新能源汽车产业链专题报告之三：电动物流：最好的时点已然到来，运营提升发展空间

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 电动物流：最好的时点已然到来，运营提升发展空间 新能源汽车产业链专题报告之三 2017年7月28日 郭荆璞 首席分析师 刘 强 分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 电动物流：运营提升期望，最好的时点已然到来 新能源汽车产业链专题报告之三 2017年7月28日  前沿与重点：  需求提升+政策扶持+成本优势，多管齐下助推物流电动化。首先，从本源来看，电动物流天然优势（节能环保、空间大、智能化）与城市物流无缝对接，带来需求前景。其次，从政策角度，准入+激励助推物流电动化进程。更重要的是，电动物流的成本优势难以小觑，即使补贴退坡也难掩其极低的运营成本。  投资逻辑：  最好的时点：新的向上周期，运营提升空间。从我们的产业链调研、行业的数据看，电动物流车的订单在下半年蠢蠢欲动，6月份的数据仅仅是个开始。我们判断此时就是电动物流车投资最好的时点：下半年确定放量 ，现在是未来两年最好成长期的新起点。  从主产业链角度看：电池：三元是未来趋势。电机电控：龙头还在成长。下游：聚焦城市物流。  从运营角度看：多重因素打造电动物流运营空间；共享模式，车尽其用，进一步提升收益率。京东等巨头的物流电动化已经释放强大信号。  建议关注标的：  投资聚焦：看好主产业链、运营环节。下半年是电动物流车行业新的起点，趋势在8月份会比较明显，我们建议从以下两个方面挖掘投资机会：  主产业链带来机会：电动物流车还处于最好的成长期，相关标的建议关注：东风汽车、小康股份、新海宜、方正电机、猛狮科技、亿纬锂能、骆驼股份、杉杉股份、当升科技等。（其中东风汽车、小康股份等公司属于汽车行业，我们报告主要从电动物流车产业链角度分析）  运营提升发展空间：下游是利润的源头，新模式将真正打开空间。相关标的建议关注科陆电子、合康新能等。  风险因素：政策支持力度不达预期；宏观环境变化等系统性风险；成本下降、技术工艺发展不及预期；电动车安全事故等因素降低大众预期；技术路线的变化导致新产品竞争的风险。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——专题 报告 新能源汽车行业 郭荆璞 首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 8332 6789 邮箱：guojingpu@cindasc.com 刘强 分析师 执业编号： S1500514070005 联系电话：+86 10 8332 6707 邮箱：liuqiang1@cindasc.com 相关研究： 《新能源汽车系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长》2017.6.8 《新能源汽车：产业链专题报告之二：锂电正极，技术路线愈显清晰，三元材料正当其时》2017.7.6 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 需求提升+政策扶持+成本优势，多管齐下助推物流电动化 ........................................................... 1 本源：电动物流天然优势带来需求前景 .......................................................................... 1 快递业务近年持续增长，带来物流车需求极大提升 ........................................................ 1 政策推动，准入+激励助推物流电动化进程 .................................................................... 2 成本优势难以小觑，补贴退坡难掩极低运营成本 ............................................................ 5 最好的时点：新的向上周期，运营提升空间 ................................................................................... 6 主产业链：从三大电到运营，寻产业链机会 ................................................................... 6 电池：三元是未来趋势 ................................................................................................... 7 投资聚焦：看好主产业链、运营环节 ............................................................................................. 12 主产业链带来机会 ........................................................................................................ 12 运营提升发展空间 ........................................................................................................ 12 风险因素： ......................................................................................................................................... 12 表 目 录 表 1：2017年前6批目录部分车型技术路线分布 ................................................................... 2 表 2：新能源汽车全国性政策汇总 ......................................................................................... 3 表 3：新能源汽车地方性政策汇总 ......................................................................................... 4 表 5：电动物流车成本低于传统物流车（以扬子江新能源物流车为例） ................................ 5 表 6：2017年专用车目录动力电池技术路线分布 ................................................................... 7 表 7：2017年专用车目录动力电池能量密度分布 ................................................................... 7 表 8：2016年新能源专用车电机及电控装机量前十名 ............................................................ 8 表 9：电动物流车融资租赁共享服务案例 ............................................................................. 11 图 目 录 图 1：2007-2015年全国快递业务量 ..................................................................................... 1 图 2：2007-2015年全国快递业务收入 .................................................................................. 1 图 3：2007-2016年同城、异地快递业务量对比 ................................................................... 2 图 4：新能源商用车月度销量 ................................................................................................ 6 图 5：电动物流车产业链简明图示 ......................................................................................... 6 图 6：2017年1-6批目录专用车技术路线占比 ..................................................................... 7 图 7：电动物流潜在市场 ....................................................................................................... 9 图 8：纯电动货车分类型产量 ................................................................................................ 9 图 9：纯电动货车分类型销量 ................................................................................................ 9 图 10：促成电动物流车运营空间增长的多种要素 ............................................................... 10 图 11：电动物流车融资租赁服务内容 .................................................................................. 10 图 12：电动物流车共享模式的成本效益分析 ....................................................................... 11 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/