金石期货金属板块1月月报及2月展望 ----------铜、铝、螺纹钢 铜铝反弹基本完结 螺纹预期乐观 金属板块在1月份走出了分化格局，有色金属方面走势较为平淡，在12月快速反弹之后呈现横向整理走势，波动幅度有限。黑色金属螺纹钢在经历了2012年12月的连续上涨之后，在1月初出现了增长放缓，1月23日之后仿佛又将展开一波上攻的势头，螺纹钢成为了金属板块的领头羊，预计2月份螺纹钢价格在铁矿石价格上涨和年内基础建设投资加快的背景下将依然保持涨势。 上海期货交易所 品种 开盘价 收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 注册仓单 12月 1月 12月 1月 12月 1月 12月 1月 12月 1月 12月 1月 沪铜指数 57451 58560 57786 59534 0.89% 3.02% 5973594 4647734 379058 441172 64100 70075 沪铝指数 15444 15348 15311 15236 -1.00% -0.49% 502400 482352 167498 185618 174355 185653 沪铅指数 15414 15400 15281 15451 -0.20% 1.11% 12318 12858 5662 6920 70190 103665 沪锌指数 15424 15555 15539 16084 0.48% 3.51% 2783442 2470666 224886 296520 215534 222394 螺纹指数 3490 4015 3985 4133 13.79% 3.71% 54017840 52820864 1175588 1521162 6201 47319 线材指数 3608 3965 3955 4053 8.06% 2.48% 594 364 22 72 0 0 黄金指数 349.35 337.15 340.24 341.32 -3.31% 0.32% 908388 667316 111424 123134 1185 915 白银指数 6921 6266 6387 6658 -8.99 4.24% 6376176 3445154 244400 210292 972401 1116794 注：黄金报价为元/克，注销仓单单位为千克；白银报价为元/千克，注销仓单单位为千克；其他品种报价为元/吨，仓单单位为吨 1. 补库行情结束 期铜价格弱势震荡 国内目前铜消费随着春节临近进入淡季，铜价这波中级反弹令企业畏高而备库意愿下降，现货成交方面总体相对清淡。但仍有部分企业逢低接货备库。 供给方面：国家统计局1月23日公布，中国2012年铜产量较上年增长10.8%，至606万吨。 统计局称，12月铜产量同比增长22.4%，至580,000吨。 1月21日中国海关公布了12月份铜进出口数据，12月份进口精炼铜23.9万吨，同比减少41%，2012年全年进口精炼铜为340.2万吨，同比增加20%。2011年10月-2012年7月是国内精炼铜进口大幅增长的时期，期间主要是用以缓解资金压力的融资铜进口，之后随着货币紧缩程度的放松，融资铜的需求量也随之减少。2012年进口铜精矿782.7万吨，同比增长22.7%，铜精矿进口在经历2010年低速增长和2011年的负增长之后重新回到较高的增长水平，显示国内铜需求的改善。 有色金属周报 2 库存方面：伦铜库存当周累计大幅增加14925吨至345375吨，注销仓单与库存比降至15%附近。目前LME库存增加主要集中在欧美，也是某大贸易商可操控的仓库。年后新开工旺季来临之时，如果LME仓库被人为快速压低，其造成的铜消费明显好转及供应紧张的效应比之现在库存增加带来的过剩效应要大的多，故春节后是否再度发生2012年的逼空行情仍需要高度关注。 上海期货交易所铜库存为208568吨，仍在历史高位附近徘徊；COMEX交割库存增加791短吨至72923短吨。全球显性总体库存持续走高，显示目前铜消费仍未有起色。从LME库存结构看，注销仓单主要集中在韩国仓库，注册仓单主要集中在美国和欧洲仓库。 消费方面：用电需求全面回升。2012年全年，全社会用电量4.96万亿千瓦时，同比增长5.5%，较前11月增速提高0.4个百分点。从单月数据看，12月单月用电量达到4563亿千瓦时，同比增11.5%，增速连续三个月回升。四季度以来用电增速的回升，显示经济复苏的态势良好。在用电需求全面回升的刺激下，12月全国发电量为4327亿千瓦时，同比增长7.6%，增速较11月略降0.3个百分点，全年累计发电量48188亿千瓦时，同比增4.7%。 12月单月新增发电设备创历史最高。截止去年年底，全国6000千瓦以上发电设备容量达11.44亿千瓦，同比增8.2%，增速与11月底持平。新增装机方面，去年全年新增发电装机8700万千瓦，同比减少342万千瓦，大幅高于我们7000万千瓦左右的预测。从过去几年的情况看，12月是发电设备集中投产的月份，去年12月新增2970万千瓦，同比增加556万千瓦，单月新增发电设备创历史最高。电力投资全年小幅增长，水电投资加速。去年全年，全国电力基本建设完成额7465亿，同比增0.96%，其中电源投资3772亿，升1.62%，电网投资3693亿，升0.3%。12月单月，电源投资完成额增长明显，单月完成投资760亿，同比增22.8%。火电投资受大环境制约以及近年来火电盈利下降的影响，去年全年投资与2011年基本持平;水电在国家积极发展水电政策的刺激下，投资增长明显，全年完成投资1277亿，同比增加55.9%。随着核安全规划的发布，沿海核电项目逐渐重启，核电投资也出现加速趋势，12月完成投资128亿，同比增52.4%。 