钢材周报：短线弱势延续,中期再度寄望城镇化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 钢材周 报 2013年5月13日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 螺纹钢主力合约走势图 短线弱势延续 中期再度寄望城镇化  5月6日至10日的一周内螺纹钢主力合约1305以3630元/吨开盘，期价在一周内总体处于3600元至3670元的区间内窄幅运行，最终报收于3639元/吨。  4月CPI与PPI之间的剪刀差扩大，铁路货运量数据降幅明显，疲软的经济数据对资产价格形成压制。  供应端的压力仍难以缓解，粗钢日均产量再创历史新高。随着钢市旺季色彩的褪去，短期内不应再对终端需求的放大报较高预期。短期内钢价料将继续受累于供需面的失衡。  从中期来看，城镇化具体政策有望在年内落地，这将为钢市需求的改善提供较大的动力。建议投资者密切关注城镇化政策的最新动向。 资料来源：文华财经 相关研究 1. 《利空来袭 反弹乏力 钢价重回下行通道》.............2013.05.02 2. 《需求释放略显迟疑 期钢反弹温和》...............2013.04.15 金瑞期货研究所 研究员：周挺 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 钢材周报 2013年5月13日 短线弱势延续 中期再度寄望城镇化 5月6日至10日的一周内螺纹钢主力合约1305以3630元/吨开盘，期价在一周内总体处于3600元至3670元的区间内窄幅运行，最终报收于3639元/吨。当前国内钢市的顽疾依然是供应过剩的压力，实体经济疲软导致的刚性需求大幅不及预期与钢厂限产的不力将在短期内继续主导钢价的下跌格局。而从中长期来看，近日有消息称全国有关推进城镇化工作的时间表已经确定，在今年余下的时间内城镇化政策的具体措施和细则有望切实落地，这或在中期内为疲软的钢价注入一针强心剂。 一、经济数据引发疑虑 资产价格受压制 上周国家统计局公布的数据显示，4月份CPI同比增长2.4%，增幅较上月扩大0.3个百分点，而衡量生产领域景气程度的PPI指数则同比下降2.6%，降幅较上月扩大0.7个百分点，创下近半年的新低。4月CPI与PPI之间剪刀差的扩大显示当前制造业面临的压力仍然较大，经济复苏力度依然较弱，但通胀压力的反弹在一定程度将掣肘货币政策的进一步宽松。贸易数据方面，4月份进出口总额同比增长14%，其中出口额同比增长17.4%，今年前4个月持续保持出口高增长。然而，经济学家集体对出口数据的真实性持怀疑态度，认为其背后可能暗藏着近期热钱涌入的风险，资本市场对于该数据的反应也较为负面。此外，中国铁路总公司发布数据显示，1- 4月全国铁路货运发送量同比下降2.3%，降幅比1- 3月扩大1.5个百分点，而4月份当月同比降幅达到5.6%。铁路货运发送量这一指标与全社会用电量一起作为衡量中国经济景气程度的重要指标，这一数据的持续走软也再度显示了当前经济内生动力的不足。总体来看，上周主要经济数据的惨淡对包括钢价在内的资产价格的压制较为明显。 图1：CPI与PPI同比走势对比 图2：1-4月铁路货运发送量累计同比继续下滑 资料来源：WIND 金瑞期货 资料来源：WIND 金瑞期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 钢材周报 2013年5月13日 二、供需失衡依然严重 中钢协最新公布的数据显示，4月下旬 全国重点企业粗钢日均产量为170.21万吨，旬环比增长0.17%；预估全国日均产量达到212.87万吨，旬环比增长0.61%，并再次创下历史新高。尽管当前有多数钢厂已处于亏损状态，但在原料价格也继续下跌的情况下，钢厂的亏损幅度仍未达到停产检修的所造成的损失。在高位产量的持续冲击下，国内钢市去库存的步伐依旧缓慢。截止5月10日，全国主要钢材品种社会库存量为1939万吨，环比前一周下降2.52%。而绝对量则继续高出往年同期水平。 从需求端看，上周终端采购力度仍未有持续放量的表现，根据西本新干线交易平台数据显示，成交量在前半周有所放大，但随着下半周现货价格的转跌，成交再度趋于低迷。鉴于4月份以来库存水平的稳步下降，我们认为近一个多月来终端需求确实较此前有所改善，但改善的力度远未达到预期的水平，也无法对供过于求的市场格局形成扭转。随着钢市旺季色彩的褪去，我们认为短期内不应再对终端需求的放大报较高预期。因此，短期内钢价料将继续受累于供需面的失衡。 图3：全国日均粗钢产量再创历史新高 资料来源：中钢协 金瑞期货 图4：全国主要钢材品种库存量继续小幅下降 资料来源：中钢协 金瑞期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 钢材周报 2013年5月13日 三、城镇化建设中期内提振钢材需求 近日有消息显示，由发改委牵头、多部委参与编制的《城镇化发展规划纲要(2012-2020)》将在今年6月底前完成。除总体规划之外，今年12月底前多部委还会出台城镇化配套政策，为推进新型城镇化提供指导，保证城镇化工作的顺利进行。另外，各地政府对城镇化具体政策和措施的制定也在紧锣密鼓的进行中，部分省市的城镇化规划将于年中或者年底问世。此次中央提出的“人的城镇化”的概念旨在提高城市人口占总人口的比例，我们依旧看好城镇化对于钢市需求的提振作用。一方面，城镇化政策的落地将极大地促进城市周边卫星城的建设，城市范围的扩张以及配套基础设施建设的跟进将为房地产和基础设施建设提供长足的动力；另一方面，人口的城镇化意味着城市中原外来务工人员将真正成为城市人口，包括家电、汽车等钢材下游行业均将受益于未来城市固定人口比例提升所带来的消费升级。 结语 从短期来看，国内经济复苏动力的不足与供应压力的持续高企仍将对钢价形成较大压制，预计钢价短线仍将以震荡偏弱走势为主。从中期来看，城镇化具体政策有望在年内落地，这将为钢市需求的改善提供较大的动力。操作上，建议前期空单继续持有，以3720元/吨为止损。同时，建议投资者密切关注城镇化政策的最新动向。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 钢材周报 2013年5月13日 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 本报告仅供金瑞期货有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 金瑞期货研究所 地址：广东省深圳市福田区福虹路9号世贸广场大厦A座24楼 联系人：马健飒 电话：0755 - 8367 9730 传真：0755 - 8367 9900