大豆期货周报：USDA报告中性偏空,市场弱势不改

请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 一、本周行情回顾 【期货市场】 本周（1月7-1月11日），外盘继续呈现弱势下行的格局，截止本周五CBOT大豆继续收低，3月合约跌5.75美分收于1379.75美分/蒲式耳。周五晚间USDA报告符合市场预期，上调产量和单产数据，在上调巴西大豆产量的同时下调阿根廷产量，同时美国农业部也公布了季度库存数据，对盘面有支撑作用，整体报告中性，美豆继续维持弱势，并且外盘的连续走低也将对国内市场形成压制。 图1：DCE大豆1305合约日K线图（元/吨） 图2：CBOT大豆3月合约日k线图（美分/蒲式耳） 大豆期货 刘四奎 执业证书编号：F0272224 联系电话：0371-68599102 电子邮箱：liusk_qh@ccnew.com USDA报告中性偏空，市场弱势不改 研究报告：周报 发布日期：2013年1月14日 报告要点 本周(1月7-1月11日)， 宏观面欧洲央行决议在市场预期方面令人大跌眼镜，德拉基讲话浇灭降息预期。欧元本周强势逆袭破位而涨。 基本面方面：美国农业部报告符合市场预期，南美大豆产量预期创下新高13650万吨，而美国作物季度库存数据一枝独秀，相对上一市场年度下调17%，豆类整体报告复合市场预期，短期将维持弱势行情。 本周，国内豆类将继续跟随美盘维持弱势行情，基本面方面消息不能起到确定性指引作用，而下周将是中国GDP数据和美联储伯南克等众官员讲话及褐皮书报告，宏观面或指引豆类方向，整体而言，国内连豆受现货坚挺支撑和外盘压制，将继续延续震荡；豆粕跟随外盘维持弱势，油脂方面，受马棕高库存和出口数据不理想，再加上国内港口库存高企，棕榈油将继续下跌寻底，拖累整体油脂。下周重点关注国内外重要经济数据和南美天气情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 数据来源：文华财经 中原期货研发部 数据来源：文化财经 中原期货研发部 【现货市场】 本周港口进口大豆分销价格基本呈现弱势局面，截至本周末，国内主要港口平均报价在4530元/吨，较上周下跌5元/吨。近段时间，由于外盘走势一直不理想，打击了加工企业的备货意愿，市场难见成交，加上本周五晚间，美国农业部即将公布新的月度供需报告，在此之前市场上各方观望心理强烈，港口地区价格也维持稳定，等待今晚报告的指引。 本周东北产区主流收购价格略有上涨。其中油厂收购均价4532元/吨，较上周相比上涨10元/吨，粮点收购均价4724元/吨，较上周相比上涨12元/吨。近日国内现货走势仍然偏强，由于年底产区农民还贷压力已过，因此惜售心理重新增强，使得市场供应量有所下滑。部分产区粮商出货端提价意愿增加，同时变相支撑收购价格。但受外盘走势影响，市场购销热情还有待提升，今日晚间美国农业部将公布月度供需报告，有望确立短期外盘方向，还需谨慎关注，以作为节前操作的重要依据。 图3：进口大豆港口分销价（元/吨） 图4：国产大豆价格走势（元/吨） 数据来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 二、大豆市场因素分析 1、下游油粕市场 本周，国内豆油现货市场走势震荡偏弱，整体成交区间下滑，场内购销气氛持续清淡。其中四级豆油有上周的8884元/吨下跌94元至8790元/吨。后期市场，美国农业部报告或将给豆油市场价格走势带来一定波动，整体来说春节前豆油低位震荡走势料将延 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 续，节后受南美大豆分产打压在基本面弱势的打压下，市场走势偏弱的可能性较大。 本周，国内豆粕现货市场震荡调整，价格先涨后跌，但幅度均有限，涨跌幅度多维持在20-30元/吨之间。因报告前期货市场头寸调整，期价变化给现货价格带来调整需求，但基本面并无改变。而油厂也借助盘面上升对需求心理的刺激而加快出货，不过价格回落后成交也陷入低迷，市场观望心理较强，静待报告公布。 图5：国内豆油价格走势（单位：元/吨） 图6：国内豆粕价格走势（单位：元/吨） 资料来源： wind 中原期货研发部 2、中国大豆进口及港口库存 近期，受BMD棕榈油期价企稳，国内棕榈油期货价格维持底部震荡，但是从图形上可知，目前国内棕榈油库存为133万吨，远高于去年同期的70万吨，而马来西亚棕榈油月么库存248万吨，虽然棕榈油主产国下调出口关税刺激出口，但是中国国内新的进口油脂规定在一定程度上限制了进口的数量，再加上近期国内棕榈油港口库存不断走高，棕榈油价格短期难大幅上涨。 国内港口大豆库存进一步降低，虽然国内港口库存600万吨在去年成为常态，但是近期国内下游市场消费不旺，再加上对未来南美大豆丰产的预期，国内大豆压榨企业主要以消耗前期库存为主，国内库存后期有望进一步走低。 