第 1 页 共 9 页 以上观点数据仅供参考，不作为入市依据 和融期货研发部 联系电话：23330110 公司网站：www.hrqh.com 白糖周报 2013年1月18日 白糖：需求不及预期，郑糖弱势下行 一、行情回顾 郑州白糖本周在美糖创新低和现货需求不足的影响下，主力1305合约报收于5527元/吨，收跌60元/吨，跌幅1.07%，报收下阴线，总成交减至180.5万手，持仓量减为41.5万手。 二、宏观经济 从目前的宏观经济面看，长期经济增速放缓，短期经济形势向好。四季度GDP增长年率7.9%，好于预期。12月工业增加值10.3%，明显好于预期，12月PMI与上月持平，11月全社会用电量回升至7个月高点，企业生产动力有所增加。同时，固定资产投资总体持平，房地产投资明显好转，年底铁路基建项目集中上马，城镇化成为未来投资的强烈预期，11月消费数据持续向好，11月出口增速回落，2013 年国内外贸增速有望小幅回升。12月CPI加快回升，食品价格大幅上涨，12月PPI回落但继续收窄，预计上半年物价温和上行，且资金面较为宽松，政策调控难出。美国方面，财政悬崖解决，债务上限成为新的不确定性，QE3可能在今年终止，同时美国经济持续复苏，12月PMI回50以上，表明制造业扩张，12月非农就业符合预期。欧洲PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 第 2 页 共 9 页 以上观点数据仅供参考，不作为入市依据 和融期货研发部 联系电话：23330110 公司网站：www.hrqh.com 方面，经济持续衰退，欧元区12月综合PMI回升但继续低于荣枯分界线，走出困境可能还需要几个月的时间。总体上看，宏观上偏向利多大宗商品市场。 三、基本面 1、 我国进入三年增产周期的第二年 12/13榨季正是新增产周期的第二年。9月17日新疆率先开榨，拉开全国2012/13榨季生产序幕。由于10、11年国内糖价处于高位，农户、糖厂扩大生产，各地糖料种植面积将继续增加，加上今年天气条件适宜糖料生长，本榨季增产非常确定，11月糖会上给出预估12/13榨季产量为1400万吨。 图：各榨季年度产糖量、增长率 PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 第 3 页 共 9 页 以上观点数据仅供参考，不作为入市依据 和融期货研发部 联系电话：23330110 公司网站：www.hrqh.com 02004006008001,0001,2001,4001,60002/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13-20%-10%0%10%20%30%40%产量（万吨）增长率 数据来源：中糖协，和融期货投资顾问部 截至去年12月底，全国新糖工业库存总量约为109.87万吨，同比下降41.42％，其中广西库存量约为57万吨，仅为去年同期库存的一半，云南库存量约为5.13万吨，较去年同期略增1.43万吨。新糖工业库存量的同比大降，对郑糖短期走势形成利多。 2、 进口利润空间大，仍有冲击 截止1月16日，进口糖的利润空间为1075元/吨，维持较高水平，后期进口的冲击仍然较大。如果大量进口的势头不能得到有效控制，那么政策收储的调控作用将被显著削弱。 图：进口糖估算指数 单位：元/吨 PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 第 4 页 共 9 页 以上观点数据仅供参考，不作为入市依据 和融期货研发部 联系电话：23330110 公司网站：www.hrqh.com 数据来源：和融期货投资顾问部 11月份中国合计进口糖12.77万吨，环比减少62%，同比下降69%，并且大幅低于9月份的58.56万吨和8月份的58.34万吨。1-11月我国累计进口糖348万吨，同比大增43%。 图：各榨季月度进口量 数据来源：海关，和融期货投资顾问部 PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 第 5 页 共 9 页 以上观点数据仅供参考，不作为入市依据 和融期货研发部 联系电话：23330110 公司网站：www.hrqh.com 3、 收储托市效应不会马上消退 经国务院批准，决定本年度国家临时收储食糖300万吨。按照分期分批的原则，国家第一批收储数量先按150万吨安排。