天然气行业产业链跟踪之七：私家车“油改气”首开绿灯,巨大市场打开
www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 所谓的“油改气”就是指汽车从原来的烧汽油、柴油等燃料通过加装气瓶等改装成烧天然气或者双燃料的汽车。 汽车“油改气”主要存在两大困难：1、可能无法通过年检；2、保险公司承保理赔难。 可能无法进行年检：每出厂一辆车，国家发改委都会出公告，包括车型、车辆尺寸、发动机型号等，不允许随便更改。而且根据公安部的相关规定，汽车出厂后不允许车主擅自更改燃料种类，因此按照国家标准，“油改气”车辆是不能参加年检的。 保险公司承保理赔难：根据惯例，保险期间车主对车辆进行私自改装的车辆发生意外之后，保险公司有权拒绝对改装车辆进行赔付。而且改装后的车辆如果无法通过交管部门的年检审查，保险公司也无法承保这块业务。 此前各地政府对“油改气”的规范、支持政策不一，而且多针对较易于管理的公交车、出租车领域。但天然气良好的经济性，使得各地的出租车甚至私家车都私下改装，带来了相应市场的混乱和安全隐患。 由于缺乏全国甚至省级统一的法规和标准，此前部分地市政府都是通过专题研究、专项规定的形式，提出了如针对“油改气”出租车年检的相关条款等。 更多的地市政府在相关方面没有具体规定，使得私自改装、年检前还原改装线路或者托关系通过年检等现象频出，给改装车辆带来了巨大的安全隐患。 此次陕西省政府通过联合五部委共同制定的“油改气”政策，通过对改装厂、气瓶生产厂家到年检等各个环节的明确规范，建立健全了整体的安全监管机制，为全国性规范“油改气”市场做出了表率。 此次陕西省政府五部委联合出台的《关于加强天然气汽车改装质量安全管理工作的通知》，其最大特点就是建立信息共享机制，实现无缝对接审查。 通知中规定，交通运输部门承担对天然气汽车改装企业车辆维修行为实施监督管理的职能。质监部门负责对天然气汽车改装企业车用瓶安装行为实施监督管理。公安交通管理部门对依法改装的天然气汽车车辆进行登记，负责对取得合法车用气瓶使用登记证、天然气汽车改装合格证的天然气汽车办理车辆变更登记。在此基础上，取得法定检验机构出具的车用气瓶定期检验合格证的天然气汽车予以受理年度检验。工商行政管理部门负责加强对从事天然气汽车改装企业经营范围的监督管理，安全生产监督管理部门加强对危险化学品使用单位及相关设施的监督管理。 另外，五部门还要求所有天然气加气企业，一律不得给不能提供相关证明的私自改装车辆加气。 行业点评2013年02月26日 国金中小盘：天然气产业链跟踪之七 评级：增持 维持评级 私家车“油改气”首开绿灯，巨大市场打开 事件 据媒体报道，2月25日起西安正式对“油改气”的私家车进行摸底建档，合格的将发放“检验合格标识”及智能身份卡。此行为是根据去年11月陕西省五部委联合下发的相关政策决定。此前2012年11月12日，陕西省质监、公安、交通、安监、工商等单位联合下发的《加强天然气汽车改装质量安全管理工作的通知》，公安交通管理部门对持有《天然气汽车改装合格证》、《车辆气瓶使用登记证》、《车用气瓶定期检验合格证》的改装汽车予以年鉴，标志着陕西为“油改气”开绿灯。 另据报道，2月25日，安徽合肥市近3000辆社会车辆也启动了首批“油改气”。 我们的点评与分析 为全国性规范“油改气”市场做出表率 赵乾明 分析师 SAC执业编号：S1130511030017 (8621)61038263 zhaoqm@gjzq.com.cn 林渌 联系人 (8621)60893125 linlu@gjzq.com.cn 股票分析组 中小市值研究&产业链研究&主题研究 wwwww1用㉈㍇ᘶ㝕䄗⍠ᚅ₁ᤂᜢ䎙ᘴ₇ተ㘵ᆘ此文档仅供中海基金管理有限公司使用 www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 此次陕西省出台的联合监管体制，为全国性规范“油改气”市场做出了表率，为“油改气”市场的加速发展奠定了基础。 而合肥市首批社会车辆“油改气”的启动，也表明了地方政府对私家车“油改气”市场的重视。我们认为在此带动下，更多的地市有望效仿，市场将可能提前打开。 合肥此次“油改气”是在今年1月份通过自主报名，资格复核后摇号产生的3000辆社会车辆。