纳米银或跻身中大尺寸触摸屏主流材料之列

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 事件：公司2月5号公告纳米银技术工艺研发完备，并已开始进入量产准备阶段。 点评：中大尺寸触摸屏领域中除玻璃式的OGS已被认可为主流技术外，薄膜式触摸屏以其固有的贴合强度高、规格设计灵活等优势继续抢占市场，其中非ITO类薄膜式触摸屏开始崭露头角。  薄膜式在中大尺寸触摸屏领域大有可为 采用日东GF2薄膜制作触摸屏的苹果Ipad Mini上市以来可谓大受欢迎，最主要是在满足与盖板玻璃贴合后强度达标的同时做到了轻薄化。笔记本等中大尺寸触摸屏应用方面，公司在去年12月31号公告已量产采用薄膜式电容屏方案的三星、联想的超级本触摸屏产品，尺寸涵盖13.3吋、14.1吋、15.1吋和15.5吋。  纳米银等非ITO类薄膜式触摸屏开始崭露头角 我们认为在中大尺寸触摸屏应用方面，成本的有效降低或者说性价比的提升是促使其在超级本、一体机等渗透率提升的关键变量。传统所用的ITO薄膜在制作中大尺寸触摸屏时面临随电阻量加大而使得触控（芯片）成本提高、感应速度降低等问题，因此以纳米银金属导体作为导电材料的非ITO类薄膜式触摸屏因运而生并开始崭露头角。  公司在纳米银薄膜式触摸屏产业化方向上率先布局 公司作为国内薄膜式触摸屏的产业霸主，与相关科研机构合作，及时掌握纳米银技术并率先驱动其在薄膜式触摸屏领域的产业化，赢得市场先机。我们认为，成本优势将是非ITO薄膜替代传统ITO薄膜的利器，重点关注公司在纳米银触摸产业化上的具体进展。  公司完成增发，经营业绩将持续成长，首次给予“审慎推荐”的投资评级 我们预测公司按最新股本摊薄后的13年和14年EPS分别为 2.07元和2.69元，对应当前股价42.74元市盈率分别为21倍和16倍，首次给予公司股票“审慎推荐”的投资评级。 证券研究报告 分析师 任文杰 S1080510120006 研究助理 李峰 S1080111060019 电 话： 0755-83024233 邮 件： lifeng@fcsc.cn 欧菲光(002456)—— 纳米银或跻身中大尺寸触摸屏 主流材料之列 2013年2月5日 电子元器件 公司事件点评 评级：审慎推荐（首次评级） 交易数据 上一日交易日股价（元） 42.74 总市值（百万元） 9,939 流通股本（百万股） 83 流通股比率（%） 35.56 资产负债表摘要（09/12） 股东权益（百万元） 1,168 每股净资产（元） 5.02 市净率（倍） 8.51 资产负债率（%） 70.07 公司与沪深300指数比较 -0.140.240.621.001.3802/1203/1204/1205/1206/1207/1208/1209/1210/1211/1212/1201/13欧菲光沪深300 相关报告 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 风险提示 薄膜式触摸屏在中大尺寸领域的竞争力不及预期；纳米银等非ITO导电膜产业化进展缓慢等。 重要财务指标 单位:百万元主要财务指标 2011 2012E 2013E 2014E 营业收入 1245 3712 5996 7604 收入同比(%) 101% 198% 62% 27% 归属母公司净利润 21 339 481 625 净利润同比(%) -60% 1535% 42% 30% 毛利率(%) 13.8% 19.5% 17.8% 16.9% ROE(%) 2.1% 25.8% 15.2% 17.2% 每股收益(元) 0.11 1.76 2.07 2.69 P/E 396.26 24.24 20.66 15.90 P/B 8.43 6.26 2.60 2.25 EV/EBITDA 113 19 13 10 数据来源：公司公告、第一创业证券研究所 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 资产负债表 利润表会计年度20112012E2013E2014E会计年度20112012E2013E2014E流动资产1413187722212564营业收入1245371259967604 现金378500550650营业成本1074298849316322 应收账款395498548598营业税金及附加513 2127 其他应收款8314660营业费用18465563 预付账款194505560管理费用93194316365 存货389547622696财务费用41869175 其他流动资产49250400500资产减值损失410 1215非流动资产968232131753766公允价值变动收益00 00 长期投资0000投资净收益01 611 固定资产708146722442898营业利润11376576748 无形资产9101112营业外收入15481515 其他非流动资产251845920856营业外支出01 11资产总计2381419853956329利润总额26423590762流动负债1086243816351927所得税585109137 短期借款7111557644817净利润21339481625 应付账款327600650700少数股东损益00 00 其他流动负债48280341409归属母公司净利润21339481625非流动负债322449600762EBITDA945488161035 长期借款322449600762EPS（元）0.111.762.072.69 其他非流动负债0000负债合计1408288622342689主要财务比率 少数股东权益0000会计年度20112012E2013E2014E 股本192192233233成长能力 资本公积61361320252025营业收入101.4% 198.1%61.6%26.8% 留存收益1695079041383营业利润-80.9% 3379.0%53.3%29.8%归属母公司股东权益973131231613640归属于母公司净利润-60.2% 1534.7%42.1%29.9%负债和股东权益2381419853956329获利能力毛利率(%)13.8%19.5%17.8%16.9%现金流量表净利率(%)1.7%9.1%8.0%8.2%会计年度20112012E2013E2014EROE(%)2.1%25.8%15.2%17.2%经营活动现金流-207 587531775ROIC(%)2.6%12.7%13.8%14.5% 净利润21339481625偿债能力 折旧摊销4286149211资产负债率(%)59.1%68.8%41.4%42.5% 财务费用41869175净负债比率(%)73.39% 72.61%59.91% 62.46% 投资损失0-1 -6 -11 流动比率1.300.771.361.33营运资金变动-311 78-185 -126 速动比率0.940.540.980.97 其他经营现金流1111营运能力投资活动现金流-427 -1441 -1001 -796 总资产周转率0.671.131.251.30 资本支出42714501000800应收账款周转率481113 长期投资0000应付账款周转率5.096.457.899.37 其他投资现金流09-1 4每股指标（元）筹资活动现金流743976520121每股收益(最新摊薄)0.111.762.072.69 短期借款534846-913 173每股经营现金流(最新摊-1.08 3.062.764.04 长期借款271126151163每股净资产(最新摊薄)5.076.8316.4618.96 普通股增加960410估值比率 资本公积增加-96 014120P/E396.2624.2420.6615.90 其他筹资现金流-62 3-170 -216 P/B8.436.262.602.25现金净增加额10812250100EV/EBITDA113191310单位:百万元单位:百万元单位:百万元 数据来源：公司公告、第一创业证券研究所 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读本页免责条款部分 免责声明： 本报告仅供第一创业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）研究所的客户使用。本公司研究所不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权归本公司所有，未经本公司授权，不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，任何媒体和个人不得自行公开刊登、传播或使用，否则本公司保留追究法律责任的权利；任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。 任何自然人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 市场有风险，投资需谨慎。 投资评级： 评级类别 具体评级 评级定义 股票投资评级 强烈推荐 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 审慎推荐 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 中性 预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避 预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上 行业投资评级 推荐 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 第一创业证券股份有限公司 深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场B座25-26层 TEL:0755-25832583 FAX:0755-25831718 P.R.China:518028