东方电气（1072.HK，买入）：中国发电设备行业

新鸿基金融研究所1东方电气（1072.HK，买入）：2012财年预览2013年3月7日东方电气（1072.HK，买入）–公司说明中国发电设备行业2013年3月7日2012财年预览什么是新的：东方电气预计将于3月下旬报告2012财年业绩。我们的最高收入比共识高+ 1％，利润高出一分钱。有关更多详细信息，请参见图1。我们认为，鉴于其接触新能源（核能，水能和风能）以及改善基本面，该股相对于同业被低估。投资者并不期望该公司在未来的第三代市场中扮演主要角色，但是，我们注意到（1）东方获得了第三代生产许可证，并且目前正在为正在进行的第三代项目提供关键核设备。中国; （2）我们预计之前计划的Gen-II / II +项目可能会（港元）24.0022.0020.0018.0016.0014.0012.0010.002月12日5月12日8月12日11月12日2月13日股票价格恒指表现。改编为sh。价钱在第三代新项目之前获得批准-东方地区是 优势。要找什么： 更新风电业务并改善风机的平均售价； 热力业务最新动态，特别是2013年热力订单预期； 由于煤炭价格下跌，热力设备订单有所增加的迹象； 核订单的管理颜色； 有关出口业务，特别是对印度的出口业务的更多详细信息； 新订单目标和组成； 毛利率趋势；和 管理层对2013年展望的评论。结论：东方证券年初至今上涨+ 0.6％，而恒指和全球发电设备同行群体增长2.8％。我们认为，鉴于东方商业模式的坚实基础，近期由于市场波动导致股票回落为投资者提供了一个有吸引力的切入点。我们维持对该股票的买入评级，并且将在当前水平上积极购买该股票。估值：东方目前的市盈率为9.5倍2013年预期市盈率，而中国同业集团的14.3倍2013年预期市盈率（全球发电设备同业的12.9倍2013年预期市盈率）。该股的2014年预期市盈率为8.9倍，而中国同业和全球同业分别为11.6倍和11.7倍。该股目前较其3年NTM P / E平均折价31％，较其5年NTM P / E平均折价36％。投资建议：我们对东方网的12个月目标价格为20港元，是基于2014年稀释后每股收益1.40元人民币（1.75港元）的11.5倍。价格目标面临的风险：（1）核灾难造成的长期后果； （2）风电市场持续的价格压力； （三）降低出口收入；(4)功耗降低； （五）加快商品通胀。富兰克林资源15.28资料来源：彭博社和新鸿基金融公司背景东方制造电力生产设备，其主要产品包括锅炉，蒸汽和燃气轮机以及发电机。该公司的设备主要用于国内外的核电，火电，水电和风电领域。最近的研究维克·乔普拉（Vik Chopra）+852 3929 6165报告位于：机构研究价格（港币）15.7252W高/低（HK $）22.3/10.24最高交易额上限-百万港元（百万美元）37,198.9 (4,796)已发行股份-百万340.00自由浮动 - ％99.973M平均t / o –百万港元（百万美元）60.5 (7.8)大股东（％） 东方电气（1072.HK，买入）：2012财年预览2013年3月7日新鸿基金融研究所2图1：2012财年业绩预览东方1072 HK，2012财年估算摘要（人民币百万元）2011财年Y / Y Chg。2012财年估算Y / Y Chg。营业额42,91713%42,574-1%共识142,202-2%齿轮(33,954)12%(34,317)1%毛重20.9%+70 bp19.4%-150 bp运经验值(5,617)13%(5,462)-3%销售额百分比13.1%0个基点12.8%-30 bp运收入3,34524%2,795-16%运Mgn7.8%+70 bp6.6%-120 bp运收入3,54425%3,127-12%净收入3,05619%2,600-15%税率12.0%+610 bp14.5%+240 bp每股收益1.5319%1.30-15%共识11.29-15%bp =基础 点数1资料来源：彭博共识资料来源：公司报告和新鸿基金融 东方电气（1072.HK，买入）：2012财年预览2013年3月7日新鸿基金融研究所3权益披露研究分析师认证本报告中表达的关于所有主题证券和发行人的观点准确反映了主要负责本报告的研究分析师的个人观点；分析师的薪资部分基于新鸿基投资服务有限公司（“ SHKIS”）及其关联公司（统称为“ SHKF”）的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。