宏观日报：耐用品订单超预期,美复苏态势确立
敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 5 页 宏观研究 耐用品订单超预期，美复苏态势确立 2013.01.30 李体欣(首席宏观研究员) 孙路(高级分析师) 殷睿(研究员) 吴峰(研究员) 电话： 020- 88834052 020- 88836103 020-88836115 020-88836133 邮箱： litx@gzgzhs.com.cn sunlu@gzgzhs.com.cn yinr@gzgzhs.com.cn wuf_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512070008 中国经济走势 今日重点数据 相关报告 《三大经济体景气回升，一季度有望持续》_20130127 《美国QE3终结的猜想》_20130108 《财政悬崖解决方案有利于推动美国消费与去杠杆进程》-20120107 《云开雾散，潜龙升渊》_20121215 事件：美国商务部(DOC)公布美国12月耐用品订单月率上升4.6%，大幅超越2%的预期，前值从增加0.7%修正为增加0.8%。12月除运输外耐用品订单环比增加1.3%，预期增加0.8%;除飞机非国防资本品订单环比增加0.2%，预期减少0.2%。 我们与市场不同的观点： 我们一直看好此轮美国经济复苏态势，耐用品订单数据的超预期上升进一步印证美国经济未来持续向上的势头。此前美国经济复苏是由汽车和楼市反弹拉动，而现在耐用品订单的增长说明下游的需求已经成功激起制造业开工的热情，进一步刺激美国投资增加。而美国经济活动的扩张则是就业市场强势复苏的坚实支柱。 主要观点： PMI预示美国制造业持续向好 美国1月Markit制造业PMI初值为56.1，高于预期53.0，创2011年3月以来最高；其中分项数据显示，1月制造业PMI新订单指数初值57.7，是自2010年5月以来最高值。PMI数据再创新高表明了美国制造业以近两年来最快的速度扩张。 海外市场复苏拉动订单持续增长 从数据上看，12月耐用品订单上升的原因得力于波音、通用等大型制造业海外订单的增加。我们认为，美国经济复苏已经成功重振海外市场的投资信心，而新兴经济体需求的增加将会进一步刺激美国制造业的回暖。随着“财政悬崖”问题的逐步解决，美国制造业以及投资部门活动将进一步扩大，助力经济的持续向好。 制造业回暖有利于就业市场 美国1月份就业数据同样出现超预期的增长，美国上周首次申请失业救济人数为33万，低于预期值33.5万，已跌至2008年1月以来最低水平。我们认为就业市场的向好一方面得力于前期房地产市场的好转，另一方面是制造业活动扩张带来的岗位增加所致。 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 2001-062001-122002-062002-122003-062003-122004-062004-122005-062005-122006-062006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-12GDP:当季同比CPI:当月同比-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002007-042007-082007-122008-042008-082008-122009-042009-082009-122010-042010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-12美国:耐用品:新增订单:季调:环比%宏观日报 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 5 页 宏观日报/宏观研究 美国商务部(DOC)公布美国12月耐用品订单月率上升4.6%，大幅超越2%的预期，前值从增加0.7%修正为增加0.8%。12月除运输外耐用品订单环比增加1.3%，预期增加0.8%;除飞机非国防资本品订单环比增加0.2%，预期减少0.2%。 PMI预示美国制造业持续向好 美国1月Markit制造业PMI初值为56.1，高于预期53.0，创2011年3月以来最高；其中分项数据显示，1月制造业PMI新订单指数初值57.7，是自2010年5月以来最高值。PMI数据再创新高表明了美国制造业以近两年来最快的速度扩张。 图表 1 PMI触底反弹 图表 2 PMI新订单指数开始回升 数据来源：WIND 广证恒生 海外市场复苏拉动订单持续增长 从数据上看，12月耐用品订单上升的原因得力于波音、通用等大型制造业海外订单的增加。我们认为，美国经济复苏已经成功重振海外市场的投资信心，而新兴经济体需求的增加将会进一步刺激美国制造业的回暖。随着“财政悬崖”问题的逐步解决，美国制造业以及投资部门活动将进一步扩大，助力经济的持续向好。 30.0 35.0 40.0 45.0 50.0 55.0 60.0 2008/04 2008/08 2008/12 2009/04 2009/08 2009/12 2010/04 2010/08 2010/12 2011/04 2011/08 2011/12 2012/04 2012/08 2012/12 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0 50.0 55.0 60.0 65.0 70.0 2008/04 2008/08 2008/12 2009/04 2009/08 2009/12 2010/04 2010/08 2010/12 2011/04 2011/08 2011/12 2012/04 2012/08 2012/12 美国:ISM:制造业PMI:新订单 美国:ISM:制造业PMI:新出口订单 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 5 页 宏观日报/宏观研究 图表 3 耐用品新增订单金额继续上升 图表 4 除运输外耐用品订单高于预期 数据来源：WIND 广证恒生 图表 5 PMI预示中国经济回暖 图表 6 印度制造业回升势头迅猛 数据来源：WIND 广证恒生 制造业回暖有利于就业市场 美国1月份就业数据同样出现超预期的增长，美国上周首次申请失业救济人数为33万，低于预期值33.5万，已跌至2008年1月以来最低水平。我们认为就业市场的向好一方面得力于前期房地产市场的好转，另一方面是制造业活动扩张带来的岗位增加所致。 -15.0 0.0 15.0 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 2010/05 2010/08 2010/11 2011/02 2011/05 2011/08 2011/11 2012/02 2012/05 2012/08 2012/11 美国:耐用品:新增订单:季调 百万美元 美国:耐用品:新增订单:季调:环比 % -10.0 0.0 10.0 120,000 160,000 200,000 2010/05 2010/08 2010/11 2011/02 2011/05 2011/08 2011/11 2012/02 2012/05 2012/08 2012/11 美国:耐用品除运输外:新增订单:季调 百万美元 美国:耐用品除运输外:新增订单:季调:环比 % 47.0 48.0 49.0 50.0 51.0 52.0 53.0 2012/02 2012/03 2012/04 2012/05 2012/06 2012/07 2012/08 2012/09 2012/10 2012/11 2012/12 2013/01 汇丰PMI % 45.0 47.0 49.0 51.0 53.0 55.0 57.0 59.0 61.0 63.0 65.0 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 2011-01 2011-04 2011-07 2011-10 2012-01 2012-04 2012-07 2012-10 印度:制造业PMI 印度:服务业PMI 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 5 页 宏观日报/宏观研究 图表 7 当周初次申请失业金人数恢复至危机前水平 图表 8 持续领取失业金人数不断回落 数据来源：WIND 广证恒生 图表 9 NAHB房地产指数稳步回升 图表 10 新建私人住宅数快速增长 数据来源：WIND 广证恒生 330,000 380,000 430,000 480,000 530,000 580,000 630,000 680,000 730,000 美国:当周初次申请失业金人数:季... 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 美国:持续领取失业金人数:季调 人 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 2008-10 2009-02 2009-06 2009-10 2010-02 2010-06 2010-10 2011-02 2011-06 2011-10 2012-02 2012-06 2012-10 美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数 -30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0 2010/05 2010/08 2010/11 2011/02 2011/05 2011/08 2011/11 2012/02 2012/05 2012/08 2012/11 美国:已开工的新建私人住宅 万套 美国:已开工的新建私人住宅同比 % 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 5 页 宏观日报/宏观研究 广证恒生： 地
