房地产行业： 2013首季度的的商品房销售同比增长61.3%

参见最后一页的免责声明页面PAGE1 共4Flash注意：属性部门唐纳德余立峰快讯：房地产行业+86 755 239766862013年4月15日2013年第一季度商品房销售额同比增长61.3％2013首季度的的商品房销售同比增长61.3%国家统计局公布了2013年1月至3月全国房地产开发销售数据：在1月至3月。 2013年，商品房累计销售建筑面积208.98百万平方米，同比增长37.1％。同比增速比1-3月高50.7个百分点。 2012年，商品房累计销售139,920亿元，同比增长61.3％，比1-3月提高75.9个百分点。 2012年，比2011年增长34.0个百分点。我们认为刚性需求在上个季度继续释放，这是销售强劲反弹的原因。国内贷款投资5,172亿元，同比增长19.8％，比1-3月高7.2个百分点。 2012。相对宽松的贷款控制对房地产行业应该是积极的。然而，我们相信信贷控制将于2013年下半年出现，部分二线城市的住房公积金贷款利率将提高。物业销售可能会受到影响。累计新建筑面积38,873万平方米，同比下降2.7％，比2012年1月至3月减少3个百分点。我们认为部分二线城市和三线城市的高库存可能会影响2013年的新建筑面积。我们认为2013年新建筑面积将录得单位数同比下降。我们认为房地产行业估值的上升潜力有限。我们维持房地产行业的“中性”评级。1）新的物业限制措施可能会影响2013年的物业销售； 2）政府可能会收紧房地产市场的流动性； 3）低线城市的供过于求可能会导致房价在2013年急剧下跌，从而影响那些专注于低线城市的开发商； （4）HPR政策预计会减少合格的购买者，这将对房屋销售产生负面影响。华润置地（01109 HK）和中海外（00688 HK）等市场领导者将从房地产市场整合中受益，这是我们在2013年的首选。中国统计局公布了全国房地产2013年一至三月的发展和销售数据如下：2013年一至三月，商品房累计销售面积为20,898万平方米，同比上升37.1%。比2012年一至三月的同比增长高50.7个百分点。商品房累计销售金额为13,992亿元，同比上升61.3%，比2012年一至三月份同比增长高75.9百分点，比2011年同期增长高34.0百分点。我们认为在过去一个季度刚需持续释放是销售强劲反弹的主要原因。从国内贷款的投资资金来源为5,172亿元，同比上升19.8%，比2012年一至三月份低7.2个百分点。相对宽松的贷款控制应该是对房地产行业有正面的作用。然而，我们相信信贷控制会在2013年下半年出现并且住房公积金贷款的利率在一些二线城市已上调。这会影响房地产销售。累计新开工面积为3.8873亿平方米。同比下跌2.7%，比2012年一至三月份低3个百分点。我们相信部分二线城市和三线城市的高库存会影响2013年新开工面积。我们预计2013年新开工面积也会录得单位数的同比下跌。我们相信房地产行业估值上行空间不大。维持房地产行业“中性”评级。因为1）2013年房地产销售， 2）3）4）预期 市场领先者如华润置地01109 HK）00688 HK），2013年的首选。GTJA研究国泰君安研究闪光笔记物业部门房地产行业 参见最后一页的免责声明页面PAGE2 共4表1：1-3月间房地产开发投资。 2013年指标绝对值同比增长率（％）房地产开发投资（亿元）13,13320.2其中：住宅楼9,01321.1办公大楼74744.1商业建筑1,72121.2在建建筑面积（10,000平方米）478,95017其中：住宅楼352,99214.7办公大楼17,52624.4商业建筑55,61921.7新建房屋面积（10,000平方米）38,873-2.7其中：住宅楼29,182-0.8办公大楼1,270-1.3商业建筑4,341-14征地面积（10,000平方米）6,134-22土地出让金（亿元）1,397-10.2竣工建筑面积（10,000平方米）19,4738.9其中：住宅楼15,0014.7办公大楼46429商业建筑2,30520.1已售商业建筑面积（10,000平方米）20,89837.1其中：住宅楼18,90141.2办公大楼46119.2商业建筑1,1231.4商品房销售额（亿元）13,99261.3其中：住宅楼11,99569办公大楼64360.2商业建筑1,15313.5待售商品房建筑面积（10,000平方米）42,44140.9其中：住宅楼28,14545.4办公大楼1,73638商业建筑7,95229.3房地产开发企业资金来源（亿元）26,96229.3其中：国内贷款5,17219.8外资12713.6自筹资金10,12013.6资料来源：中国国家统计局。