这些车辆将按规定选择有资质的企业改装合格后，到车辆管理部门备案。 合肥的“油改气”虽然不如陕西的管理制度那么完善，但是不失为特殊情况下的一个较好解决办法，这说明了地方政府对私家车“油改气”市场的重视。而在此带动下，我们认为更多的地市有望效仿，私家车“油改气”市场可能提前打开。 私家车改装动力大，市场前景广阔 天然气相比于传统车用燃料如汽油、柴油等具有明显的经济性，因此不仅出租车，私家车等也具有较强的改装动力。 出租车、私家车改装天然气（CNG）的技术已经较为成熟，不同地区改装费用不同，我们估计平均改装费用在6000元左右。 根据我们从武汉的草根调研显示，按照12年中的汽油、天然气价格水平，出租车使用汽油平均每公里成本约为0.8元，而使用天然气平均每公里约为0.4元。也就是说，一辆改装后的汽车只要使用15000公里就可以收回改装成本，这对于普通出租车来说3个月左右，对于私家车来说不到1年时间即可收回成本，经济性非常明显。 根据国家统计局数据，截至2012年底，我国私人汽车保有量9309万辆，其中私人轿车保有量5308万辆。我们保守估计较适合改装的私人汽车占比在30%以上，约为1600万辆，改装市场前景广阔。 根据国家统计局数据，截止2012年末全国私人汽车保有量达到9309万辆，增长18.3%。民用轿车保有量5989万辆，增长20.7%，其中私人轿车保有量5308万辆，增长22.8%。 CNG改装对于大排量，涡轮增压以及实现了精密电控的汽车并不是很适合，但我们保守估计较适合改装的私人汽车占比也在30%以上，约为1600万辆，改装市场前景广阔。 图表1：私家车改装天然气（ＣＮＧ）示意图 来源：国金证券研究所 wwwww2 www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评投资建议：看好整个天然气车用产业链，尤其是CNG相关产业链 伴随着汽车“油改气”市场的打开，我们看好整个天然气车用产业链。由于私家车“油改气”主要是改成压缩天然气（CNG），因此我们特别关注CNG相关产业链。 汽车“油改气“市场的打开，将直接利好整个天然气车用产业链，相关环节包括了气瓶生产厂家、改装厂、加气站设备提供商运营商以及槽车生产厂家等。从长期来看，也将利好上游生产以及中游管输、储运环节的相关公司。 A股相关的投资标的为：富瑞特装、北人股份、中材科技、华气厚普（拟上市），港股相关的投资标的为：中集安瑞科。 图表2：天然气车用产业链公司概览 公司名称 主要产品富瑞特装LNG车用瓶、LNG（L-CNG）加气站、LNG槽车等北人股份CNG车用瓶、CNG加气站等中材科技CNG车用瓶等华气厚普（拟上市）LNG加气站、CNG加气站、L-CNG加气站等中集安瑞科CNG（LNG）车用瓶、CNG（LNG、L-CNG）加气站、CNG（LNG）槽车等来源：国金证券研究所 wwwww3 www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。 行业投资评级的说明： 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上； 持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 wwwww4 www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 上海 北京 深圳 电话：(8621)-61038271 电话：010-6621 6979 电话：0755-33516015 传真：(8621)-61038200 传真：010-6621 6793 传真：0755-33516020 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：201204 邮编：100053 邮编：518026 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼 地址：中国北京西城区长椿街3号4层 地址：深圳市福田区福中三路诺德金融中心34B 特别声明： 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本
