2013年3月行业配置策略：关注低估值及景气提升的行业

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 18 页 “共振·转折”产品系列之行业配置 关注低估值及景气提升的行业 2月27日 分析师 赵巧敏 电话： 020-88836129 执业编号： A1310512070007 投资要点：  与大众不同的观点：结合广证恒生三维度行业配置法，3月行业配置建议超配金融服务、建筑建材、公用事业、信息服务、电子、医药生物。对于信息服务、电子、医药生物行业，我们认为其本面较好，但目前估值已处于历史高位。该类行业属于三维度行业配置法策略3的区域（市场热点，但估值较高，需关注其拐点的出现），若拐点显现，我们将及时提示。  市场判断：广证恒生策略判断市场指数在3月相对稳定，小盘股将在主题概念和高分红预期推动下，仍存在短期表现，而大盘股走势在经历调整后逐步回稳。低估值大盘蓝筹权重股及一季报高增长的小盘股将成为市场关注的主线。  三条主线选出超配行业： 1）选择估值较低的金融服务及建筑建材行业； 2）选择年报及季报业绩较好的金融服务、公用事业、信息服务； 3）选择景气度持续提高的医药生物、电子行业； 4）值得注意的是，医药生物、信息服务以及电子行业基本面较好，但目前估值已处于历史高位。该类行业属于三维度行业配置法策略3的区域（市场热点，但估值较高，需关注其拐点的出现），若拐点显现，我们将及时提示。  风险提示：宏观经济差于预期；通胀水平高于预期。 2月份行业涨跌幅前5名 板块 涨跌幅（%） 医药生物 8.02 1.49 电子 7.71 -0.31 信息服务 7.44 -0.16 综合 5.94 公用事业 5.75 -0.15 相关报告 2012年年度行业配置策略《重点配置大消费及新兴技术行业》-2012年1月4日 2012年中期行业配置策略《均衡配置》-2012年7月1日 《10月份行业配置策略：关注业绩确定的行业》-2012年9月25日 《11月份行业配置策略：从防御到均衡》-2012年10月25日 《2013年行业配置策略：增配周期类行业》-2012年12月10日 《2013年1月行业配置策略：增配小市值的电子板块》-2013年12月29日 《2013年2月行业配置策略：坚定看好金融及投资链相关行业》-2013年1月26日 2013年3月行业配置策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 18 页 共振·转折产品系列之行业配置 目录 1. 上期投资建议回顾：整体表现超越同期沪深300指数3.06% ......................................................... 4 2. 近期关注：年报业绩确定性较高的行业 .......................................................................................... 5 2.1. 预计消费类行业年报业绩仍然较好 .......................................................................................... 5 2.2. 可选消费业绩弹性较高 ............................................................................................................. 6 3. 基本面：部分经济及行业数据继续转好 .......................................................................................... 7 3.1. 部分经济数据转好的解读 ......................................................................................................... 7 3.2. 行业指标追踪：电子行业数据持续回暖................................................................................... 9 4. 估值面：周期类行业估值安全边际较高 ........................................................................................ 12 5. 情绪面：资金相对偏好消费类行业 ................................................................................................ 15 6. 行业配置投资思路：关注低估值及景气提升的行业 ..................................................................... 15 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 18 页 共振·转折产品系列之行业配置 图表目录 图表 1：2月行业配置整体超越同期沪深300指数3.06% .......................................................................... 4 图表 2：行业配置组合2月跑赢同期沪深300指数11.28% ....................................................................... 4 图表 3：近两年各行业净利润同比增速：消费类行业盈利较为稳定 ........................................................ 5 图表 4：各行业2012年年报业绩预告统计：消费类行业盈利比较较高 .................................................. 6 图表 5：A股上市公司净利润变动与GDP增速变动方向较为一致 ............................................................. 7 图表 6：可选消费行业业绩弹性较高 ............................................................................................................ 7 图表 7：12月宏观景气一致指数继续反弹 ................................................................................................... 8 图表 8：12月份宏观景气先行指数继续回升 ............................................................................................... 8 图表 9：1月M1同比增速大幅上升（％） ................................................................................................... 8 图表 10：流动性保持相对宽松 ...................................................................................................................... 8 图表 11：有色金属价格高位震荡 .................................................................................................................. 8 图表 12：1月份PMI新订单指数继续上升 ................................................................................................... 8 图表 13：有色金属：继续震荡 ...................................................................................................................... 9 图表 14：采掘：煤炭价格企稳（单位：吨/元） ........................................................................................ 9 图表 15：机械设备：12月份部分产品数据回暖（单位：%） ................................................................. 10 图表 16：钢铁：价格仍有上升空间 ............................................................................................................ 10 图表 17：水泥：省会平均价格小幅回落 .................................................................................................... 11 图表 18：房地产：12月销售额同比继续上涨 ........................................................................................... 11 图表 19:电子：北美半导体制造商订单额持续回升 .................................................................................. 12 图表 20：商业零售：12月份社会消费品零售总额同比继续上升（单位：%） ..................................... 12 图表 21：绝对PE：整体估值有所提升 ...................................................