国际市场评论：美元似已进入多头市场

第 1 页 共 11 页 金融市场部 22001133年年33月月44日日 总总第第332211期期 国国际际市市场场评评论论 特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！ 一 宏观经济回顾与展望——美元似已进入多头市场 上周美元继续全线走强，这一波升值势头凌厉，迄今未见顶部迹象。值得注意的是，美元对基本面的关注角度似在发生变化，以往利空美元的一些因素已经难以产生影响，这提示我们需要注意，美元是否已经进入多头市场？ 多头市场与空头市场相对应，表明多头已经占据了市场的绝对主导权，利空因素被多头所忽视，利好因素则激励多头进一步买入，市场处于持续的买气和上涨过程中。 近期美元虽然捷报频传，但基本面其实存在很多不利因素。伯南克上周在美国国会发表证词演说，通篇表明联储不会过早结束QE3，其购买资产的行为至少会持续到今年下半年或年底，这打消了有关联储可能会于年中就退出QE的担忧。通常而言，这意味着联储将继续向市场注入大量流动性，对美元属于利空，美元应有疲弱表现，但市场对此反应相当平淡。 同时，在3月1日，由于白宫与国会未能谈妥解决办法，一项涉及850亿美元规模的财政减支计划自动生效，虽然这不能与财政悬崖相提并论，但此规模的财政减支，有可能减少美国GDP约0.5%的规模。这一利空消息出台后，市场亦泰然处之，几乎未能撼动美元走势。 与美元忽视上述利空消息相比，对美元利多的消息则被市场看重。意大利政局的变化促使市场抛售欧元，并直接推高了美元。由于政局陷于僵持，市场担心意大利紧缩财政以及改革进程可能节外生枝，甚至于主张反对减支的政党上台，导致欧元区的合作出现严重倒退，出现欧债危机死灰复燃的局面。 而市场对英国央行和日本央行可能推出新宽松举措的猜测，也助推美元走高。本周欧、英、日、澳、加五大央行将举行议息会议，目前来看，最有可能采取行动的是英国央行，由于英国经济表现糟糕，英国央行有可能进一步扩大资产购买的规模，英镑受此影响持续大幅下跌。 日本央行新任行长人选已经产生，主张实施宽松政策的黑田东彦很有可能接替反对过度宽松的现任行长白川方明，尽管安倍政府上台后主张极度宽松政策，但日本央行迄今一直是“说的多，做的少”，并没有推出太多实质性措施，黑田东彦担任央行行长后，预 分析师： 刘东亮 0755-83195919 liudongliang@cmbchina.com 第 2 页 共 11 页 金融市场部 22001133年年33月月44日日 总总第第332211期期 国国际际市市场场评评论论 特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！ 计将会配合安倍政府，推出大量激进的宽松政策。这一预期无疑也会打压日元汇率的持续下跌。 总体来看，进入多头市场对美元属于实质性利好，在这一市场氛围下，美元继续升值的概率非常高，非美货币的走势将承受压力，在这一市况下，投资者可以选择逢高沽空非美货币的策略。 当有意外重大事件发生时，比如来自政治方面的突然冲击，或者某一重要数据严重不符合预期等情况下，多头市场有可能会突然中止，原因是美元多头在上述事件冲击下会选择获利了结。 二 美国债券市场 美国债市方面，收益率曲线呈平坦化下移，其中10年期国债收益率下跌12个基点，收于1.84％；2年期国债收益率下跌2个基点，收于0.24％。互换利率曲线也呈相应变动，其中10年期互换利率下跌7个基点，收于1.96％；2年期互换利率下跌2个基点，收于0.38％。 0.25 0.83 1.96 3.15 0.24 0.74 1.84 3.05 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 2.0 2.4 2.8 3.2 3.6 4.0 4.4 4.8 5.2 ２年５年１０年３０年2013-2-242013-3-3图1：国债收益率曲线两周变动 （截至北京时间09年5月31日） 图2：标准互换收益率曲线两周变动 （截至北京时间09年5月31日） 第 3 页 共 11 页 金融市场部 22001133年年33月月44日日 总总第第332211期期 国国际际市市场场评评论论 特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！ 10年期美债收益率上周大幅下滑，一举击穿了自去年12月以来的上升趋势线，当前该收益率没有见底迹象，预计很快会跌向1.8%寻求支撑，若1.8%失守，该收益率将会进一步跌向1.75%。目前美债市场的主导因素已经转移到海外市场，特别是来自欧元区的政治压力，若意大利局势没有明显好转，避险情绪可能会持续激发对美债的买盘，而伯南克在国会证词中表示不会很快结束QE3，也对吸引买盘提供支撑。不过，考虑到美国经济已经处于相对强劲发复苏中，美债收益率再次回落到前期低点可能性并不大。 0.76 0.40 0.98 2.03 3.00 0.75 0.38 0.92 1.96 2.94 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 2.0 2.4 2.8 3.2 3.6 4.0 4.4 4.8 5.2 1年２年５年１０年３０年2013-2-242013-3-3图3：10年期美债收益率日K线（截至北京时间2013年3月4日） 图2：国债收益率曲线两周变动 （截至北京时间09年5月31日） 图1：美国非农就业 （截至北京时间09年5月31日） 图1：国债收益率曲线两周变动 第 4 页 共 11 页 金融市场部 22001133年年33月月44日日 总总第第332211期期 国国际际市市场场评评论论 特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！ 