收储的食糖为2012年10月份以后生产的国产白砂糖，质量要求为中华人民共和国国家标准GB-2006一级及以上。收储基础价格为每吨6100元(南宁车板交货价，含税)，加上运到承储仓库的运杂费，作为送货到库最高结算价。本次收储在北京华商储备商品交易所通过公开竞价方式进行。交储企业每次交储数量为300吨的整数倍。收储实行到库检验验收制。挂牌收储时间和数量为：2012年12月27日挂牌收储80万吨，2013年1月22日挂牌收储70万吨。 2012/13榨季国家第一次第一批收储80万吨白糖的操作已经结束，糖企积极交储，减少了现货市场中新糖的供应量，且1月22日还有一次70万吨的收储，配合春节备货行情的展开，收储托市效应不会马上消退。 4、 近期需求不足，现货维持平稳 软饮料行业在前几年的高速增长之后，陷入了扩张乏力状态，加上配方的改变，这个曾经的用糖大户采购明显下滑，部分碳酸饮料企业的食糖采购量不及往年一半。不仅如此，淀粉糖、进口糖和走私糖一度挤占了部分白糖需求。 PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 第 6 页 共 9 页 以上观点数据仅供参考，不作为入市依据 和融期货研发部 联系电话：23330110 公司网站：www.hrqh.com 原本12月的销糖量超好于预期，市场对春节备货行情期望颇高，目前看却未能在供销方面产生大量需求，现货销售状况维持平静，成交一般。柳糖现货合同本周震荡下行，17日报价5530元/吨，比上周同期-32元/吨，收储结束后不容乐观。 图：柳糖现货合同走势 数据来源：和融期货投资顾问部 从郑商所库存来看，截止1月18日，郑商所库存1376张，比上周同期-340张，但显示基差回归，交割仓库仓单已经开始流入，多头警惕。 PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 第 7 页 共 9 页 以上观点数据仅供参考，不作为入市依据 和融期货研发部 联系电话：23330110 公司网站：www.hrqh.com 数据来源：郑商所，和融期货投资顾问部 5、 国际糖市仍受供应过剩制约 全球糖市仍供应过剩。受巴西、中国等国食糖供给量增加的影响，日前国际糖业咨询机构Kingsman SA已经把12-13制糖年全球食糖供给过剩量上调制920万吨（原糖值）。英国老牌糖业贸易公司Czarnikow12月19日调升2012/13年度全球糖市供应过剩预估至780万吨，9月时预估为710万吨。多数投资者预期2013/14榨季将连续第三年出现全球供应过剩的局面，令市场承压。生产后期巴西食糖生产和出口依然保持强劲势头。美国农业部周五公布的1月供需报告显示，美国2012/13市场年度的糖库存使用比预估为18.7%，高于上月估计的17.4%，2011/12年度的数据位17.2%。 四、资金面 根据持仓前20名会员的持仓数据，1月持仓以净空单为主，空PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 第 8 页 共 9 页 以上观点数据仅供参考，不作为入市依据 和融期货研发部 联系电话：23330110 公司网站：www.hrqh.com 头主导，但呈现增仓趋势，截止1月18日，净持仓为-77237，支持弱势格局,多头警惕。 图：郑州白糖期货持仓前20名会员持仓走势图 数据来源：郑商所，和融期货投资顾问部 五、技术分析 技术上，1305合约弱势下行，5700一线有较强阻力，关注5500一线的支撑，短期均线向下，MACD负能变大，DIFF与DEA差值变大，KDJ向下且处于超卖区，下周或将探底回升。 郑糖1305合约日线 PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com 第 9 页 共 9 页 以上观点数据仅供参考，不作为入市依据 和融期货研发部 联系电话：23330110 公司网站：www.hrqh.com 来源：文华财经 六、下周策略 操作建议观望，长期等待逢高沽空的机会。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更.我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，市场有风险，入市须谨慎。 PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com