电子元器件行业一季度业绩前瞻：移动智能终端和安防产业链公司业绩增长较快

证券研究报告 行业报告 动态跟踪报告 电子元器件2013年4月3日电子元器件一季度业绩前瞻： 移动智能终端和安防产业链公司业绩增长较快 请务必阅读正文之后的免责条款。  业绩分化，移动智能终端和安防产业链上公司净利润增速较快，PCB、IC封测等周期类公司业绩表现不佳。从公布13Q1业绩预告的公司来看，受益智能手机、平板电脑销量快速增长的触控屏、电声元件、电感、光电元件等子领域公司业绩增长较快，如长信科技预增63%~93%、歌尔声学预增60%~80%，欧菲光预增310%~360%。而偏周期的PCB、IC封测类公司则业绩表现不佳，如超声电子预减60%~90%。  移动智能终端出货量维持快速增长的势头，利好产业链上公司。智能手机延续强势表现，13Q1国内智能手机单月需求量超2500万只，环比12Q4的单月2000万只增长25%；品牌公司中三星势头最好，13Q1预计出货量7000万部，同比增长67%，而随着4月底Galaxy S4发布，全年三星预计智能手机出货量达到4亿部。目前产业链上触控屏、高像素摄像头模组等元器件供不应求，相关公司的业绩增速较高，预计欧菲光13Q1增长300%以上，水晶光电增长100%以上。另外，随着4核处理器成为主流，电感的需求量大幅增加，顺络电子预计13Q1增长30%以上。  安防持续高景气。据中国安防业协会统计，2012年，我国安防行业整体增速为16.9%，较2011年有所回落。由于换届的完成，预计13年政府投资增速回升，安防行业增速将恢复至“十一五”期间平均20%以上的水平。从1季度安防行业的运行情况来看，智慧城市监控需求仍是安防主要增长动力，轨道交通、金融、教育等子领域需求明显增长。主要设备厂商基于对行业前景乐观的预期，加大芯片采购力度，积极备战需求旺季到来。从产业链来看，受行业高度景气吸引，资金涌入导致下游集成商竞争加剧，价格压力较大，回款条件苛刻。设备商凭借品牌+渠道等多重壁垒，目前在产业链上仍占据主动地位，龙头设备厂商的市场份额仍将持续提升。从上市公司1季报盈利预告来看，大华股份一季度同比增速达到80%-120%，印证行业的高景气以及强者恒强的投资逻辑。虽然目前安防行业估值相对合理，但是未来仍有业绩超预期带来的机会。  LED行业盈利有望好转。去年以来LED价格下降较大，厂商业绩普遍表现较差。今年一季度价格下降幅度趋缓，但市场竞争依然激烈，厂商业绩表现差异较大，但总体来看LED行业景气恢复明显。上游芯片行业龙头公司主营业绩表现好转，例如德豪润达及三安光电经营性运营利润同比增长显著，但由于补贴收入占比较大，净利润情况目前仍难以判断。非龙头芯片公司业绩表现仍然差强人意，我们判断芯片市场强者恒强的态势将日趋明显。封装厂方面，由于去年基数普遍较低，增长情况较好，预计背光厂商聚飞光电同比增长在30%以上，瑞丰光电增长在70%以上。其他封装厂商由于封装元件跌价较为厉害，业绩表现一般。下游厂商方面，显示屏企业一季度同比大幅增长，奥拓电子同比增速估计在70%以上，洲明科技预计将有250%以上增幅。  风险提示：宏观经济复苏低于预期、移动智能终端销量不达预期。 推荐（维持） 行情走势图 相关研究报告 证券分析师 肖燕松 投资咨询资格编号S1060110030234 Xiaoyansong288@pingan.com.cn 林照天 投资咨询资格编号S1060512120001 Linzhaotian379@pingan.com.cn 郝 蕾 投资咨询资格编号S1060512080002 Haolei428@pingan.com.cn 卢 山 投资咨询资格编号S1000511060001 Lushan498@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子元器件·一季报业绩前瞻请务必阅读正文之后的免责条款。 2/4 电子重点覆盖公司年业绩预测汇总 图表1 重点公司13Q1业绩预测 单位：百万元，% 公司 12Q112Q212Q312Q4 13Q1 同比增长触摸屏/面板 长信科技 33.64 61.60 55.95 52.40 60 78%欧菲光 20.62 65.33 109.19 125.94 87.60 325%深天马A -7.2318.0841.70-5.36 20 277%安防 大华股份 66.97158.84152.19322.16 133.94 100%海康威视 347.52382.37508.29872.20 469.15 35%连接器 长盈精密 42.60 41.05 58.36 47.80 45.00 6%立讯精密 29.8370.9082.7979.27 44 48%得润电子 20.2623.4635.6623.62 22 9%元件及配件 顺络电子 18.18 28.93 41.42 33.87 26 43%劲胜股份 11.49 10.04 29.01 45.73 26.50 131%同方国芯 5.7943.1659.7932.53 45 777%宜安科技 8.39 16.97 7.29 6.99 11.3 35%水晶光电 10.03 33.40 58.98 45.57 24.00 139%歌尔声学 114.7199.9264.1330.0 195 70%锂电池 德赛电池 36.1211.8532.8352.1 41 14%欣旺达 6.4915.5719.6930.44 16 147%其他 华测检测 14.9831.1332.1639.47 18 20%大族激光 55.19111.47368.1396.94 64 16%资料来源：WIND，平安证券研究所 电子元器件·一季报业绩前瞻请务必阅读正文之后的免责条款。 3/4 图表2 重点公司13-14年业绩预测 单位：百万元，% 公司 12A13E14E13年增速 14年增速触摸屏/面板 长信科技 204 301 418 48.0% 38.6% 欧菲光 32148060049% 25%深天马A 54.42202280271% 39%安防 大华股份 7001061157351.5% 48%海康威视 21102849387435% 36%连接器 长盈精密 189249.3356.931.7% 43%立讯精密 272 446 622 63.7% 39.5% 得润电子 10315018945.5% 26.6%元件及配件 顺络电子 122 175 227 43.2% 29.7%劲胜股份 9514317750.5% 23.8%同方国芯 141299438112% 46.5%宜安科技 45 68 91 50.6% 33.1%歌尔声学 909 1397 1955 53.7% 40.0% 锂电池 德赛电池 229 386 573 52.7% 43.7%欣旺达 72 116 151 61% 30.2% 其他 华测检测 118 154 204 31% 32%大族激光 632 703 777