棕榈股份推进生态城镇+体育战略 川财研究 । 股票研究部 常规报告 । 行业周报 所属行业 । 体育行业 执业分析师 欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002 021-68595127 ouyangyujian@cczq.com 报告联系人 尤 鑫 证书编号：S1100116080008 021-68595231 youxin@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——体育行业周报（20170723） 核心观点  川财周观点：体育板块上市公司整体的估值仍相对较高，短期预计将继续保持震荡调整状态，建议关注CBA版权招标等事件驱动的主题型机会。长期来看，体育产业随着体育产业改革和体育消费崛起将保持稳定增长，板块前景有望逐步乐观。 个股方面，棕榈股份出资2000万参股棕榈体育40%股份，继续推进生态城镇+体育战略。我们认为：1）棕榈体育希望依托于英超西布罗姆维奇足球俱乐部和世界足球博物馆两大核心IP资产进行以足球教育为核心的产业运营，其中西布罗姆维奇维奇在当前限制对外投资俱乐部的背景下，具有较高的资源稀缺性；2）在国家体育总局“建设100个运动休闲特色小镇”的目标下，棕榈体育依托于自身的优质足球资源，有望在贵安小镇签署的背景下继续推进体育小镇的落地，并在多个城市构建赛事体系，拓展场地运营、青少年培训等业务；3）上市公司的核心战略仍然是生态城镇，而生态城镇（特色小镇）的发展重在产业运营，参股棕榈体育，助于公司为生态城镇的运营导入优质的产业内容，推动生态城镇的切实落地和发展。根据wind一致预期，公司2017-2019年的EPS分别为0.34元、0.50元和0.71元，对应PE为28.4倍、19.6倍和13.7倍。  市场表现：创业板、中小板继续下跌导致体育板块持续震荡下调，中证体育指数下跌2.72%，相对沪深300指数下跌3.41%。板块仅三只个股上涨，分别为三夫户外（2.4%）、人民网（1.2%）、金达威（0.9%）。跌幅前5分别是中潜股份（-14.9%）、力盛赛车（-12.9%）、牧高笛（-11.3%）、金陵体育（-9.9%）和大湖股份（-9.0%）。其中中潜股份和次新股板块的力盛赛车、金陵体育、牧高笛等连续两周大幅下跌，双周跌幅分别为29%、24%、20%、18%。  公司公告：贵人鸟增资BOY经纪公司，持股至32.96%；当代明诚终止2016年非公开发行A股股票，原计划融资用于影视剧制作项目和收购Conecta公司60%股权项目；欧迅体育签订广州恒大淘宝足球俱乐部品牌开发及产品研发服务，签订齐齐哈尔马拉松赛事运营推广协议。  行业动态：中国体育特色小镇基金成立；棕榈体育将紧紧围绕生态城镇+战略，依托英超西布朗足球俱乐部和世界足球博物馆两大核心内容，致力成为生态城镇体育板块综合运营平台；华夏幸福成为北马新的冠名赞助商，冠名期限为5年（2017-2021年）；姚明成为CBA公司董事长。  风险提示：体育产业改革不及预期；体育运动的普及和消费增长不及预期。 2017年7月23日 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 2 / 13 正文目录 川财周观点 ................................................................................................................ 4 市场行情回顾 ............................................................................................................ 5 指数、板块涨跌幅 ................................................................................................. 5 个股涨跌幅 ............................................................................................................ 6 行业动态 ................................................................................................................... 7 政策信息 ................................................................................................................ 7 公司公告 ................................................................................................................ 7 行业资讯 ................................................................................................................ 8 一级市场 ............................................................................................................ 8 重要新闻 ............................................................................................................ 9 风险提示 .................................................................................................................. 11 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 3 / 13 图表目录 图 1： 中证体育指数与沪深300（2016年至今） ....................................................... 5 图 2： 行业涨跌幅对比（7.17-7.23） ........................................................................... 5 1. 体育个股涨幅前10 ............................................................................................ 6 2. 体育个股跌幅前10 ............................................................................................ 6 3. 政策信息 ............................................................................................................ 7 4. 公司公告 ............................................................................................................ 8 5. 投融资信息 ........................................................................................................ 9 6. 行业新闻 ............................................................................................................ 9 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 4 / 13 川财周观点 体育板块上市公司整体的估值仍相对较高，短期预计将继续保持震荡调整状态，建议关注CBA版权招标等事件驱动的主题型机会。长期来看，体育产业随着体育产业改革和体育消费崛起将保持稳定增长，板块前景有望逐步乐观。 个股方面，棕榈股份出资2000万参股棕榈体育40%股份，继续推进生态城镇+体育战略。 我们认为：1）棕榈体育希望依托于英超西布罗姆维奇足球俱乐部和世界足球博物馆两大核心IP资产进行以足球教育为核心的产业运营，其中西布罗姆维奇维奇在当前限制对外投资俱乐部的背景下，具有较高的资源稀缺性；2）在国家体育总局“建设100个运动休闲特色小镇”的目标下，棕榈体育依托于自身的优质足球资源，有望在贵安小镇签署的背景下继续推进体育小镇的落地，并在多个城市构建赛事体系，拓展场地运营、青少年培训等业务；3）上市公司的核心战略仍然是生态城镇，而生态城镇（特色小镇）的发展重在产业运营，参股棕榈体育，助于公司为生态城镇的运营导入优质的产业内容，推动生态城镇的切实落地和发展。 根据wind一致预期，公司2017-2019年的EPS分别为0.34元、0.50元和0.71元，对应PE为28.4倍、19.6倍和13.7倍。 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 5 / 13 市场行情回顾 指数、板块涨跌幅 本周，中证体育指数相对沪深300指数下跌3.41%；其中中证体育指数下跌2.72%，沪深300指数上涨0.69%。 图 1： 中证体育指数与沪深300（2016年至今） 资料来源：Wind, 川财证券研究所 在板块表现中，中证体育指数在29个行业指数中排名第23位。采掘、有色、钢铁板块表现突出。 图 2： 行业涨跌幅对比（7.17-7.23） 资料来源：Wind, 川财证券研究所 -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%16-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-07中证体育沪深300-2.73%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%采掘有色金属钢铁食品饮料建筑装饰银行化工非银金融房地产交通运输建筑材料电子商业贸易家用电器汽车轻工制造公用事业综合电气设备休闲服务机械设备纺织服装中证体育医药生物农林牧渔通信国防军工传媒计算机 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 6 / 13 个股涨跌幅 本周，创业板、中小板继续下跌导致体育板块持续震荡下调，中证体育指数下跌2.72%，相对沪深300指数下跌3.41%。板块仅三只个股上涨，分别为三夫户外（2.4%）、人民网（1.2%）、金达威（0.9%）。 1. 体育个股涨幅前10 代码 名称