全球油气周报：产量不足推动油价上涨

全球石油和天然气周刊产量不足推高油价本周数据要注意的关键点是，布伦特油价在 117 美元/桶时行业动态美洲综合石油公司积极的不变股票研究2013 年 2 月 12 日平均为去年 5 月以来的最高周水平。这反映了中国强劲的需求数据、中东紧张局势加剧以及一些非欧佩克供应中断的综合作用。在我们看来，这些停电不仅仅是为了弥补美国页岩油产量的增加。这种短缺并不新鲜，正如我们在2012 年 12 月 14 日，众所周知，石油公司在遵守生产目标方面不可靠。如果欧洲公司*在 2007 年设定的 2012 年生产目标被证明是准确的，那么现在的总产量将为 16.2mboe/d。相反，我们估计这些公司在 2012 年的产量为 13.4mboe/d，接近 3mboe/d 的缺口，相当于每年 4% 的失误。在没有实质性改善迹象的情况下，我们继续认为油价存在上行风险，并偏好那些在 2013 年具有最具吸引力的上游增长机会的公司。在此基础上，我们偏好 Repsol (OW, PT EUR20), Eni (OW,欧洲的 PT EUR22) 和 Galp Energia (OW, PT EUR17) 以及美国的 Imperial Oil (OW, PT $57) 和 Suncor Energy (OW, PT $48)。基本面继续决定更高的油价：正如我们的大宗商品团队在 2013 年中国石油需求中强调的那样，2013 年 2 月 6 日，中国石油需求在 12 年第四季度出现大幅反弹，12 月达到 10.6mb/d 的历史高位。随着今年新增炼油产能投产，加上经济复苏，我们预计 2013 年中国的石油需求将增长 5%。在供应方面，一些非 OPEC 停产继续造成市场空缺。也门的管道攻击在 1 月份平均删除了 20kb/d；反叛袭击后，澳大利亚的飓风季节已关闭 150kb/d，哥伦比亚仍关闭 70kb/d。有关更多详细信息，请参阅商品周刊：加速催化剂，2013 年 2 月 8 日。欧洲一体化的生产预测历史与现实*mbo/d 17 亚洲（日本除外）石油和天然气积极的不变 CEEMEA 石油和天然气中性的不变欧洲综合石油中性的不变欧洲石油和天然气：勘探与生产积极的不变 欧洲石油服务和钻井积极的不变 欧洲炼油与营销消极的不变俄罗斯石油服务和钻井积极的不变20031620052007美国独立炼油厂15 20012010141312112001200320052007200920112013综合目标 实际生产资料来源：公司数据，巴克莱研究。 *对于 BG、BP、埃尼、雷普索尔、壳牌、挪威国家石油公司、道达尔Barclays Capital Inc. 和/或其附属公司之一与其研究报告中涵盖的公司开展并寻求开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。本研究报告全部或部分由美国境外的未在 FINRA 注册/获得研究分析师资格的股票研究分析师编写。请参阅从第 50 页开始的分析师认证和重要披露。积极的不变欧洲综合石油 Rahim Karim, CFA+44 (0)20 3134 1853莉迪亚·瑞恩福思，特许金融分析师+44 (0)20 3134 6669约书亚·斯通+44 (0)20 3134 6694欧洲石油服务和钻井米克皮卡 2013 年 2 月 12 日2巴克莱 |全球石油和天然气周刊本报告中包含的巴克莱研究行业行业行业观点作者美洲综合石油公司积极的Paul Cheng CFA亚洲（日本除外）石油积极的斯科特·达林中东欧石油中性的马特·托马斯欧洲综合石油中性的Lydia Rainforth CFA, Rahim Karim CFA欧洲勘探与生产积极的亚历山德罗·波齐欧洲石油服务和钻井积极的米克皮卡普，汤姆阿克曼 CFA欧洲炼油与营销消极的莉迪亚·瑞恩福思 CFA俄罗斯石油服务和钻井积极的米克皮卡美国独立炼油厂积极的Paul Cheng, CFA 巴克莱 |全球石油和天然气周刊2013 年 2 月 12 日3内容原油和天然气价格............................................................4炼油和营销利润...........................................................5油轮和汇率..................................................................6库存................................................................................7裂纹扩展.....................................................................8股价表现.........................................................................9综合体.......................................................................10估值...............................................................................................................11股价表现.........................................................................................................13炼油厂.......................................................................17估值...............................................................................................................18股价表现.........................................................................................................20服务..........................................................................24估值...............................................................................................................25股价表现.........................................................................................................27勘探与生产....................................................................32估值...............................................................................................................33股价表现.........................................................................................................35全球新兴市场石油..........................................................41估值...............................................................................................................42股价表现.........................................................................................................44除非另有说明，所有图表和表格的数据来源均为“公司数据，巴克莱研究”。除非另有说明，否则股价截至 2013 年 2 月 8 日收市时。 公司日历 2013二月12Polarcus Ltd Y 2012 年收益发布 Hercules Offshore Inc 2012 年第四季度收益发布Comstock Resources Inc 2012 年第四季度收益发布FMC Technologies Inc 2012 年第四季度收益发布俄罗斯天然气工业股份公司投资者日13Saipem SpA Y 2012 年收益发布 SA Q4 2012 年总收益发布Tullow Oil PLC Y 2012 年收益发布 Pioneer Natural Resources Co 2012 年第四季度收益发布 EOG Resources Inc 2012 年第四季度收益发布Talisman Energy Inc 2012 年第四季度收益发布14AMEC PLC Y 2012 财报发布 Petroleum Geo-Services ASA Y 2012 财报发布 SBM Offshore Y 2012 财报发布Apache Corp 2012 年第四季度收益发布Encana Corp 2012 年第四季度收益发布Key Energy Services Inc 2012 年第四季度收益发布 Penn West Petroleum Ltd 2012 年第四季度收益发布 Oceaneering International Inc 2012 年第四季度收益发布15Aker Solutions ASA Y 2012 财报发布 Eni SpA Y 2012 财报发布Ultra Petroleum Corp 2012 年第四季度财报发布SBM 离岸伦敦路演第 1 天资料来源：彭博、巴克莱研究 巴克莱 |全球石油和天然气周刊2013 年 2 月 12 日4原油 - $/bl天然气原油和天然气价格日期布伦特西德克萨斯中质原油ANS克恩河迪拜欧佩克WTI-玛雅布伦特-乌拉尔亨利港$/mBtu落基山脉$/mBtu俄罗斯美元/千立方英尺英国-NBP热/热泽热/热东北亚液化天然气$/mBtu13 年 2 月 4 日116.896.2112.1116.9111.9113.4(10.9)1.73.323.35-67.8366.20-13 年 1 月 28 日115.897.4111.9115.5109.5111.1(7.4)1.83.263.31-66.0564.7219.0013 年 1 月 21 日114.195.3109.6115.2107.9109.6(4.2)2.13.543.50-67.6966.0218.7013 年 1 月 14 日111.894.6109.2111.2106.6108.0(3.5)2.03.443.51-69.4067.2617.952 月 13 日116.896.2112.1116.9111.9113.4(10.9)1.73.323.3512.6167.8366.20-1 月 13 日113.094.8109.8112.8107.6109.3(4.2)1.73.333.3812.6166.