图7：棕榈油港口库存和现货价（单位：万吨，元/吨） 图8：中国进口大豆港口库存（单位：吨） 资料来源： wind 中原期货研发部 3、CFTC大豆基金持仓减仓明显 截止1月8日， CFTC公布的新基金持仓情况显示，美豆总持仓和基金持仓进一步减少，跌破去年大豆持仓水平，资金大量的脱离，使得美豆后期缺少大幅上涨的动力。其中： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 图9：CFTC大豆净持仓与期货价格 图10：CFTC大豆非商业持仓分布图（单位：张） 资料来源： wind 中原期货研发部 4、美国农业部1月份中性 大豆最终亩产产量：美国2012 年大豆最终亩产39.6 蒲，高于上月预测的39.3蒲，与平均预测持平，产量30.15亿蒲，高于上月预测的29.71 亿及平均预测的29.99 亿，收割面积7610万英亩，高于上月的7569.3万及平均预测的7573.2万英亩。 供需预测：美豆出口未做调整，压榨量上调3500万蒲，12/13年度大豆结转库存预测为1.35 亿蒲，略高于上月预测的1.3亿蒲，与市场平均预测持平。截至12 月1 日库存：美豆季度库存19.66亿蒲，略低于平均预测的19.84亿蒲，去年同期为23.7亿蒲。 南美方面，阿根廷大豆产量下调100万吨至5400万吨，低于平均预测的5460万吨，巴西产量上调150万吨至8250万吨，高于平均预测的8190万吨。 图11：美豆大豆供需平衡表 图12：美豆大豆产量统计（百万吨、巴西和阿根廷）） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 本周观点 本周(1月7-1月11日)， 宏观面欧洲央行决议在市场预期方面令人大跌眼镜，德拉基讲话浇灭降息预期。欧元本周强势逆袭破位而涨。 基本面方面：美国农业部报告符合市场预期，南美大豆产量预期创下新高13650万吨，而美国作物季度库存数据一枝独秀，相对上一市场年度下调17%，豆类整体报告复合市场预期，短期将维持弱势行情。 本周，国内豆类将继续跟随美盘维持弱势行情，基本面方面消息不能起到确定性指引作用，而下周将是中国GDP数据和美联储伯南克等众官员讲话及褐皮书报告，宏观面或指引豆类方向，整体而言，国内连豆受现货坚挺支撑和外盘压制，将继续延续震荡；豆粕跟随外盘维持弱势，油脂方面，受马棕高库存和出口数据不理想，再加上国内港口库存高企，棕榈油将继续下跌寻底，拖累整体油脂。下周重点关注国内外重要经济数据和南美天气情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 中原期货有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 全国客服热线 4006-967-218 www.zyfutures.com 新乡营业部 河南省新乡市人民路中段272号靖业大厦三层 电话: 0373-2072881 0373-2072887 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2405号 电话: 0411-84807846 0411-84805676 咸阳营业部 陕西省咸阳市渭城区中山街学道门巷C段北2层1号 电话: 029-33258465 029-33258411 南阳营业部 河南省南阳市人民路175号粮业大厦三楼 电话: 0377-63261919 0377-63261616 灵宝营业部 灵宝市长安路与函谷路交叉口(灵宝市文化活动中心紫金影城四楼) 电话：0398-2297999 免责条款 本研究报告仅供中原期货有限公司（以下简称“中原期货”）客户内部交流使用。本报告基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。 本报告所载信息均为研究员个人观点，并不构成所涉及期货合约的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。涉及期货等金融衍生工具的各类投资策略，均存在不同程度的风险，可能并不适合所有投资者。 中原期货是一家经营商品期货、金融期货经纪业务的期货公司。我公司及从业人员均不允许进行期货交易，仅为投资者提供有关期货经纪业务的相关服务。 我们的研究报告主要以电子版形式分发，不定期也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。 ©版权所有 2010 中原期货有限公司研发部 未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联系中原期货客户服务部，并需注明出处为中原期货研发部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。