驰援资金面，旨在释放出维护流动性平稳的信号，令当前的紧张格局有所缓和。0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 97.9 97.91 97.92 97.93 97.94 97.95 97.96 97.97 97.98 97.99 09:15 09:35 09:55 10:15 10:35 10:55 11:15 13:15 13:35 13:55 14:15 14:35 14:55 成交量 (Right) 主力 5min走势 (Left) 0 10000 20000 30000 40000 50000 96.6 96.8 97 97.2 97.4 97.6 97.8 98 03/01 03/08 03/15 03/22 03/29 04/09 04/16 04/23 05/03 05/10 05/17 成交量 (Right) 主力走势 (Left) 2.5 2.7 2.9 3.1 3.3 3.5 3.7 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-08 04-12 04-18 04-24 04-28 05-07 05-13 05-17 1Y YTM 5Y YTM 10Y YTM -0.015 -0.01 -0.005 0 0.005 0.01 0.015 0.02 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 1.0 年 2.0 年 3.0 年 4.0 年 5.0 年 6.0 年 7.0 年 8.0 年 9.0 年 10.0 年 20.0 年 30.0 年 日变化 (Right) 1. 中国周二央行开展90亿元28天正回购操作净投放1110亿元2. 央行回笼资金力度减弱银行间市场回购利率多数品种涨幅收窄基本面上，资金面紧张的局势仍在存在，对国债期货形成利空，但央行本周缩减调控力度，有望实现净投放，一定程度上缓解国债期货下行的压力。技术层面上，当前国债期货走势已结束五连阳，预计未来上行动力不足，判断未来国债期货走势将有盘整并有所回调。点评：央行回笼资金力度减弱，使得当日实现净投放，助力资金面复苏，但预计央行仅是短期调整，无意大幅放松流动性，在热钱不断流入和外汇占款持续增加的背景下，货币政策仍将维持中性偏紧。III. 后市展望II. 债市及资金面分析央行周二开展了90亿元28天期正回购操作，规模较上周四减少310亿元，同时还发行了100亿元91天期央票，本周公开市场到期资金1580亿元，其中21日到期1300亿元点评：前期由于热钱流入和外汇占款持续增长，央行启动央票+正回购组合拳回笼资金，加之近期财政存款上缴因素，使得资金面一度超预期紧张。此次央行收缩调控力度，驰援资金面，取得了一定效果，昨日资金利率上行幅度显著收窄。周二，中国银行间市场质押式回购第四个交易日全线走高，不过多数品种涨幅收窄。其中隔夜品种加权平均利率为3.4233%，较上一交易日上涨38.15个基点；7天期品种加权平均利率为4.4423%，较上一交易日上涨6.21个基点；14天期品种加权平均利率为4.4347%，较上一交易日上涨9.41个基点。 重要声明: 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货（证券）买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归海证期货有限公司所有。未获得海证期货有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。免责条款（内部报告，版权所有） 期市有风险 投资需谨慎
