铜期货周报：沪铜会继续呈现震荡之势

请务必阅读正文后面的免责条款部分 客服四海 相融共生 行情回顾 本周LME铜先抑后仰，最低跌至7920.00至8165.00，最终以8130.00，小幅上涨0.61%。本周沪铜主力合约表现弱于LME铜，周一低开高走，小幅反弹，但随后几个交易日连续下行，最低跌至57570，跌破了58000整数关口，周五在美国和中国经济数据利好的提振下高开高走，大幅反弹，最终以58380报收，小幅下跌了0.10%，沪铜继续上行动能不足。本周成交量为76.1万，比上周减少了73492，持仓量为15.6万，比上周减少了11320，多头买盘积极性增加。 现货市场，本周恰逢交割，换月前隔月价差仍大至300元/吨，换月后“近弱远强”的盘面特征令现货重返贴水200元/吨—100元/吨状态，投机商“买现抛期”，下游并无明显进入春节备库行动中，仍是按需有序接货，部分投机商择机入市，周内市场以中间商互为主要交易对象。 图1：沪铜和LME铜价格走势图 55500560005650057000575005800058500590002013-01-182013-01-172013-01-162013-01-152013-01-142013-01-112013-01-102013-01-092013-01-082013-01-072013-01-042013-01-032013-01-022012-12-312012-12-282012-12-272012-12-262012-12-252012-12-242012-12-217700780079008000810082008300沪铜（右，元）LME铜（左，美元） 资料来源：中原期货研发部 铜期货 孙琦 执业证书编号： F0261953 联系电话：18638500235 电子邮箱：sunqi_qh@ccnew.com.cn 沪铜会继续呈现震荡之势 研究报告：周报 发布日期：2013年1月21日 报告要点 ◆LME铜库存本周大幅增加，打压铜价。中国TC回落，铜精矿市场成交仍活跃，下游消费在春节假期之前受到抑制，不足以消除铜价的高库存。 ◆总体来说，宏观经济因素是本周铜价的主导因素，目前多空双方实力比较均衡，预期下周铜价会继续呈现震荡之势。压力位：59000，支撑位：57500。 请务必阅读正文后面的免责条款部分 客服四海 相融共生 1 图2：沪铜基差走势图 50000520005400056000580006000062000640002013-01-182012-12-282012-12-122012-11-262012-11-082012-10-232012-09-282012-09-122012-08-272012-08-092012-07-242012-07-062012-06-192012-06-012012-05-162012-04-262012-04-102012-03-202012-03-022012-02-15-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000现货升贴水现价期价 资料来源：中原期货研发部 TC回落，铜精矿成交仍活跃 本周现货TC/RC持续上涨动力缺乏，但是贸易商和冶炼厂买货热情不减，铜精矿市场成交仍比较活跃。根据本周铜精矿长单的谈判和签订水平，可以看出今年铜精矿长单TC基本维持在70美元/吨左右，这也对现货铜精矿成交TC形成压制，现货TC基本维持在70美元/吨-75美元/吨。国内市场，品位20%的铜精矿作价系数维持上周水平，到厂作价系数为87%左右；品位25%的铜精矿作价系数为91%，但较高品位铜精矿市场成交量偏低。非洲多个国家的铜原矿进入中国，部分增加了市场的活跃度。随着贸易商仍对后期整体形势的看好，铜精矿市场成交量有望维持上升。 下游需求受到抑制 SMM调研显示：目前铜材企业现阶段订单比较少，依旧处于回款期，因此铜材企业在备库存方面将选择少量储备的原则。大企业成交量庞大，库存储备较多；而中小企业均是适量采购，保持资金流通性为主。临近年关，铜材企业开工积极性有所下降，不少企业表示或将提前步入春节假期；甚至有些企业目前已陆续开始展开停产检修工作。预计到3月中国的现货铜采购料将维持清淡，因各企业在2月中旬的春节假期过后将在3月恢复生产。 年关在即，下游线缆企业开工热情有所退减，无庞大的固定订单渠道的企业多数不选择大量储备库存，企业开工率已开始出现明显下滑态势，平均低于七成，其中小企业半歇业情况正在逐渐增多。与此同时，受严寒的天气影响，导致基建等设施建设停工，线缆订单需求在两者影响下将受到一定的抑制。 LME铜库存增加，沪铜库存减少 LME铜库存本周五库存为345375吨，较上周大幅增加了14925吨。不过，沪铜库存本周出现小幅减少，截止本周五库存为208568吨，比上周减少了528吨，仍居于高位。 请务必阅读正文后面的免责条款部分 客服四海 相融共生 2 图3：LME铜库存大幅增加 图4：沪铜库存小幅减少 01000002000003000004000005000006000002011年2月8日2011年4月8日2011年6月8日2011年8月8日2011年10月8日2011年12月8日2012年2月8日2012年4月8日2012年6月8日2012年8月8日2012年10月8日2012年12月8日LME铜库存 0500001000001500002000002500002011年1月21日2011年3月21日2011年5月21日2011年7月21日2011年9月21日2011年11月21日2012年1月21日2012年3月21日2012年5月21日2012年7月21日2012年9月21日2012年11月21日沪铜库存 资料来源：WIND中原期货研发部 后市行情展望及操作建议 美国褐皮书显示美国经济仅微弱回暖，奥巴马拒绝就债务上限谈判松口，令市场有所忧虑，但是，美国上周首次申请失业救济人数降至33.5万人，为五年来新低，12月新屋开工数字大幅上升，创四年多来新高，显示劳动力和住房市场有所改善，提振市场的风险偏好。欧元区方面：尽管希腊通过新税收政策、意大利公债拍卖顺利，但德国2012年GDP仅增长0.7%，欧债已令其难以独善其身，本周欧元兑美元反弹，美元指数走低，抑制铜价。不过，最重要的是：中国2012年四季度GDP同比增长7.9%,小幅高于预期，这是中国经济正走出全球金融危机阴霾的最新迹象，令市场对铜等金属的风险偏好增强。 在供需面上：LME铜库存本周大幅增加，打压铜价。中国TC回落，铜精矿市场成交仍活跃，下游消费在春节假期之前受到抑制，不足以消除铜价的高库存。 总体来说，宏观经济因素是本周铜价的主导因素，目前多空双方实力比较均衡，预期下周铜价会继续呈现震荡之势。压力位：59000，支撑位：57500。 请务必阅读正文后面的免责条款部分 客服四海 相融共生 3 中原期货有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 全国客服热线 4006-967-218 www.zyfutures.com 新乡营业部 河南省新乡市人民路中段272号靖业大厦三楼 电话:0373-2072887 大连营业部 辽宁省大连市沙河口会展路16号星海会展中心西区M层09号 电话:0411-84802279 咸阳营业部 陕西省咸阳市新兴南路98号双保大厦二层 电话:029-38168616 灵宝营业部 河南省灵宝市长安路中段紫金宫大酒店东附楼 电话:0398-2297999 免责条款 本研究报告仅供中原期货有限公司（以下简称“中原期货”）客户内部交流使用。本报告基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。 本报告所载信息均为研究员个人观点，并不构成所涉及期货合约的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。涉及期货等金融衍生工具的各类投资策略，均存在不同程度的风险，可能并不适合所有投资者。 中原期货是一家经营商品期货、金融期货经纪业务的期货公司。我公司及从业人员均不允许进行期货交易，仅为投资者提供或有关期货经纪业务的相关服务。 我们的研究报告主要以电子版形式分发，不定期也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。 ©版权所有 2010 中原期货有限公司研发部 未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联系中原期货客户服务部，并需注明出处为中原期货研发部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。