钢材：关注现货价格，而不是标价

数据和趋势补货第58号钢铁——关注现货价格，而非标价行业动态股票研究2013 年 3 月 13 日宝钢上周五宣布提高 2013 年 4 月钢材目录价格的消息受到了大量媒体的报道。一般而言，企业公布的钢材价格至少比现货价格晚 2-3 个月。例如，中国现货钢材价格在经历了六个月的疲软后于 12 年 9 月触底；从那以后，它们在 2013 年 2 月达到峰值时上涨了约 20%，目前交易价格比峰值低 4%。相比之下，宝钢标价的轨迹在 2012 年 11 月触底，并随着 2013 年 4 月的价格公告继续其上升趋势。总的来说，钢铁股密切跟踪现货价格的走势，现货价格从 2012 年的低点上涨 40-70% 后下跌了 10-15%。虽然我们最近的中国之行证实了工业和消费需求的积极趋势，但我们强调了可接受的利润率导致钢铁产量进一步增加的风险，这对钢铁价格来说并不是一个好兆头，尤其是在春节后预计去库存的情况下中国。有色金属：有色金属股上周跑赢大市，平均上涨 1.3%，其中铝生产商中国宏桥领涨 10.4%，其 2012 财年盈利好于预期，因铝变现改善。印度铝生产商 Hindalco 和 Nalco 也分别上涨了 6.7% 和 5.7%，但上周 LME 的轻金属价格下跌了 1%。镍价和铜价分别上涨 2.6% 和 0.4%。钢：由于 Sesa Goa 上涨 11.8%、NDC 上涨 7.5%、Tata Steel 上涨 7.4% 和 JSPL 上涨 5.9% 等印度黑色金属公司的表现优异，黑色金属股票上周上涨 2.4%。中国钢铁股上周区间震荡，而中国热轧卷价格上周下跌 0.7%。港口钢铁库存增加 2.3%，达到 20.6 公吨的历史新高。煤炭：在中国神华上涨 4% 的带动下，煤炭股比上周平均收盘高 2.0%。其同行兖州煤业和中煤能源也分别上涨 2% 和 1.6%。 PTBA 是我们印度尼西亚煤炭覆盖范围内唯一表现出色的公司，涨幅为 4.4%。秦皇岛煤炭价格持平，而纽卡斯尔价格下跌 1.6%。水泥：上周水泥股温和上涨。华润水泥在公布 2012 年业绩后继续走强，上涨 1.4%，而中国建材则上涨 0.9%，尽管中国平均水泥价格下跌 0.3%。回顾我们的行业观点：鉴于中国神华 (OW) 的多元化业务模式，我们认为其价值，同时我们强调中国宏桥 (OW) 的综合业务模式和基本强劲的资产负债表。我们喜欢将 POSCO (OW) 作为钢铁的防御性游戏。我们维持对中国铝业和中国钢铁的 UW 评级。Barclays Capital Inc. 和/或其附属公司之一与其研究报告中涵盖的公司开展并寻求开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。本研究报告全部或部分由美国境外的未在 FINRA 注册/获得研究分析师资格的股票研究分析师编写。请参阅从第 20 页开始的分析师认证和重要披露。亚洲（日本除外）金属与矿业中性的不变亚洲（日本除外） Metals & Mining Ephrem Ravi+852 2903 4892克里山·阿加瓦尔+852 2903 4543阿达戴+852 2903 4052刘迪克森+852 2903 4838奇拉格·沙阿+91 22 6719 6081 巴克莱 |数据和趋势补货第58号2013 年 3 月 13 日2内容公司动态.........................................................................................3煤矿...........................................................................................4钢材价格.........................................................................................6有色金属厂.................................................................................9水泥..........................................................................................11微距伞...........................................................................................12现场追踪器...............................................................................14股票表现........................................................................................15估值快照...................................................................................17研究资料库....................................................................................19 巴克莱 |数据和趋势补货第58号2013 年 3 月 13 日3公司动态SAIL 将调试 Roukela 高炉：据一位公司官员称，SAIL 预计到 3 月底将在其位于东部奥里萨邦的 Rourkela 钢厂的一座 4,060 立方米的高炉中进行吹炼。据说 5 号高炉是印度最大的高炉之一，粗钢产能将达到 2.8 公吨/年。