Page/ 1 白糖周报 白糖分析师：赵卿 期货执业编号：F0268684 电话：0571-85159190 网站：www.ddqh.com 邮箱：qingfei03@yahoo.com.cn 白糖周报：政策市下 顺势而为 【行情回顾】 市场 价格 周涨跌 幅度（%） 外盘行情 ICE原糖3 18.24 0.24 1.33 ICE原糖5 18.15 0.41 2.31 美元指数 81.438 0.972 1.21 期货价格 郑糖1305 5443 99 1.85 郑糖1309 5469 106 1.98 白砂糖现货 南宁 5485 -25 -0.455 柳州 5510 -15 -0.27 昆明 5365 -25 -0.46 淀粉糖 F42 3200 0 0 F55 3900 0 0 乙醇价格 圣保罗含水乙醇（出厂价） 0.6282（美元/L) 0.0234 3.86 圣保罗无水乙醇（出厂价） 0.6858(美元/L) 0.0148 2.2 汽油价格 巴西 1.467(美元/L) 0.007 0.47 【点评】 本周，美联储会议纪要显示或将在就业市场明显改善前就缩减或停止QE3,表明美联储撤除当前大规模资产收购措施的进度可能快于各界此前的预计,非美货币受此影响延续跌势，刷新日内低位，大宗商品纷纷下挫，美元指数则强势站上81.00水平上方。而本周糖市迎来年后的首个开门红，基本面偏空的白糖在轮库暂停和云南干旱炒作下逆势上扬，周五突破5400阻力位后，继续强势上行，在周边品种涨停带动下，新资金不断进入拉升价格，5月合约一度突破60日均线触及5480元/吨，最终收于5469元/吨。本周ICE原糖低位震荡, 国际糖业组织上修其2012/13年度全球糖供应过剩预估230万吨，至852.6万吨。ISO修正后的全球供需数据显示2012/13年度库存进一步增加540万吨。过剩的供应量加上下一榨季巴西中南部产量增加，使得ICE原糖价格长期受压，上行空间有限。原糖的低价使得进口糖将源源不断地进入国内威胁市场。虽然短期政策利市将支撑糖价，但国储库存高位加上国内外市场过剩本质仍将长期压制郑糖上升高度。关注本周期价能否有效突破5500一线，前多谨慎，5500上下无单者观望为主，一旦大幅反弹至前高附近会是空单进场的好时机。 【要点提示】 1、仓单周变化：白糖1199（0） 2、主力持仓变动：前20多头持仓为239017手（35085），空头持仓325785手（34631），净多为-86768手 3、热点信息：1）泰国：泰国制糖商公司称，因加工能力增加，泰国本榨季甘蔗压榨工作或于3月份结束，早于往年的4-5月。泰国原糖升水由于持稳于近五个月高位而难以吸引日本买家，同时市场还有来自巴基斯坦的竞争。 2）印度：印度糖厂协会（ISMA）称，2012/13年度（10月1日起）截至2月15日，印度已压榨甘蔗1.68亿吨，同比增加1.7%，平均含糖量为9.8%。印度糖协表示，估计拟于2013年9月结束的2012/13年度印度糖产量或下降7%，至2,430万吨,不过仍超约2,300万吨的消费量。因生产成本高企且糖价较低，2012/13年度（9月结束）印度北方邦糖厂销售利润或下滑。 3) 巴西： Unica称截至1月底中南部主产区糖产量同比增加8.9%至3409万吨，仅略高于12月末的3407 Page/ 2 白糖周报 白糖分析师：赵卿 期货执业编号：F0268684 电话：0571-85159190 网站：www.ddqh.com 邮箱：qingfei03@yahoo.com.cn 万吨。1月下半月巴西中南部地区2012/13年度生产已经接近尾声，仅压榨甘蔗31.57万吨。至此，巴西累计甘蔗压榨量较上一年度同期的4.93亿吨增长7.9%，达5.32亿吨。 巴西当地分析机构Job Economia称，2013/14年度巴西中南部糖产量或达3600万吨，高于上一年度的3420万吨。 研究机构Datagro称，由于去年甘蔗生长地区的降雨有利于强化植株，2013/14年度巴西中南部甘蔗产量或高于上一年度的5.357亿吨，达5.8-5.9亿吨。巴西中南部地区有20.5%的甘蔗被重新种植，高于过去12年平均15%的更新比例。另外，受融资问题、生产成本增加等因素影响，约五分之一的巴西甘蔗和乙醇产商未来数年将关闭或被出售，这将导致竞争力不强的小型甘蔗和乙醇产商被迫退出市场。 4）美国：因甜菜产量及路易斯安娜州甘蔗产量增加，美国农业部(USDA)上调2012/13年度国内糖产量预估，预计产量将创纪录，此时正值全球连续第三年糖供应过剩。 6）墨西哥：行业组织Conadesuca表示，2012/13年度墨西哥前二十周的糖产量达290万吨，过去五年同期均值为237万吨。Czarnikow预计墨西哥2012/13年度糖产量或为630万吨，高于上年的550万吨。 5）全球：因巴西产量增加，国际糖业组织(ISO)周四上修其2012/13年度全球糖供应过剩预估230万吨，至852.6万吨，高于2011/12年度的647.9万吨。ISO修正后的全球供需数据显示2012/13年度库存进一步增加540万吨，达全球糖消费量的41%，去年为38%。 