闪光笔记物业部门房地产行业2013年4月15日 参见最后一页的免责声明页面PAGE3 共4地区投资住宅楼年增长率（％）的同比增长率表2：1月至3月东部，中部和西部地区商业建筑物的销售情况2013年总20,89837.113,99261.3东10,77346.69,01672.9中央4,98334.52,44753.7西5,14222.92,52935.5资料来源：中国国家统计局。表3：2013年1月至3月东部，中部和西部地区的房地产投资（亿元）住宅楼 （％）总13,1339,01320.221.1东7,7665,27717.818.4中央2,5211,75421.823.8西2,8451,98125.626.1资料来源：中国国家统计局。绝对值（1000平方米）增长率（％）绝对值（亿元）增长率（％）地区商业建筑销售商业建筑面积出售闪光笔记物业部门房地产行业2013年4月15日 参见最后一页的免责声明页面PAGE4 共4等级定义等级定义公司评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月购买相对表现> 15％；或公司或行业的基本面看好。累积相对性能为5％到15％；或公司或行业的基本面看好。中性相对表现为-5％至5％；或公司或行业的基本面是中性的。降低相对性能是-5％至-15％；或公司或行业的基本面不佳。卖出相对表现<-15％； 或公司或行业的基本面是不利。行业评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月相对表现优于5％；或该行业的基本面看好。中性相对表现为-5％至5％；或该行业的基本前景是中性的。相对表现不佳<-5％； 或该行业的基本前景是不利。权益披露(1)分析师及其联系人不担任本研究报告中提及的发行人的管理人员。(2)与本研究报告中提及的发行人相比，分析师及其联系人士没有任何财务利益。(3)除山东晨鸣纸业控股有限公司H股（01812）和中国城市轨道交通技术控股有限公司（08240）外，国泰君安及其集团公司所持股份不超过发行人市值的1％以上。在本研究报告中。(4)国泰君安及其集团公司在过去12个月内与本研究报告中提及的中国海外（00688 HK）/华润置地（01109 HK）没有投资银行业务关系。免责声明本研究报告并不构成国泰君安证券（香港）有限公司（“国泰君安”）收购，购买或认购证券的邀请或要约。国泰君安及其集团公司可能从事与研究报告所涵盖的公司有关的业务，包括投资银行，投资服务等（例如，配售代理，牵头经办人，保荐人，承销商或专有投资人）。国泰君安集团公司的销售人员，经销商和其他专业管理人员以口头或书面形式表达的观点或投资策略可能与本报告中表达的观点有所不同或相悖。本报告中表达的任何意见可能与国泰君安资产管理和投资银行集团的意见或投资决定有所不同或相悖。尽管已尽最大努力确保本研究报告中所含信息和数据的准确性，但国泰君安并不保证此处所含信息和数据的准确性和完整性。本研究报告可能包含某些前瞻性估计和预测，这些预测和预测是基于对未来政治和经济状况的假设而得出的，这些假设具有固有的不可预测性和可变性，因此不确定性可能包含在内。投资者应了解并理解投资目标及其相关风险，并在必要时在做出任何投资决定之前咨询其财务顾问。本研究报告不针对任何司法管辖区的公民或居民，或位于任何司法管辖区的任何个人或实体，或旨在供其分发或使用，而其分发，出版，提供或使用将违反适用法律或法规国泰君安及其集团公司必须遵守的司法管辖区内的任何注册或许可要求。©2013国泰君安证券（香港）有限公司。版权所有。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-7793网址：www.gtja.com.hk闪光笔记物业部门房地产行业2013年4月15日