公用事业行业研究周报：神雾环保神雾节能筹划重大事项停牌，财政部官员表态PPP资产证券化
行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2017年07月17日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 何文雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120002 hewenwen@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业研究周报:7月金股：京蓝科技、蓝焰控股（20170703-20170709）》 2017-07-10 2 《公用事业-行业投资策略:工业环保！京津冀——环保公用事业下半年投资策略》 2017-07-04 3 《公用事业-行业研究周报:环保股中报业绩高增长，土壤污染防治法公布（20170626-20170702）》 2017-07-03 行业走势图 神雾环保神雾节能筹划重大事项停牌，财政部官员表态PPP资产证券化【天风环保公用】170716周报 行业观点： （1）神雾环保、神雾节能停牌筹划重大事项 受限于认知能力，市场总是偏好通过主观臆想将某一批股票归为一类，尽管我们心里非常清楚每一家公司都是独特的。上周由于乐视网事件持续发酵，引发市场对于”某个特定类型公司群体“的风险偏好在短期内发生极具变化，导致一周之内神雾环保、神雾节能股价大幅下跌。我们团队对于这样一个结果向投资者道歉，因为投资者不仅承受了投资业绩上的亏损，还承担了额外的不必要的精神上的压力。 我们看好神雾集团两家上市公司的长期前景和投资价值，抛开股价和估值因素不谈，我们坚信神雾环保、神雾节能的基本面没有问题。本周一开始两家公司停牌筹划重大事项，应对这样一场来自二级市场的“信任危机”，我们相信公司会拿出一个令市场满意的，为全体股东负责的方案。一个伟大公司的成长道路上注定需要经历考验和磨难，有危才有机，希望经历这次“信任危机”希望市场能够更好的理解神雾的技术，公司也可以解决一些中长期发展问题。对公司情况感兴趣的投资欢迎随时联系我们。 （2）财政部官员表态：不能让PPP证券化成社资快速退出渠道。财政部金融司司长孙晓霞强调，“不能让PPP项目资产证券化成为社会资本的快速退出渠道，应坚决避免本应完全依赖项目未来现金流收益的PPP资产证券化产品，将偿付责任向政府延伸，绑架政府刚性兑付。”刚刚发布的财政部55号文中明确提出了允许项目公司股东方以自身持有的SPV股权作为底层资产进行PPP资产证券化，这个政策方向是原本是鼓励社会资本通过PPP资产证券化进行退出的，这次财政部官员的表态至少反应了在财政部内部对于PPP及其资产证券化有一定的不同意见，而这种不同意见的公开表达可能与上周全国金融工作会议强调地方政府债务问题有关。我们认为在目前利率水平较高、经济情况较为乐观（6月用电量同比6.5%）、财政部更加关注地方债务问题的大背景下，市政PPP板块整体估值会受到压制，投资机会有限。 （3）系统性看好煤层气产业链！重视京津冀地区投资机会。以3-5年维度看京津冀地区是中国最有可能发生翻天覆地变化的区域，京津冀一体化进程带来的能源结构调整、生态环境治理、供水供气等基础设施建设都必将产生众多投资机会。在京津冀地区的水治理方面，我们建议投资者重点关注京蓝科技投资机会，7月金股，环保首推。另外京津冀地区煤改气投资机会同样需要重视，煤改气需求端我们看好迪森股份，供给端我们系统性看好煤层气产业投资机会，重点推荐蓝焰控股（7月公用事业金股）、天壕环境。另外百川能源感兴趣也可以联系我们。 环保：京蓝科技（7月金股）、神雾环保、神雾节能、天壕环境、清新环境、博世科 公用：蓝焰控股、涪陵电力、国投电力、华电国际 风险提示：政策推进不及预期、利率上行 -3%-1%1%3%5%7%9%11%13%2016-072016-112017-03公用事业 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2017-07-14 评级 2017E 2018E 2017E 2018E 300156.SZ 神雾环保 24.16 买入 1.28 1.03 0.30 0.89 0.45 0.60 0.71 1.49 0.65 1.81 1.61 0.51 1.27 0.82 0.85 1.14 2.00 0.68 24.16 37.09 37.70 21.09 36.29 23.07 19.10 28.95 12.32 17.08 23.73 22.18 14.78 19.91 16.28 11.89 21.57 11.78 000820.SZ 神雾节能 28.96 买入 300332.SZ 天壕环境 8.76 买入 002573.SZ 清新环境 18.39 买入 300422.SZ 博世科 17.10 买入 000968.SZ 蓝焰控股 13.90 买入 002616.SZ 长青集团 11.17 买入 600452.SH 涪陵电力 42.46 买入 600886.SH 国投电力 8.09 买入 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 投资要点 ......................................................................................................................................... 4 1.1. 环保行业观点 ................................................................................................................................... 4 1.2. 投资标的组合 ................................................................................................................................... 7 2. 本周行情回顾 ................................................................................................................................ 7 3. 行业新闻动态 ................................................................................................................................ 8 3.1. 环保行业新闻动态 .......................................................................................................................... 9 3.2. 公用事业行业新闻动态 ................................................................................................................. 9 4. 上市公司动态 .............................................................................................................................. 10 5. 本周报告与点评 .......................................................................................................................... 16 6. 重要公告点评 .............................................................................................................................. 16 蓝焰控股中报业绩预告，同比增111%~139% .............................................................................. 16 2017年6月电量点评 ........................................................................................................................... 17 7. 大宗交易情况 .............................................................................................................................. 18 8. 风险提示 ....................................................................................................................................... 19 图表目录 图1：上周行业表现 ........................................................................................................................................ 7 图2：各行业一周涨跌幅（%） ................................................................................................................... 8 图3：环保板块上周涨幅前十 ..................................................................................................................... 8 图4：环保板块上周跌幅前十 ..................................................................................................................... 8 图5：公用事业板块上周涨幅前十 ............................................................................................................ 8 图6：公用事业板块上周跌幅前十 ....................................................................................
