IRC：1季度产量表明FY数字有上升空间，K＆S关键

第一季度产量表明FY数据有上行空间，K＆S关键IRC公司更新资料购买股本|俄罗斯联邦|有色金属开采2013年4月12日Kuranakh表现不错，但K＆S仍然很关键IRC报道其Kuranakh矿的一季度产量强劲，这表明我们的财政年度估计有轻微的上行风险。也就是说，我们认为该集团的主要推动力是：1）与中国投资者（通用尼斯及中国五矿集团）宣布的交易，以及2）该集团主要增长项目K＆S的进展，这可能会使铁矿石产量增长4倍。维持买入评级，HK $ 1.95，1倍DCF。库拉纳克在生产> 1 Mt的道路上据该公司称，Kuranakh的铁矿石产量为280,837吨，比2012年第一季度增长了23％，创下了创纪录的季度。钛铁矿的产量为40,933吨，增长了53％。此外，铁矿石的平均售价环比增长28％。钛铁矿的产量符合我们的估计。铁矿石正在向前发展。仅将Q1乘以4倍就意味着FY铁矿石产量为1.1Mt。我们假设930克拉。现在，我们仍然保持模型不变，因为它认识到季度产量可能存在一定的波动性，但目前看来确实存在盈利的上行风险。那说...K＆S项目是公司的关键尽管Kuranakh是一项有趣的资产，并显示了该集团在俄罗斯建设和运营矿山的能力，但关键的一步是交付该集团的K＆S增长项目，该项目最初将使该集团的产量翻两番，并具有进一步的向上扩展潜力。据该公司称，工作集中在加工厂，包括安装和测试所有设备，以确保该项目在2014年上半年之前保持商业化生产的轨道。中国对IRC的投资按计划进行该集团从中国投资者General Nice和Minmetals Cheerglory进行的两阶段注资正在按计划进行，第一阶段已经完成。请在此处查看有关此交易的先前记录。提醒一下，尼斯和五矿将军将投资至多2.38亿美元，以购买IRC 36％的股权。所得款项将用于开发K＆S项目的第二阶段。虽然这笔交易是稀释性的，但我们认为这降低了K＆S的风险，相关的承购协议降低了产品营销的风险。杰森·费尔克拉夫（Jason Fairclough）>>+44研究分析师MLI（英国）丹尼尔·连>>+44研究分析师MLI（英国）石永涛>>+852研究分析师美林证券（香港）yongtao.shi@baml.com库存数据价格HK $ 0.980价钱目的HK $ 1.95日期成立时间2013年3月12日投资意见C-1-9波动风险高美国银行股票代码/交易所XLRCF / HKG彭博社/路透社1029 HK / 1029.HK>>由MLPF＆S的非美国分支机构雇用，并且未根据FINRA规则注册/未具有研究分析师资格。有关在某些辖区负责本报告的某些美银美林实体的信息，请参阅“其他重要披露”。美银美林（BofA Merrill Lynch）与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅第3至5页的重要披露。第2页的分析师认证。第2页的价格目标依据/风险。第2页的链接到定义。11265594 IRC2013年4月12日价格目标基础和风险IRC（XLRCF）我们将价格目标定为1.95港元，约为DCF得出的部分总估值的1倍。我们的DCF基于12％的折现率，最终增长率为2％。随着项目风险不断提高，矿业公司倾向于以基于DCF的估值进行交易。风险：项目执行，卢布实力，铁矿石价格，中俄关系。链接到定义基础材料单击此处获取常用术语的定义。分析师认证本人Jason Fairclough在此证明，本研究报告中表达的观点准确反映了我对主题证券和发行人的个人观点。我还证明，我的薪酬中没有任何部分与该研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。2 IRC2013年4月12日重要披露XLRCF价格走势图3.202.8011月23日：BFairclough邮政：HK $ 2.503月24日的认购价：HK $ 2.606月7日5月PO：HK $ 2.75八月21日的订单：HK $ 2.5018折订购：HK $ 2.6512月7日3月12日的订单：HK $ 1.952.402.00邮购价：HK $ 3.458月25邮购价：HK $ 2.701月17日1.601.200.800.400.00XLRCF2011年1月1日邮购价：HK $ 2.952012年1月1日每股HK $ 1.902013年1月1日B：买入，N：中性，U：跑输大市，PO：价格目标，NA：不再有效，NR：无评级投资意见系统包含在报告的末尾，标题为“基本权益意见键”。深灰色阴影表示安全性受到限制，并且意见被暂停。中等灰色阴影表示正在审查安全性，并且撤回了意见。浅灰色阴影指示未覆盖安全性。图表是截至2013年3月31日的当前日期，或所示的更高日期。投资评级分布：有色金属/矿业与矿产集团（截至2013年3月31日）覆盖宇宙计数百分Inv。银行业务关系*计数百分购买7846.71%购买5874.36%中性4023.95%中性2767.50%卖4929.34%卖2551.02%投资评级分布：全球集团（截至2013年3月31日）覆盖宇宙计数百分Inv。银行业务关系*计数百分购买167749.32%购买122673.11%中性82624.29%中性60072.64%卖89726.38%卖57063.55%*在过去12个月内曾是美银美林或其分支机构之一的投资银行客户的公司。为了进行此分配，将评级为跑输大盘的股票包括在内。基本面观点：观点包括波动性风险等级，投资等级和收入等级。波动风险等级是潜在价格波动的指标，其中包括：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师对股票的评估：（i）绝对总回报潜力，以及（ii）相对于其涵盖范围内的其他股票（定义见下文）的投资吸引力。有三项投资评级：1-预期买入股票的总回报率至少为10％，并且是覆盖范围内最具吸引力的股票； 2-中性股票预计将保持持平或增值，并且不如买入评级的股票有吸引力。3-跑输大盘股票是承保范围中吸引力最低的股票。