银行业2017年日常报告：6月金融和社融数据简评：信贷和社融再超预期；表外和债券融资环比均回升

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 刘志平 田维韦 分析师 SAC执业编号：S1130516080004 (8621)61038229 liuzhiping@gjzq.com.cn 联系人 (8621)61357479 tianweiwei@gjzq.com.cn 6月金融和社融数据简评：信贷和社融再超预期；表外和债券融资环比均回升 事件  7月12日，人民银行公布上半年金融统计数据和社融数据。6月末广义货币(M2)余额163.13万亿元,同比增长9.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额51.02万亿元,同比增长15%，增速分别比上月末和上年同期低2个和9.6个百分点。上半年人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4362亿元，6月份人民币贷款增加1.54万亿元，同比多增1533亿元；上半年人民币存款增加9.07万亿元，同比少增1.46万亿元，6月份人民币存款增加2.64万亿元，同比多增1856亿元。  6月末社会融资规模存量为166.92万亿元，同比增长12.8%。2017年上半年社会融资规模增量累计为11.17万亿元，比上年同期多1.36万亿元，6月社会融资规模增量为1.78万亿元，比上年同期多1283亿元。  评论  6月M2增速再创新低，M1M2剪刀差明显收窄：6月 M2同比增长9.4%，增速分别较上月末和去年同期低0.2和2.4个百分点，增速再创新低。本月M1同比增长15.0%，增速分别比上月末和去年同期低2.0和9.6个百分点。受M1增速明显下降的影响M1M2剪刀差收窄加快，环比下降了1.8个百分点至5.6%。  6月新增信贷超预期，非银金融机构贷款环比明显多增：上半年新增信贷7.97万亿元，同比多增4362亿元。6月新增信贷1.54万亿，分别比去年同期和上月多增1533亿元和4300亿元。信贷结构主要表现为：企业中长期贷款持续多增，企业短期贷款保持正增；居民新增中长期贷款环比略增但占比下降；非银机构贷款明显多增。当月企业中长期信贷新增5778亿元，分别比去年同期和上月多增1673亿元和1382亿元；企业短期贷款同比和环比分别多增756亿元和265亿元，环比保持正增。当月居民中长期贷款新增4833亿元，分别较去年同期少增806亿元和上月多增507亿元，但占当月新增信贷的比重分别较去年同期和上月下降了10个和8个百分点至31%；当月居民短期贷款新增2608亿元，分别较去年同期和上月多增1232亿元和828亿元。6月非银机构贷款新增812亿元，环比多增1438亿元，占当月新增信贷的33%。受表内贷款挤占6月票据融资减少1648亿元，同比多减1497亿元。  6月存款季节性高增，财政支出力度增大：上半年人民币存款增加9.07万亿元，同比少增1.46万亿元，其中居民存款上半年新增3.94万亿，同比多增4000亿元，企业存款上半年新增1.45万亿，同比少增2.12万亿，企业经营活动活跃。6月人民币存款增加2.64万亿元，分别比去年同期和上月多增1856亿元和1.53万亿元，主要是半年末考核存款季节性增长。当月储蓄存款和企业存款分别新增1.08万亿和1.07万亿，其中储蓄存款较去年同期和上月分别多增1298亿元和9502亿元，企业存款较去年同期少增1801亿元和上月多增 9637亿元。非银金融机构存款当月新增2738亿元，分别较去年同期和上月新增3709亿元和1666亿元。当月财政存款季节性减少6165亿元，较去年同期多减2870亿元，6月财政支出力度增大。  6月社融主要来源于贷款贡献，但表外融资出现回升、债券融资下降明显放缓：上半年社融增量累计为11.17万亿元，比上年同期多增1.36万亿。 6月新增社融1.78万亿元，分别比去年同期和上月多增1283亿元和7112亿元。当月新增表内信贷1.45万亿元,占新增社融的82%，处于较高水平。当月表外融资出现回升，当月新增表外融资2227亿元，分别比去年同期和上月多增2417亿元和1938亿元，我们认为主要是表内信贷额度有限下被动开展表外融资；当月信托贷款新增2465亿元，分别比去年同期和上月多增1656亿元和653亿元。未贴现银行承兑汇票和委托贷款当月分别减少205亿元和33亿元，较上月分别少减1040亿元和245亿元。债券融资当月仅减少219亿元，环比少减2243亿元。  维持板块买入的投资评级。6月新增信贷和社融再超预期，结构上：企业中长期和短期贷款均增长较好，同时表外以及债券融资环比均出现回升，表明实体经济信贷需求保持旺盛，同时也有一定的季节性因素。我们维持板块买入的投资评级，建议重点关注兴业银行、中国银行、宁波银行、招商银行、平安银行。  风险提示：经济持续低迷，信用风险集中暴露；市场系统性风险等。 证券研究报告 2017年07月12日 银行业2017年日常报告 评级：买入 维持评级 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：6月M2增速再创新低 图表2：6月M1M2剪刀差明显收窄 来源：中国人民银行、国金证券研究所 来源：中国人民银行、国金证券研究所 图表3：6月新增信贷略超预期 图表4：6月企业贷款维持较好增长 来源：中国人民银行、国金证券研究所 来源：中国人民银行、国金证券研究所 图表5：6月企业中长期贷款持续多增 图表6：6月存款季节性高增，财政存款下降 来源：中国人民银行、国金证券研究所 来源：中国人民银行、国金证券研究所 15.009.400.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002009-072009-112010-032010-072010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-03M1:同比M2:同比%(15.00)(10.00)(5.00)0.005.0010.0015.0020.002009-062009-102010-022010-062010-102011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-06M1M2剪刀差%15,400 (15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000金融机构:新增人民币贷款:当月值同比增减环比增减亿元-5,00005,00010,00015,00020,000居民部门企业部门非银部门-5,00005,00010,00015,00020,00025,000短期贷款中长期贷款-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.00居民存款企业存款财政存款金融机构存款 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表7：6月新增社融规模超预期 图表8：6月表内信贷占社融比重仍处于高位 来源：中国人民银行、国金证券研究所 来源：中国人民银行、国金证券研究所 图表9： 6月表外融资出现回升 图表10：6月信托贷款持续增长 来源：中国人民银行、国金证券研究所 来源：中国人民银行、国金证券研究所 17,800 1,321 2015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-06-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.00社会融资总量:当月值同比增减14,478 73 (33)2,465 (205)(219)491 750 -5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.002017-062017-052016-062,227 12.5%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.00社会融资总量:当月值表外融规模表外合计2,465 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00社会融资总量:新增信托贷款:当月值 行业点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买