研究分析师冲突财务利益：编写本报告的研究分析师和/或其同事与报告中涉及的上市公司没有财务利益。相关关系：撰写本报告的研究分析师及其同事不担任本报告涵盖的上市公司的高级管理人员。新鸿基金融的财务利益和业务关系新鸿基金融可以在本报告中提及的发行人在其内进行市场交易，或以委托人或代理人身份买卖该证券的市场（或衍生品）。新鸿基金融可能在本报告中提及的发行人中拥有财务利益，包括其证券和/或期权，期货或其他衍生工具的多头或空头，反之亦然。同样，新鸿基金融有限公司（包括其高级职员或员工）可能已经或曾经担任本报告中提及的任何发行人的高级职员，董事或顾问。新鸿基金融集团还可能不时地在过去12个月内为本报告中提及的任何发行人寻求，执行或已经进行投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方） 。与本报告相关的利益冲突信息可在以下SHKF网站上找到：http://www.shkresearch.com/rp/disclosureOfInterests.html免责声明本报告仅供参考和讨论之用。本报告所载的任何观点均不构成SHKIS的任何成员，其董事，代表和/或雇员的要约或出售（无论是作为委托人还是代理人）任何证券，期货，期权或其他金融工具的邀请或要约。本报告旨在由SHKIS向其提供的人员接收，并且不打算分发给任何司法管辖区或国家/地区的任何个人或实体或由其使用，而该分发或使用将违反法律或法规，或这将使SHKIS受到该司法管辖区或国家/地区内的任何监管要求。拥有本报告并打算采取行动或依赖于其中的信息的任何个人或实体，必须使自己确信自己不受当地任何限制或禁止这样做的要求的约束。 。尽管本报告中的信息是从SHKIS认为可靠的来源获得或收集的，但它不代表或保证（无论明示或暗示）任何此类信息的准确性，有效性，及时性或完整性。 SHKIS明确拒绝任何明示或暗示的适用于特定目的或照顾义务的担保，有利于任何依赖此报告的第三方。本报告中包含的信息可能随时更改，并且SHKIS不承诺就此类更改提供通知。本报告中陈述的观点和估计反映了SHKIS截至本报告之日的判断，并且可能随时更改。 SHKIS没有作出任何更改通知的承诺。本报告中讨论的工具和投资可能并不适合所有投资者，并且本报告未考虑特定的投资目标，投资经验，财务状况或任何特定接收者的需求。投资者必须根据自己的投资目标和财务状况做出自己的投资决策。由于利率或外汇汇率的变化，证券或指数的价格变化，公司的运营或财务状况变化以及其他因素，投资的价值和收益可能会有所不同。本报告中讨论的工具和投资的行使或与之相关的权利行使可能会受到时间限制。过去的表现并不一定是未来表现的指南。SHKIS或SHKF的任何其他成员在任何情况下均不对由于依赖于本协议的内容而发生的任何第三方的作为或不作为而造成的任何形式的损失，无论是直接的，间接的，结果性的还是偶然的，不承担任何责任或承担任何责任即使SHKF在发生此类行为或不作为时也已知道。©2013 SHKIS。版权所有。未经SHKIS的书面许可，不得全部或部分复制或重新分发本报告，并且SHKIS对第三方在此方面的行为不承担任何责任。新鸿基金融股票评级指南：购买–我们预计未来12个月的回报率将达到15％或更高。头寸平仓/中性–我们预计未来12个月的回报率将在–10％至10％之内。卖出–我们预计未来12个月的回报率为–10％或更差。未评级–不推荐股票。机构股票联系人地址： 香港铜锣湾希慎道33号利园42楼电话：Research（852）3929 6162销售（852）3920 2672网页：传真：(852) 3929研究CFA斯蒂芬·杨(852) 3929 6154尼古拉斯·斯图霍尔姆(852) 3929 6156维克·乔普拉（Vik Chopra）(852) 3929 6165叶华（CFA）(852) 3929 6159陈斯图尔特(852) 3929 6164钟爱德(852) 3929 6158马(852) 3929 6162营业额理查德·西沃德(852) 3920 2676终审法院李杰(852) 3920 2650安德鲁·斯科特(852) 3920 2677查尔斯·斯崔特(852) 3920 2675克雷格·霍奇（Craig Hodge）(852) 3920 2674黄嘉婷(852) 3920 1705黄志霖(852) 3920 2671