LLDPE周报：连塑宽幅震荡,反弹有望延续

请务必阅读正文后的免责声明 Page 1 LLDPE周报 2013-5-10 星期五 投资咨询部 分 析 师：冷玉东 从业资格号：F0276648 中州期货有限公司 地 址：山东省烟台市莱山区迎春大街133—1科技创业大厦 网 址：www.zzfco.com 电话：0535-6699942 E-mail：zztzzx@zzfco.net QQ群：73194420 连塑宽幅震荡，反弹有望延续 （2013年5月6日—2013年5月10日） 内容摘要： 进出口数据虽表现亮丽，但背后反映出的却是热钱流入而非实体经济的好转，PPI以及月初的PMI指标也侧面印证了中国经济很可能面临着通缩的困境。美国的经济形式相对乐观一些，就业状况和房地产行业领航复苏，欧洲经济依然脆弱，唯一的亮点就是上周五欧洲央行降息，德拉吉表示若经济需要，会将降息持续至到负利率。上游成本端期价企稳反弹，加上低库存运行，本周塑料现货价格也有所表现，但成交未有改善。 塑料本周位于10000-10250区间宽幅震荡，期价依托MA5表现尚可，周线报收长下影小阳，说明下方的支撑较强，下周期价走势对于中线级别反弹走势至关重要。笔者倾向继续反弹的观点，预计下周收小阳概率较大。操作上，建议短多思路参与，反弹思路为宜。压力位参考10500，支撑位参考10000。 请务必阅读正文后的免责声明 Page 2 一、宏观方面 1.PPI数据差于预期 进出口数据遭质疑 23日公布的4月汇丰中国制造业采购经理人指数(PM I)初值录得50.5，不仅大幅低于3月份51.6的终值，也低于市场预期。当前内需总体平稳，外需疲弱凸显。从汇丰PMI分项数据看，4月新订单指数从上月的53.3下降至51.1，而新出口订单指数从上月的50.5下降至48.6，4个月来首度降至荣枯线下方。新订单指数下降反映需求放缓，以新订单除去新出口订单衡量的内需总体平稳。新出口订单降至荣枯线下方凸显外需疲弱。 与月初制造业PMI中购进价格的下滑趋势相对应，4月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.6%，环比下降0.6%，降幅远大于此前-2%左右的市场预期。凸显企业销售承压，实体经济需求回复乏力。工业出厂产品中，生产资料价格下滑是工业出产价格下滑最主要的压力。特别是煤炭、铁矿石和非金属矿为主的采掘工业价格下滑幅度高达8.2%，而这些行业也正是前期生产过剩的行业。 与此同时，4月CPI继续温和上升，同比上涨2.4%，与PPI之间的“剪刀差”在继续扩大；再加上M2居高不下，这让货币当局在降息的决定上有些举棋不定，转而用数量化调整手段予以观望。 海关统计显示，4月份，我国进出口总值3559.6亿美元，扣除汇率因素，增长15.7%。其中出口1870.6亿美元，增长14.7%;进口1689亿美元，增长16.8%;贸易顺差181.6亿美元，收窄1.7%。 通过分项数据进行探析可以发现，我国对欧盟、日本贸易下降，对美国、东盟贸易增长稳定，内地与香港双边贸易继续大幅增长。据海关统计，前4个月，中欧双边贸易总值1681.6亿美元，下降1.3%。中美双边贸易总值为1597.4亿美元，增长9.4%。内地与香港双边贸易总值为1505.9亿美元，增长66%。同期，中国与东盟双边贸易总值为1389.7亿美元，增长18.1%。中日双边贸易总值为979.8亿美元，下降8.5%。 4月我国进出口数据均高于市场预期，漂亮的数字令人眼前一亮，但仔细分析,4 月出口依然受到跨境资金套利活动的影响。内地商家货品在香港和保税区“一日游”甚至“一日几游”、频繁进出拉高了贸易额。跨境资金套利的目的无疑是流入热钱的一种明显迹象，说明当前热钱流入的现象已经非常明显，而并非实体经济出现明显的好转。 4 月进出口数据显示通过虚报出口数据流入热钱的方式仍然存在,因此近日外管局发布通知将加强对异常资金流入的审查;而热钱是导致流动性持续宽松的主要原因,因此央行今 请务必阅读正文后的免责声明 Page 3 日重启3 个月央票询价,旨在对冲多余的流动性,我们认为近期流动性不会有实质性的收紧,但可能会使预期产生反复,因此建议密切关注相关部门的后续措施。 2.央票回购组合使用 降息利好预期落空 CPI 和PPI矛盾的走势使央行降息的可能性大幅降低。PPI反映实体经济衰弱，需要降息支持，国外也是降息居多，但CPI在经济不景气背景下仍然涨2.4%，房价也居高不下，没法降息。今年以来央行将主要通过公开市场操作和信贷指导的微调来维持较宽松的流动性，以支持实体经济。 周四，央行同时开展了3月央票和28天正回购，“双管齐下”回笼流动性，但由于操作量较为温和，公开市场本周仍实现了净投放，连续三周停止净回笼，昨日市场资金面也继续宽松，淡定面对公开市场的“组合拳”。 从操作量来看，100亿央票量较小，测试市场的意图明显，回笼力度仍温和。昨日，28天正回购和央票的操作量分别为370亿和100亿，两者总和470亿，不及本周二单日的550亿正回购操作量大，鉴于本周到期量为1860亿，公开市场本周如期实现净投放840亿。 公开市场资金净投放量 3.美就业数据好于预期 欧洲迫于发展压力再度降息 美国劳工部周四公布的数据显示，经季节调整后，美国上周(5月4日止)首次申领失业金救济人数意外续减4千人，至32.3万人，创2008年1月以来最低，市场预期回升至33.5万人；之前一周则由初值32.4万人，上修至32.7万人。 四星期平均申领失业金人数续减6000人，至33.7万人；之前一周由初值34.225万人，轻微上修至34.3万人。此外，持续申领失业金人数也意外转减2.7万人，至300.5万人，市场预期续增至302万人；之前一周由初值301.9万人，上修至303.2万人。 请务必阅读正文后的免责声明 Page 4 数据来源:Wind资讯美国初请失业金人数