【操作建议】 商品 日内短线 短线策略 波段与趋势 中线策略 关键提示 白糖 反弹 前多谨慎持有 宽幅震荡 观望 关注5500附近表现 【市场结构】 市场结构 市场 价差/比价 涨跌 幅度（%） 白糖 柳州现货-1305 67 -44 -39.6 SR1305-SR1309 -26 -26 0 SR1309-SR1401 -98 -9 -10.11 SR1305-SR1401 -124 -35 -39.3 替代品 白砂糖/淀粉糖 1.722 0 0 酒精/汽油 巴西酒精/汽油 0.6886 0.001 0.24 配额内进口盈亏 泰国进口精炼完税成本价 巴西进口精炼完税成本价 柳糖-泰国进口成本 柳糖-巴西进口成本 郑糖-进口成本 价格 4622 4643 888 867 847 涨跌 -71 -28 56 13 177 配额外进口盈亏 泰国进口精炼完税成本价 巴西进口精炼完税成本价 柳糖-泰国进口成本 柳糖-巴西进口成本 郑糖-进口成本 价格 5877 5904 -367 -394 -408 涨跌 -92 -37 77 22 198 Page/ 3 白糖周报 白糖分析师：赵卿 期货执业编号：F0268684 电话：0571-85159190 网站：www.ddqh.com 邮箱：qingfei03@yahoo.com.cn 【图表】 图1 注册仓单 图2 白糖淀粉糖比价 图3 月间价差 图4 ICE原糖基金持仓情况 CFTC公布的数据显示，截至2月19日当周，ICE原糖总持仓量825539手,较上周报告总持仓减少23315手，投机资金减持ICE原糖期货净多头头寸25452手至-14800手，投机客继续增持ICE原糖期货净空头头寸至2006年以来最高位水平。基金净多头寸占总持仓较上周大幅回落，处于5年多来最低位。 图5 泰国原糖进口盈亏情况 图6 巴西原糖进口盈亏 Page/ 4 白糖周报 白糖分析师：赵卿 期货执业编号：F0268684 电话：0571-85159190 网站：www.ddqh.com 邮箱：qingfei03@yahoo.com.cn 泰国原糖较纽约期糖合约的升水持稳在85点高位。巴西原糖报价较纽约期货合约升水0-10点，泰国贸易商或于下周下调升水以提振需求。近期原糖价格维持低位，泰国巴西进口精炼完税成本继续小幅降低，配额内进口盈利维持高位。 图7 美元兑雷亚尔 图8 巴西酒精汽油价格 美元对巴西货币雷亚尔的比价小幅上扬0。2%至1.9728附近。巴西乙醇和汽油价格继续小幅上涨，尤其是含水燃料乙醇价格上涨明显，酒精汽油价格比本周小幅回落至0.68附近。 Page/ 5 白糖周报 白糖分析师：赵卿 期货执业编号：F0268684 电话：0571-85159190 网站：www.ddqh.com 邮箱：qingfei03@yahoo.com.cn 分析师简介 赵卿，大地期货研发中心行业研究员，主要负责白糖的价格分析与市场研究。 我们团队适时制定详尽的套期保值方案，帮助现货企业规避价格波动风险，用专业化研究服务于实体产业，并在跨期套利、期现套利方面积累实战经验，逐步建立成熟的套利模式。依托大地，共创未来，希望能为您的期货投资提供一些帮助。 我们的联系方式 公司总部： 浙江省杭州市延安路511号（浙江元通大厦十二楼） 邮编：310006 全国统一服务热线电话：40088-40077 公司网址：www.ddqh.com 联系电话：0571-85103151 传真：0571-85103150 衢州营业部 地址：衢州市下街165号 电话：0570-8505858 传真：0570-3053213 邮编：324000 宁波营业部 地址：宁波市海曙区冷静街8号9楼 电话：0574-87193738 传真：0574-87193722 邮编：315000 台州营业部 地址：台州市路桥区塑料化工市场1501-1504号 电话：0576- 82567007 传真：0576-82567005 邮编：318050 温州营业部 地址：温州市黎明中路海关大楼四层东首 电话：0577- 88102788 传真：0577-88102793 邮编：325000 诸暨营业部 地址：浙江省绍兴诸暨市暨阳北路8号时代商务中心C座4楼 电话：0575-81785990 传真：0575-81785985 邮编：311800 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道96号之一钻石海岸A区23层2705单元 电话：0592-2058837 传真：0592-2058665 邮编：361001 济南营业部 地址：济南市历下区文化西路13号海辰办公写字楼1-302 电话：0531-55638701 传真：0531-55638702 邮编：250063 上海营业部 地址：上海市浦东新区松林路357号通茂大酒店二十层 电话：021-60756198 传真：021-60756197 邮编：210012 免责条款 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证本公司作出