蛇年港股投资重点

上述数据由时富证券有限公司(「时富证券」)提供及分发。时富证券乃根据证券及期货条例注册之持牌法团。上述内容仅供参考。而此述之资料及意见（无论为明示或暗示）均不应视作任何建议、邀约、邀请、宣传、劝诱、推介或任何种类或形式之陈述。此述资料均来自时富证券或其联属公司(「时富」)认为可靠之来源，但不代表其为准确或完整及应被依赖。时富对任何因信赖或参考有关内容所导致的直接或间接损失，概不负责。此述数据如有任何更改，恕不另行通知。报告中所述及的证券只限于合法的司法地域内交易。除非得到时富事先许可，客户不得以任何方式将任何此述数据分发予他人。时富对该些未经许可之转发不会负上任何责任。 - 1 - 时富证券研究部 Tel: 852-2287-8946 research@cash.com.hk 2013年02月25日 回顾回顾回顾回顾2012年年年年情况情况情况情况 恒生指数由2012年一月初18,771点升至年底时22,657点，全年升幅约为3,886点，国企指数由1月初10,137点升至年底时11,436点，全年升幅约为1,299点。 去年上半年市场以(1)环球经济复苏、(2)欧债危机、(3)新兴市场经济放慢为焦点，投资气氛以观望为主；下半年则以资金市为主导，自九月中美国联储局公布第三轮量化宽松货币政策(QE3)，恒生指数随即反弹。 股份推介上，我们于「二零一二年港股下半年投资方针及展望」研究报告中，探讨数个板块(煤炭股、奢侈品股、澳门博彩股、内房股及房地产信托基金)投资策略，从表(1)显示七大股份于去年下半年表现。 表表表表1：：：：去去去去年年年年下半年下半年下半年下半年推介股份表现一览推介股份表现一览推介股份表现一览推介股份表现一览 目标价目标价目标价目标价 下半年最高价下半年最高价下半年最高价下半年最高价* 二零一二二零一二二零一二二零一二年下半年年下半年年下半年年下半年 最高回报率最高回报率最高回报率最高回报率** 公司名称公司名称公司名称公司名称 代号代号代号代号 (港元港元港元港元) (港元港元港元港元) (%) 普拉达 01913 58.1 74.1 43.74% 欧舒丹 00973 23.85 26.25 22.95% 中国海外发展 00688 19.5 24.25 36.16% 世茂房地产 00813 13.5 16 35.14% 置富产业信托 00778 5.35 6.96 50.00% 中国神华 01088 32 35.4 30.87% 金沙中国 01928 25 34.95 42.65% *股价已除净 ** 二零一二年下半年股价最高位与二零一二年六月二十九日收市价比较 资料来源：彭博、时富证券整理 蛇蛇蛇蛇年年年年港港港港股股股股投投投投资资资资重重重重点点点点 2013年02月25日 上述数据由时富证券有限公司(「时富证券」)提供及分发。时富证券乃根据证券及期货条例注册之持牌法团。上述内容仅供参考。而此述之资料及意见（无论为明示或暗示）均不应视作任何建议、邀约、邀请、宣传、劝诱、推介或任何种类或形式之陈述。此述资料均来自时富证券或其联属公司(「时富」)认为可靠之来源，但不代表其为准确或完整及应被依赖。时富对任何因信赖或参考有关内容所导致的直接或间接损失，概不负责。此述数据如有任何更改，恕不另行通知。报告中所述及的证券只限于合法的司法地域内交易。除非得到时富事先许可，客户不得以任何方式将任何此述数据分发予他人。时富对该些未经许可之转发不会负上任何责任。 - 2 - 展展展展望望望望蛇蛇蛇蛇年年年年港港港港股股股股情况情况情况情况 我们相信港股于蛇年将受以下因素所左右，(1)环球经济增长、(2)环球央行货币政策、(3)内地经济增长势头、(4)欧债危机。 基于以上因素存在不确定性，投资策略上，我们以基本因素分析行业发展，探讨市场较为热门板块(内房股、内需股及钢铁股)，为三大板块分析投资价值及风险评级。 指数上，我们以估值去衡量恒指走势，鉴于对本地及内地企业盈利有见底改善迹象，将以预计市盈率及市帐率作分析。我们预料恒指于蛇年合理水平为21,000点至25,500点，反映二零一三年预计市盈率水平为11倍至13.5倍；而二零一三年预计市帐率水平为1.45倍至1.75倍。 图图图图1：：：：恒生指数恒生指数恒生指数恒生指数二零零八至二零一三二零零八至二零一三二零零八至二零一三二零零八至二零一三年市盈率及市帐率走势年市盈率及市帐率走势年市盈率及市帐率走势年市盈率及市帐率走势 2008年2009年2010年2011年2012年預測2013年市帳率1.451.961.771.291.511.400.511.52倍 2008年2009年2010年2011年2012年預測2013年市盈率13.02 15.68 11.91 8.75 11.64 11.310481216倍 资料来源：彭博、时富证券整理 2013年02月25日 上述数据由时富证券有限公司(「时富证券」)提供及分发。时富证券乃根据证券及期货条例注册之持牌法团。上述内容仅供参考。而此述之资料及意见（无论为明示或暗示）均不应视作任何建议、邀约、邀请、宣传、劝诱、推介或任何种类或形式之陈述。此述资料均来自时富证券或其联属公司(「时富」)认为可靠之来源，但不代表其为准确或完整及应被依赖。时富对任何因信赖或参考有关内容所导致的直接或间接损失，概不负责。此述数据如有任何更改，恕不另行通知。报告中所述及的证券只限于合法的司法地域内交易。除非得到时富事先许可，客户不得以任何方式将任何此述数据分发予他人。时富对该些未经许可之转发不会负上任何责任。 - 3 - 目录目录目录目录 回顾2012年情况........................................................................................1 展望蛇年港股情况.......................................................................................2 探讨热门板块 I. 内地房地产行业..................................................................................4 绿城中国（03900）.......................................................................10 融创中国（01918）.......................................................................12 II. 消费品板块.......................................................................................15 达芙妮（00210）...........................................................................18 百丽国际（01880）.......................................................................23 III. 钢铁行业..........................................................................................29 马鞍山钢铁股份（00323）............................................................38 2013年02月25日 上述数据由时富证券有限公司(「时富证券」)提供及分发。时富证券乃根据证券及期货条例注册之持牌法团。上述内容仅供参考。而此述之资料及意见（无论为明示或暗示）均不应视作任何建议、邀约、邀请、宣传、劝诱、推介或任何种类或形式之陈述。此述资料均来自时富证券或其联属公司(「时富」)认为可靠之来源，但不代表其为准确或完整及应被依赖。时富对任何因信赖或参考有关内容所导致的直接或间接损失，概不负责。此述数据如有任何更改，恕不另行通知。报告中所述及的证券只限于合法的司法地域内交易。除非得到时富事先许可，客户不得以任何方式将任何此述数据分发予他人。时富对该些未经许可之转发不会负上任何责任。 - 4 - I. 内地房地产内地房地产内地房地产内地房地产行业行业行业行业 内地楼房销情亮丽内地楼房销情亮丽内地楼房销情亮丽内地楼房销情亮丽，，，，板块上升动力未退板块上升动力未退板块上升动力未退板块上升动力未退 在二零一二年，内房板块在资金追棒下表现令人眼前一亮，多只内房股录得逾50%至数倍的升幅，连饱受沽空的恒大地产（03333），股价全年仍能升32.0%，跑羸大市。去年年中时，我们推介的中国海外（00688）及世茂房地产（00813）亦有不俗的升幅，净计去年下半年，两股分别最多升约36.2%及35.1%至24.25元及16.00元，成功达标。 今年以来，纵使内房板块在抽水潮及加大调控的传闻影响下出现回吐，惟我们对此板块的前景仍保持乐观，并认为是次回吐造就低吸机会，建议投资者继续关注此板块的表现。 图图图图2 – 内房股与恒生指数内房股与恒生指数内房股与恒生指数内房股与恒生指数二零一二年二零一二年二零一二年二零一二年全年累计升幅全年累计升幅全年累计升幅全年累计升幅 -25%0%25%50%75%100%125%150%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月006880081303333HSI 资料来源：彭博、时富证券整理 探探探探讨讨讨讨热热热热门门门门板块板块板块板块内房股、钢铁股及消费品股 2013年02月25日 上述数据由时富证券有限公司(「时富证券」)提供及分发。时富证券乃根据证券及期货条例注册之持牌法团。上述内容仅供参考。而此述之资料及意见（无论为明示或暗示）均不应视作任何建议、邀约、邀请、宣传、劝诱、推介或任何种类或形式之陈述。此述资料均来自时富证券或其联属公司(「时富」)认为可靠之来源，但不代表其为准确或完整及应被依赖。时富对任何因信赖或参考有关内容所导致的直接或间接损失，概不负责。此述数据如有任何更改，恕不另行通知。报告中所述及的证券只限于合法的司法地域内交易。除非得到时富事先许可，客户不得以任何方式将任何此述数据分发予他人。时富对该些未经许可之转发不会负上任何责任。 - 5 - 回顾二零一二年销售情况回顾二零一二年销售情况回顾二零一二年销售情况回顾二零一二年销售情况 随着人民银行于去年中先后下调息口及存贷款基准利率，市场压抑已久的刚性楼房需求获得释放，使房地产发展商的销售远胜市场预期。于我们的监察名单内，除了富力地产（02777）仅仅达标外，其余发展商去年的总销售额平均超额完成原先定立的销售目标约25%。 如龙头房企中国海外累计合约销售额约为1,115.2亿港元，同比增长28.1%，超过原定销售目标39.4%（若较修订后的销售目标则多11.5%）；世茂房地产累计合约销售额约为461.0亿元人民币，同比增长50.2%，超过目标约50.2%；绿城中国（039