新能源行业周报：推荐组合大幅跑赢基准,多晶硅双反初裁结果延后

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 23 页 推荐组合大幅跑赢基准， 多晶硅双反初裁结果延后 2013.2.23 姚玮(首席分析师) 姬浩(助理研究员) 电话： 020-88836125 020-88831169 邮箱： yaow@gzgzhs.com.cn jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110002 投资要点：  板块行情走势：本周A股各 板块多数 下跌，新能源板块下跌1.06%，排名靠前 。其中， 光伏板块上涨0.12%、风电、核电板块分别下跌1.27%、3.81%。推荐组合本周涨幅5.26%，大幅跑赢行业指数6.32个百分点，跑赢沪深300指数11.58个百分点。  行业基本面：本周多晶硅现货均价小幅上涨0.19%至16.15美元/千克；156mm单晶电池片均价上涨0.47%至1.936美元/片，156mm多晶电池片均价上涨0.47%至1.486美元/片，晶硅组件均价上涨0.15%至0.662美元/瓦。 多晶硅价格1月反弹以来均价涨幅6%，近期涨幅有所趋缓。  行业投资逻辑： [光伏]原定20日出炉的多晶硅双反初裁结果延后。市场预期双反税率预计在40%-50%之间，1月份国内多晶硅现货市场量价齐升，但近期涨幅已趋稳。两会前后可能下调目前1元/千瓦时 的光伏上网电价，或促使市场在二季度出现一波抢装潮，加上多晶硅双反初裁结果同时出台的话将进一步刺激多晶硅需求推动价格上涨。但预计涨幅有限，一方面，下游企业难以承受高价多晶硅；另一方面，价格上涨将促使部分停产产能复产进而影响价格涨幅。 [风电]2013年风电装机目标18GW，维持平稳水平。陆上风电装机和并网节奏有待进一步理顺，海上风电仍处起步阶段，短期难以大规模应用，我们对风电整体仍不乐观。 [核电]能源“十二五”规划提出2015年核电装机达4000万千瓦，在建规模1800万千瓦。新项目将为核电设备企业带来新订单需求，预计 在建项目也将于明后年迎来设备交货高峰。  行业要闻：多晶硅双反初裁结果推迟出炉；去年全球光伏需求增速十年最低；西班牙公布追溯性削减光伏上网电价补贴新政。  公司动态：海润光伏(600401)：80MW保加利亚光伏电站开始获取补贴，设立四个子公司；航天机电(600151)：拟2250万元设立合资公司，1.18亿出售子公司；南都电源(300068): 与低碳所签合作框架协议；盾安环境(002011)：拟二季度起提升多晶硅产能。 谨慎推荐(维持→) 新能源行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -0.3 11.4 -1.1 相对表现 -0.3 -7.0 -15.2 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 20 平均估值 38 历史最高 106 历史最低 14 相关报告 -《新能源周报-光伏产品价格持续上涨， 装机目标或调至35GW》2013.2.2 -《新能源周报-能源“十二五”规划印发，推进光伏产业兼并重组》2013.1.26 0204060-60%-40%-20%0%20%新能源成交金额沪深300新能源0204060801001202004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-01证券研究报告 新能源行业周报(2013.2.17-2013.2.23) 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 23 页 新能源行业周报  板块及推荐组合表现： 上证综指 -4.86% 新能源 -1.06% 沪深300 -6.32% 推荐组合 5.26% 科华恒盛 2.56% 正泰电器 0.93% 华西能源 7.20% 浙富股份 10.35% 资料来源：WIND，广证恒生  推荐组合相对指数走势 资料来源：WIND，广证恒生  本周重点个股推荐： 重点公司 股票代码 评级 变动 投资逻辑 股价催化剂 浙富股份 002266 强烈推荐 → 1.水电投资加速，水电设备“十二五”需求爆发；2.公司业绩弹性最大；3.核电业务今年开始贡献业绩；4.进军超大型水电项目。 超大型水电项目订单、核电业务订单 正泰电器 601877 谨慎推荐 → 1.经济下行通过定价机制降低零配件价格提升公司利润率水平；2.经济上行通过终端销售价量齐增提升盈利水平。公司具备低压电器巨头之穿越周期能力。3.逆变器业务受益国内光伏市场增长。 城镇化推动农网投资加速，产品提价 华西能源 002630 谨慎推荐 → 1.传统锅炉业务稳步增长，积极向高等级锅炉突破；2.公司将进入垃圾焚烧锅炉领域，享四川省内资源优势，新业务将拉动公司业绩增长。 垃圾发电业务进展顺利，接获大订单 科华恒盛 002335 谨慎推荐 → 1.“产业升级+进口替代”支撑未来业绩增长；2.高毛利工业UPS产品收入占比稳步提升；3.新能源业务“风光”并进。 工业UPS大单；分布式光伏配套政策落实 资料来源：WIND，广证恒生  推荐个股盈利预测与估值： 重点公司 股票代码 EPS PE PB 2011A 2012E 2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E 浙富股份 002266 0.30 0.32 0.41 0.54 26.72 25.31 19.76 15.00 3.57 正泰电器 601877 0.82 1.21 1.42 1.67 23.76 16.11 13.73 11.67 4.89 华西能源 002630 0.61 0.71 0.96 1.24 36.41 31.64 23.22 17.95 2.29 科华恒盛 002335 0.49 0.45 0.58 0.75 19.79 21.53 16.56 12.81 2.27 资料来源：WIND，广证恒生 -10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%2013-2-182013-2-192013-2-202013-2-212013-2-22推荐组合沪深300新能源 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 23 页 新能源行业周报 目录 行业动态扫描 .............................................................................................................................................. 5重点事件跟踪 .............................................................................................................................................. 6公司要闻点击 .............................................................................................................................................. 7一周数据透视 .............................................................................................................................................. 9主要产品价格 ....................................................................................................................................... 9光伏发电IRR敏感性分析 ................................................................................................................... 10多晶硅进出口情况 .............................................................................................................................. 11行情走势 ............................................................................................................................................ 12板块估值情况 ..................................................................................................................................... 13海外新能源上市公司走势 .................................................................................................................. 13电源投资与装机容量 ................................................................................................................................. 14全球光伏行业财务数据摘要 ...................................................................................................................... 15主要国家光伏产业发展政策及近期走向 .................................................................................................... 18A股新能源公司盈利预测 ........................................................................................................................... 20 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 23 页 新能源行业周报 图表目录 图表 1 新能源行业重点事件跟踪 ............................................................................................................... 6图表 2 多晶硅价格走势 ..............................................................