三 黄金市场 金价上周一度出现较为强劲的反弹，这缓和了黄金破位后继续大幅下行的压力，但金价随后出现冲高回落，表明黄金多头目前仍处于守势，1625美元对金价构成短期压力，如果金价不能突破这里，则短期内可能会陷入低位区间振荡，区间在1550-1625美元。而由于更大型的宽幅区间振荡结构并未遭到破坏，金价的再次下行实际上提供了较好的买入机会，但如果宽幅区间结构破坏，则必须止损。 四 国际汇市 1）美指构筑双底后大幅上行 美元指数在突破了81.50的双底颈线位后，上周进行回踩，确认了对颈线突破的有效性，随后大幅走高。 鉴于美元双底型态已经成型，以及前面我们谈到的美元已进入多头市场，当前没有理由看空美指，预计美指将持续振荡上行，本轮上行目标可以看到84一线，即前期高点。如果84被突破，则美指将打开新的上涨空间。 图5：美指日K线图（截至北京时间2013年3月4日） 图4：黄金日K线图（截至北京时间2013年3月4日） 第 5 页 共 11 页 金融市场部 22001133年年33月月44日日 总总第第332211期期 国国际际市市场场评评论论 特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！ 2）1月人民币结售汇顺差暴增 人民币中间价近期陷入6.28-29的振荡区间，在国际市场美元走强的大背景下，中间价的走势表明央行不希望人民币出现被动贬值，但此举已经导致人民币实际有效汇率或贸易加权汇率出现大幅攀升，其对外贸的影响值得关注。 今日公布的中国1月银行代客结售汇顺差高达926亿美元，规图6：人民币中间价 第 6 页 共 11 页 金融市场部 22001133年年33月月44日日 总总第第332211期期 国国际际市市场场评评论论 特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！ 模罕见，但与传闻中的6700亿元的外汇占款较为相符。对结售汇顺差的大幅攀升，一个可能的解释是，在中国春节前企业掀起了一波结汇高潮，而此前在人民币贬值预期浓厚期间所囤积的美元得以进入结售汇市场。但这一解释的问题在于，以往春节前的结售汇顺差规模也较大，但远不如本期数据，如此规模的顺差仍有待于进一步探讨。 3）欧元宜逢高追空 欧元上周在对跌破的通道下轨支撑进行回抽确认后，振荡下行，已经触及1.30关口。日图KD指标已进入超卖区，但仍保持开口向下延伸势头，显示下行压力依然较大，预计欧元本轮目标将跌至1.25附近，逢高追空为近期推荐策略。 图7：欧元日K线图（截至北京时间2013年3月4日） 第 7 页 共 11 页 金融市场部 22001133年年33月月44日日 总总第第332211期期 国国际际市市场场评评论论 特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！ 金融市场数据简报 (2013年3月4日) 一、 货币市场利率 美元LIBOR 人民币SHIBOR 欧元LIBOR 英镑LIBOR 日元LIBOR 澳元LIBOR 加元LIBOR 港币HIBOR 隔夜 0.1540 4.1360 0.0186 0.4813 0.0943 2.9900 1.0260 0.0907 １周 0.1707 4.4760 0.0276 0.4850 0.1014 3.0220 1.0200 0.0971 １个月 0.2037 4.4505 0.0557 0.4925 0.1257 3.1260 1.0500 0.2257 ３个月 0.2841 3.8946 0.1264 0.5069 0.1614 3.1700 1.1880 0.3829 ６个月 0.4564 4.1024 0.2314 0.6088 0.2629 3.2520 1.4030 0.5350 ９个月 0.6100 4.2601 0.3243 0.7613 0.3719 3.3840 1.5980 0.6050 １年 0.7495 4.4000 0.4371 0.9231 0.4550 3.5480 1.8180 0.8450 二、 基准掉期利率（ISDAFIX） 美元 欧元 日元 英镑 港元 ２年 0.3800 0.3790 0.2130 0.5790 0.4220 ５年 0.9200 0.8630 0.2760 1.0230 0.8570 １０年 1.9610 1.6930 0.7230 1.9960 1.6570 ３０年 2.9380 2.3690 1.7880 ５ －２年 0.5400 0.4840 0.0630 0.4440 0.4350 １０－２年 1.5810 1.3140 0.5100 1.4170 1.2350 ３０－２年 2.5580 1.9900 1.5750 三、 国债基准利率 美国 人民币 德国 日本 英国 加拿大 香港 ２年 0.2382 3.0725 0.1270 0.0500 0.2580 1.0710 0.2520 ５年 0.7420 3.2920 0.5590 0.1200 0.8230 1.4090 0.5360 １０年 1.8446 3.5967 1.5670 0.6590 1.8720 1.9440 1.2110 ３０年 3.0514 4.2295 2.4010 1.9560 3.1820 2.5860 ５ － ２年 0.5038 0.2195 0.4320 0.0700 0.5650 0.3380 0.2840 １０ － ５年 1.1026 0.3047 1.0080 0.5390 1.0490 0.5350 0.6750 ３０ － ５年 2.3094 0.9375 1.8420 1.8360 2.3590 1.1770 四、 美国信用市场收益率比较 AAA AA A BBB AAA-国债 AA－国债 A－国债 BBB－国债 2年 0.484 0.727 0.893 1.638 0.246 0.489 0.655 1.400 5年 1.166 1.554 1.794 2.6