分析师在分配投资评级时要考虑的因素包括股票的0-12个月总回报预期以及公司的评级分散准则（如下表所示）。应该参考股票的当前价格目标，以更好地了解任何给定时间的总回报预期。价格目标反映了分析师对潜在价格升值（贬值）的看法。投资评级预期总回报（在初始评级日期的12个月内）覆盖范围的评分分散准则*购买≥ 10%≤ 70%中性≥ 0%≤ 30%表现不佳不适用≥ 20%*美银美林证券研究认为，评级分散有时可能会有所不同，因为美银美林认为，它更好地反映了Coverage Cluster中股票的投资前景。收入评级（潜在现金股息的指标）为：7-相同/较高（认为是安全的股息），8-相同/较低（认为不安全的股息）和9-不支付现金股息。覆盖范围群集由一位分析师或共享共同行业，行业，地区或其他类别的两位或多位分析师涵盖的股票组成。美国银行最新的美林证券评论中包含了股票的涵盖类。可在http://pricecharts.ml.com上获得本研究报告中引用的证券的价格图表，或致电1-800-MERRILL将其邮寄。在过去的12个月内，该公司过去或曾经是MLPF＆S和/或其一个或多个关联公司：IRC的投资银行客户。在美国，本报告的零售和/或分发只能在以下国家/地区进行：这些证券可以免除注册或已获得销售的资格：IRC。MLPF＆S或关联公司希望在未来三个月内从该公司或该公司的关联公司处获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿：IRC。美银美林研究人员（包括负责本报告的分析师）将根据（其中包括）美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务收入的利润）获得报酬。3 IRC2013年4月12日其他重要披露MLPF＆S或其一个或多个关联公司（研究分析师除外）的管理人员可能对发行人的证券或相关投资具有财务利益。有关利益冲突的美银美林全球研究政策在http://www.ml.com/media/43347.pdf中进行了描述。“美银美林”包括美林，皮尔斯，芬纳与史密斯公司（“ MLPF＆S”）及其关联公司。如果投资者对本报告有疑问，请联系其美银美林代表或美林全球财富管理财务顾问。“ BofA Merrill Lynch”和“ Merrill Lynch”都是BofA Merrill Lynch Global Research的全球品牌。与美国银行美林的非美国分支机构有关的信息以及联盟研究报告的分发：MLPF＆S在美国以下非美国分支机构（简称：法定名称）分发（或将来可能分发）研究报告：Merrill Lynch（法国）：Merrill Lynch Capital Markets（法国）SAS；美林（法兰克福）：Merrill Lynch International Bank Ltd.法兰克福分公司；美林（南非）：Merrill Lynch South Africa（Pty）Ltd.;美林（米兰）：Merrill Lynch International Bank Limited； MLI（英国）：Merrill Lynch International；美林证券（澳大利亚）：美林证券（澳大利亚）有限公司；美林证券（香港）：美林证券（亚太）有限公司；美林证券（新加坡）：Merrill Lynch（Singapore）Pte Ltd.;美林证券（加拿大）：Merrill Lynch Canada Inc;美林（墨西哥）：墨西哥美林，SA de CV，Casa de Bolsa；美林（阿根廷）：美林阿根廷（阿根廷）；美林证券（日本）：美林日本证券有限公司，Ltd.;美林（首尔）：美林国际公司（汉城分公司）；美林证券（台湾）：Merrill Lynch Securities（Taiwan）Ltd.; DSP Merrill Lynch（印度）：DSP Merrill Lynch Limited； PT Merrill Lynch（印度尼西亚）：PT Merrill Lynch Indonesia；美林（以色列）：美林以色列有限公司；美林证券（俄罗斯）：OOO美林证券，莫斯科；美林（土耳其I.B．）：美林亚提林银行A。S.;美林（土耳其经纪人）：美林MenkulDeğerlerA.Ş。;美林证券（迪拜）：美林国际迪拜分公司； MLPF＆S（苏黎世代表。 办事处）：MLPF＆S Incorporated苏黎世代表处；美林证券（西班牙）：美林资本市场西班牙公司一种。S.V.;美林（巴西）：美国银行美林银行MultiploS。一种。;沙特阿拉伯美林公司的Merrill Lynch KSA公司。这份研究报告已获批准发表，并在美利坚国际银行和美国银行证券有限公司（BASL）在英国分发给专业客户和合格的交易对手（每个交易对手均在金融服务管理局的规定中定义）。由英国金融服务管理局（Financial Services Authority）授权和监管，并已获准公开发行，并经授权的美林国际银行有限公司伦敦分行在英国分发给零售客户（金融服务管理局的定义）由爱尔兰中央银行（Central Ireland of Ireland）进行，并受金融服务管理局（FSA）的有限监管-有关金融服务管理局对其监管范围的详细信息，可应要求提供。已由美林日本证券公司在日本进行审议和分发。，Ltd.，是根据《日本金融工具和交易法》注册的证券交易商；由美林证券（亚太）有限公司在香港发行，该公司受香港证监会和香港金融管理局的监管；由美林证券（台湾）有限公司在台湾发行和发行。;由DSP Merrill Lynch Limited在印度发行和分发；由Merrill Lynch International Bank Limited（Merchant Bank）和Merrill Lynch（Singapore）Pte Ltd在新加坡发行和发行。 （公司注册号分别是F 06872E和198602883D）和美国银行新加坡有限公司（商业银行）。 美林国际银行有限公司（Merchant Bank）和美林（新加坡）Pte