08-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3108-12-31美国:当周初次申请失业金人数:季调350000350000400000400000450000450000500000500000550000550000600000600000650000650000 欧洲央行5月2日宣布下调基准利率25个基点至0.50%的历史低位，德拉基称降息决定是一致做出的，并且对负利率持开放态度。 在本次会议上，欧洲央行做出了一系列的决定，其中包括有关流动性的决定。欧洲央行决定继续实施主要再融资操作(MRO)措施，以固定利率足额供给，并将实施固定利率投标的3个月期LTRO直至明年第二季度。固定利率和足额供给表示银行体系的流动性得以确保。 对于宏观经济，德拉基表示，调查数据暗示疲软的经济情绪延伸至今年春季，资产负债表调节、持续的不确定性令经济承压，经济活动料将持稳，劳工市场依然疲软。下半年有望逐渐复苏。 德拉基强调，将非常密切地监管不断得到的新的信息，只要需要，货币政策立场就将维持非常宽松，对于是否进一步降息的问题，他称，将观察所有的数据，如有必要，准备好进一步采取行动。他还强调，不应当低估除利率外的政策。 二、上游市场 本周原油围绕95美元/吨附近保持震荡走势，一方面是由于前期原油大幅下挫，触及去年11月份的底点，略显超跌迹象，技术上也有修复乖离的要求。另一方面本周公布的经济数据乐观因素提振。 美国能源部下属能源信息署（EIA）周三（5月8日）公布上周的能源库存报告显示，该周美国原油库存增加20万桶，至3.955亿桶，创下自1982年以来的最高水平，但增幅不及分析师此前预期。分析师平均预期上周美国原油库存增加190万桶。 请务必阅读正文后的免责声明 Page 5 报告还显示，该周美国汽油库存减少90万桶，预期减少75万桶；馏分油（包括柴油和取暖用油）库存增加180万桶，预期增加100万桶。 美国原油库存数据 数据来源:Wind资讯
08-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3108-12-31库存量:原油:DOE290000290000300000300000310000310000320000320000330000330000340000340000350000350000360000360000370000370000380000380000390000390000400000400000 国际油价反弹，带动石脑油价格上涨，乙烯单体价格随之走高。截止周四，日本石脑油中间价报收860.49美元/吨，较上周五上涨44美元/吨。本周亚洲乙烯价格周初平稳，最后微幅走高。目前CFR东北亚/东南亚分别收1164.5-1166.5美元/吨和1224.5-1226.5美元/吨。东北亚市场乙烯生产商依然缺乏利润，减产避损较多，且近期暂时无意提升开工负荷，对市场情绪有所提振。东南亚市场气氛尚可，买卖双方试探性报、还盘，成交情况平平。 亚洲石脑油和乙烯价格走势 数据来源:Wind资讯
10-12-3111-03-3111-06-3011-09-3011-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3110-12-31现货价(中间价):石脑油:CFR日本现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚7007008008009009001000100011001100120012001300130014001400美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 Page 6 三、现货市场 本周国内PE市场出现小幅调涨。近期国际油价连续走高，给予聚乙烯市场成本支撑。市场交投信心有所好转，加上石化不断拉涨刺激中间炒作心态，多数市场积极跟涨石化，但需求依旧提振乏力，市场上行给终端需求带来阻力，下游采购意向不高。目前来看，在货少支撑下，短期石化挺价意向明显，买卖双方心态仍显谨慎。 四、下游产品生产和消费情况 本周农膜生产进入淡季，地膜生产基本结束，棚膜订单进一步下滑。简单介绍一下本周农膜生产情况： PE功能膜：本周PE功能膜生产延续淡季，目前生产厂家较少，订单跟进不足，除部分规模企业维持低位开机或间断性生产。目前原料市场高压货源较少，价格大幅走高，农膜厂家按需采购高价原料，加大了生产成本。农膜价格报稳或小幅上调。 日光温室膜：现日光温室膜需求季节未到，多数厂家暂无启动日光膜生产，厂家目前转入其他农膜生产，个别厂家根据订单情况临时性开机生产，整体开工率极低。 地膜：本周地膜生产基本结束，除个别几个企业维持低位生产，且处于收尾中，订单多是以东北、内蒙地区为主。 生产厂家原料库存较少，多按需采购为主。 五、技术分析 从周K线图上看，期价宽幅震荡，K线报收长下影线，说明下方10000关口整数支撑较为明显。从技术指标来看，KDJ上拐，近两周走出黄金交叉图形，但需要警惕的是，MACD与KDJ呈现背离。所以说下周的走势是非常关键的，只有期价上涨配合，才能展开中线级别的反弹。上方关键压力位10250-10300。 L1309周K线图 请务必阅读正文后的免责声明