该项目是 Roukela 正在进行的扩建的一部分，旨在将粗钢产能从目前的 1.9 公吨/年提高到 4.2 公吨/年。（钢铁企业简报，2013 年 3 月 12 日）中煤集团榆林煤化工项目获批：据当地媒体报道，中煤集团最近获得了国家发展和改革委员会对陕西榆林煤化工项目的批准。该项目总投资39亿美元，将采用综合设施，可生产1.8吨甲醇、700千吨甲醇制烯烃（MTO）、320千吨聚丙烯和80千吨顺丁橡胶。到2015年，中国政府计划在新疆、内蒙古、山西、陕西等煤炭资源丰富的地区建设15个煤炭深加工项目。（Sxcoal，2013 年 3 月 11 日）中信泰富预计澳大利亚铁矿石项目追加投资1-20亿美元：中信泰富董事表示，该公司可在其澳大利亚铁矿石项目上再投资1-20亿美元，这将使该项目包括辅助设施在内的总投资超过100亿美元。（Glinfo，2013 年 3 月 8 日）必和必拓回应中国称操纵铁矿石价格：必和必拓周四表示，它致力于打造透明的铁矿石市场，以回应顶级消费国中国的指控，即全球矿商操纵市场，在过去六个月中推动价格上涨 80%。中国国家发展和改革委员会周三表示，全球三大矿商和一些贸易商推迟发货并控制库存，“以发出供应短缺的虚假市场信号”。必和必拓表示，它在 2012 年 7 月至 12 月期间已满负荷生产铁矿石，并将所有这些材料出售。该公司告诉路透社：“无论铁矿石价格如何，我们都会在现货基础上大量出售，包括通过广泛使用的交易平台。”（路透社，2013 年 3 月 8 日）Bumi CEO 的目标是在几周内在 Bakrie 分离方面取得进展：Bumi 首席执行官 Nick Von Schirnding 表示，董事会重组正在进行中，公司委托一家独立猎头公司寻找新的独立董事长。他还提到，该公司已收到 Bakrie Group 的 5,000 万美元存款，该公司预计 Berau Coal Energy 的煤炭产量可能会在未来五年内从 21 公吨增至 30 公吨。（彭博社，2013 年 3 月 8 日）Rio 有信心达到 Oyu Tolgoi 的最后期限：尽管与该国政府仍存在分歧，力拓仍对其在蒙古的 Oyu Tolgoi 铜和金项目按预定的 6 月投产日期充满信心。对资本成本的误解引发了与蒙古政府的紧张关系，一旦收入开始，蒙古政府必须获得其在奥尤陶勒盖岛 34% 的股份。 有报道称，与勘探成本、管理费、税款预付款和相关的 4 亿美元成本井喷。外汇收益或损失——不属于 62 亿美元预算的一部分- 据报道吓坏了政府。（路透社，2013 年 3 月 12 日） 巴克莱 |数据和趋势补货第58号2013 年 3 月 13 日4国内煤炭 出口煤炭QHD 港口库存 (000't)煤矿煤炭价格图1中国动力煤价格900800700600500450400350300图2可比的中国和海运动力煤价格180160140120100806040200500250Jan-10 May- Oct-10Feb-11 Jul-11 Dec- Apr-12 Sep-1 月 13 日Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 10 11 12资料来源：SXcoal、巴克莱研究 资料来源：SXcoal、巴克莱研究港口库存和装运图 3秦皇岛港口的中国煤炭库存10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000图 4秦皇岛港口煤炭运输9008007006005004003002000Jul-11 Sep-Nov- Jan-12 Apr- Jun-12 Aug-11 月至 1 月 13 日Jan-11Apr-11 Jul-11 Oct-11Feb-12May-12Aug-12Dec-121111121212资料来源：SXcoal、巴克莱研究 资料来源：SXcoal、巴克莱研究内蒙古至江西煤炭铁路开工建设：新铁路将连接内蒙古鄂尔多斯和江西吉安，全长1860公里。近期开工建设，预计2017年建成。该铁路专线专用于煤炭运输，保障富煤区向华南地区的煤炭供应。（Sxcoal，2013 年 3 月 12 日）秦皇岛5500千卡（元/吨）MM鄂尔多斯5500大卡（元/吨）港口煤炭价格矿口煤价 中国煤炭（美元/吨）进口煤（美元/吨） 煤炭到货煤炭运输秦皇岛煤炭运量每周滚动平均值 巴克莱 |数据和趋势补货第58号2013 年 3 月 13 日5煤炭进出口图 5中国煤炭净出口/（进口）15,000 中国煤炭净出口/（进口）（000吨）10,000 12 个月滚动平均值5,0000-5,000-10,000-15,000-20,000-25,000-30,000-35,000-40,000图 6中国主要冶金煤进口来源3.53.02.52.01.51.00.50.0Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12资料来源：SXcoal、巴克莱研究 资料来源：SXcoal、巴克莱研究煤炭生产图 7中国煤炭生产季节性450400350300250200150100一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月图 8中国的可乐价格2,0001,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,000Jan-10 Aug-10 May-11 Mar-1210 月 12 日26002500240023002200210020001900180017001600资料来源：SXcoal、巴克莱研究 资料来源：SXcoal、巴克莱研究2013年前两个月中国煤炭进口激增：根据海关总署（GAC）的数据，2013 年 1 月和 2 月，中国进口煤炭 53.85 公吨，比去年同期增长 34.3%。 GAC 尚未公布的 2 月进口量计算为 23.3 吨，比 1 月下降 23.7%，但比上年增长 13.4%。（