资金面：从市场多空力量上分析，通过对上海期货交易所交易量排名前20位的多空力量分析，空头加仓意愿明显增强，多于多头持仓1万多手。因此我们判断2013年2月铜期货价格走势将弱势下行。 行情展望：2012年12月以及2012年全年的电力投资和消费均出现增长局面，12月份的铜产量也创出年内新高，春节前的备货行情已经基本上宣告完结，1月24日公布的汇丰中国PMI虽然达到了两年新高的51.9，但是并没有推动铜价快速上冲，所以我们认为节前的反弹行情已经被投资者看淡，2月份的铜价呈现弱势下行格局，下方第一支撑58000，第二支撑位57500元（作者：严博） 2. 国内外铝供给充足压制铝价 原料：目前国内氧化铝现货价格持稳，分地区报价为：河南2610-2630元/吨，山西2540-2560元/吨，山东2600-2640元/吨，西南2500-2550元/吨，全国均价2579元/吨。 从成交来看，主要电解铝厂备货需求不旺，氧化铝厂虽然库存不高，但是鉴于需求低迷，整体销售价格没有明显提升。本周铝价出现明显下挫，更加抑制了铝厂的采购情绪和周转资金，部分地区甚至出现了看跌情绪。 另据悉，西南地区由于进入枯水期电价上涨和铝价低迷的共同作用，出现了小规模减产的现象。由于地方政府的要求，大部分亏损的铝厂目前仍在坚持生产，短期内可能不会出现大面积减产，但铝厂务必会继续压低库存。同时，西南地区氧化铝新增产能多，而匹配的电解铝产能不足，氧化铝价格将面临更激烈的竞争，多余的货物将更多的运往北方市场进行销售。 预计电解铝厂采购将以满足刚需为主，氧化铝价格难见起色。 供给方面：1月24日，国际铝业协会(IAI)发布了2012年原铝产量数据，在之前基础上加入中国产量数据。 去年12月全球原铝产量较前月增加17.6万吨，至386.9万吨。IAI表示，12月原铝产量较2011年同期的369万吨增加17.9万吨。 中国12月份原铝产量为171.7万吨，同比增13.2%，1-12月累计产量为1988.3万吨，同比增12.3%，国内铝供应充足，压制铝价。 精诚所至 金石为开 3 消费方面：2012年全年,全国商品房销售面积111304万平方米,同比增速继11月年内首次转正后又小幅回落至1.8%;其中,住宅销售面积上升2%;商品房销售额64456亿元,同比增速继续回升至10%;其中,住宅销售额上升10.9%。单月来看,商品房销售面积和销售额均有放缓,因部分中小房企12月集中签约造成的平滑,属正常原因。目前销售保持良好,因去年基数问题,预计一季度销售面积增幅将继续扩大。 2012年投资累计增长16.2%,单月投资季节性回落不改明年逐季度回升的判断。 2012年全年,全国房地产开发累计投资71804亿元,同比增长16.2%,增速较2011年同期下降11.7个百分点。投资增速自8月开始止跌企稳,11月投资增速大幅上涨,12月增速季节性回落至11.4%(从过去10年的12月数据来看,单月同比均呈现季节性陡降),单月投资季节性回落不改明年逐季度回升的判断。 单月新开工面积同比回落,库存替代指标保持低位 2012年全年,全国房地产开发企业房屋施工面积57.34亿平方米,同比增长13.2%,新开工面积17.73亿平方米,同比下降7.3%,因12月单月新开工面积同比回落,使得全年降幅较11月扩大0.1个百分点。新开工累计增速在7月份达到年内低点-9.8%之后止跌企稳。预计年内累计新开工面积同比增速仍将回升。库存替代指标显示12月末的库存指数为11.4,较11月稍有回升,但维持低位。我们维持库存消化已接近尾声的判断,预计未来新开工面积增速将逐季回升。 2012年全年房地产开发资金来源同比增长12.7% 2012年全年,房地产开发企业本年资金来源96538亿元,同比增长12.7%,增速较11月有所回落。除利用外资项目外,其余项目资金来源增速较11月均有不同程度回落。近期企业拿地开工态度积极,资金需求较大,一季度通常是银行贷款宽裕的时期,若银行对地产企业贷款松紧力度不变,预计2013年一季度资金来源增速将有回升。 资金面：从市场多空力量上分析，通过对上海期货交易所铝交易量排名前20位的多空力量分析，空头持仓依然多于多头持仓近1.2万手，空头力量偏强。因此我们判断2013年2月期铝价格走势将震荡下行。 行情展望：虽然明年全球经济同比有望略回升，且国内房地产市场有望稳中微涨，但是，欧债危机长期风险难以消除，房地产调控仍将持续，铝市供应过剩局面难改，2013年2月内铝价走势维持震荡下行，运行区间或将在15000-15400元/吨之间。（作者：严博） 3. 螺纹钢：市场需求好转，后市预期乐观 2013年1月份以来，螺纹钢期货价格在经历了连续快速上涨之后，近期走势企稳。在2012年底一轮反弹中，螺纹钢期货价格从2012年12月3日的3500点之下，上涨至近期的4000点，短短一个月中，涨幅高达15%。与此同时，进口铁矿石价格也大幅拉涨，从118美元/吨上涨至150美元附近，涨幅达27%，涨幅远大于螺纹钢期货价格，因此也可以说年底的上涨是一次成本推动型上涨。2013年1月以来进口铁矿石价格以及螺纹钢期货价格有所回调，主要是由于对前期所获利润的了结导致。 基本面： 上游原料： 铁矿石：近期进口铁矿石价格冲高回落，在短短6个交易日的时间就从159.25美元/吨跌至144.5美元/吨，降幅达9.3%。 不过，近一个多月来铁矿石价格大幅回升，带动国外矿山对中国需求预期好转，力拓近期表示力争今年铁矿石产量提高15%，达到2.9亿吨，并随后在2015年将产量提高到3.6亿吨；与此同时，淡水河谷表示，对今年中国需求保持乐观，认为今年形势肯定