经济学周刊：亚洲持续的资本流入

12013年1月7日中国GDP增长（％）资料来源：彭博社*表示预测数字2H12人民币升值资料来源：彭博社自2012年10月以来流入香港的流动资金港币十亿元资料来源：彭博社首席经济学家林班尼电话：852-21478863电邮：bannylam@abci.com.hk分析师保罗·潘电话：852-21478829电邮：paulpan@abci.com.hk前所未有的量化宽松政策刺激全球股市创三年来最大年度涨幅，击败债券和大宗商品，创2009年以来最大涨幅。大规模的全球刺激措施对减少对衰退的担忧产生了强烈影响，这增强了人们对全球经济复苏的乐观情绪。踏入2013年，全球经济将摆脱低谷，并获得动力，因为更高的流动性和更低的风险溢价可能会促进全球经济增长。随着美国，欧盟和日本经济继续恢复低迷，资金流向新兴市场的可能性很大。在经济复苏步伐坚挺和新领导层采取政策措施的背景下，中国仍然是最强的参与者。我们预计，随着投资和消费加速以及出口稳定增长，中国经济将从2012年的7.8％增长到2013年的8.1％。高收益吸引了资本流入亚洲。在解决财政悬崖和流动性持续流入的消息传出后，亚洲股市上涨。在对高收益资产的需求刺激下，资金流入了包括亚洲在内的新兴市场，因为这些经济体的经济前景更好。新兴亚洲国家继续保持强势，亚洲货币跑赢大市。自2012年7月底以来，人民币升值了2％，而港元则在美元钉住汇率的情况下停留在交易区间的强势端。由于债务上限谈判构成风险，美国短暂的欢呼声。美国国会在最后一刻达成的避免经济动荡的财政悬崖协议使世界股票市场走高，但未能解决庞大的赤字问题，在政府需要采取行动的几个月中，美国可能面临另一轮僵持国会批准提高借贷上限。减少预算赤字和债务的不确定性将继续存在，全球流动性可能会转向亚洲新兴市场。预计Q412 GDP会保持稳定增长。中国制造业指标显示出连续第三个月增长（12月PMI为50.6），并增加了证据表明中国经济的复苏将持续到2013年。在政府增加基础设施建设和投资的7个季度以来，经济活动有所放缓。加快投资项目审批。经济指标的改善为2012年第4季度超卖的香港/中国股市带来了转机，投资者可能会增加对2013年中国经济复苏步伐的乐观态度。我们预计2012年第4季度GDP增速将从8.0的谷底恢复至8.0％。 ％，2012年GDP增长将达到7.8％。持续向亚洲的资本流入经济学周刊 2综合综合铂世界经济/金融指标中国经济指标2012一月三月四月可能君七月八月九月十月十一月十二月季度实际GDP增长率（同比）------8.1------7.6------7.4---------出口增长（同比）-0.5018.408.904.9015.3011.101.002.709.9011.602.90---进口增长（同比）-15.3039.605.300.3012.706.304.70-2.602.402.400.00---贸易差额（美元/十亿）27.08-31.985.1818.5318.1331.9125.2826.4327.4532.1119.63---零售额增长（同比）---14.715.2014.1013.8013.7013.1013.2014.2014.5014.90---工业生产（同比％）11.411.99.39.69.59.28.99.29.610.1---采购经理人指数50.55153.153.350.450.250.149.249.850.250.650.6固定资产投资（年初至今）（同比）---21.520.920.220.120.420.420.220.520.720.7---CPI（同比）4.53.23.63.432.21.821.91.72---M2（同比％）12.41313.412.813.213.613.913.514.814.113.9---新增贷款（人民币/十亿）738.1710.71011.44681.8793.23919.83540.1703.9623.2505.2522.9---股指每周收盘价Chng。(%)我们市盈率全球商品现货价格每周量（5ng -天（％）平均）债券收益率和主要利率每周率ng(%)道家134352.53伦敦金属交易所铝LME初级美元/吨3.29-1.9189970美国折扣窗口0.750.00美国财政部（1个月）0.0507 233.55日本10年政府债券3.60.28MSCI英国18053.2915.70基本的CMX铜欧洲央行利息0.750.00MSCI法国MSCI1042.4215.90109-0.04 14.68金属制品有效合约LME铜美元/吨369.35 1.12 37808利率（再融资）1个月伦敦银行同业拆借利率0.2077 3个月伦敦银行同业拆借利率0.305 德国MSCI 意大利510.34不适用亚洲日经225106880.7927.64恒指233312.9811.99国企指数119374.389.96沪深30025240.0612.74上证所22770.3512.62深交所878-0.39 金属制品3 月美元/磅8085.00 1.94 34319滚动前锋伦敦金属交易所铅美元/吨2324.75 0.36 5868纽约商品交易所美元/吨盎司688.50 -2.11 3759芝加哥期货交易所玉米3-月SHIBOR3.90.013个月期香港银行同业拆息0.39786 -0.09公司债券aa3.62-1.63公司债券a4.58-1.51注意：1.收盘价，即期价格，汇率和即期汇率截至2013年1月4日。2.数据来源：彭博社，MSCI中国653.9611.45农业学CBOT小麦拉尔纽约市冰美联储，国民局的MSCI香港116212.5712.34产品展示糖芝加哥期货交易所统计的中国，ABCIS。MSCI日本5503.0728.31黄豆货币美元/人民币3.美国折价窗口，公司债券Aaa和公司Bong Baa截至12月27日，欧元/美元英镑/美元澳元/美元美元/日元美元/瑞士法郎美元/加元美元/人民币美元/港币即期汇率1.30691.60691.04888.150.92460.9872每周Chng。 （％）-0.94 -1.14 0.83 1.61 1.01 -0.490.8264.42纽约商品交易所美元/桶93.091.38167660美国联邦基金利率0.250.0013.49冰美元/桶111.310.18156266美国最优惠利率3.250.00标普50014662.8214.85能源布伦特纳斯达克31022.7220.90纽约商品交易所美元/毫米MSCI美国14012.8515.10天然气Btu美国财政部（10年）1.89918.062027.25-0.6711241美国财政部（30年）3.09724.99CAC4037302.4412.76阿鲁米编号3美元/吨2060.00滚动-0.6335974中国10年IBEX 3584363.28月25.16福瓦rd政府债券CMX黄金美元/吨盎司1648.90-1.61133714珍贵CMX银美元/吨盎司29.95-0.9335127美元/蒲式耳680.25-2.5894349美元/蒲式耳747.25-3.9546550美元/磅18.85-3.3834611美元/蒲式耳1367.25-3.00803376.23067.75136.31750.000.01-0.21欧洲富时10060903.2615.64达克斯7776-0.0315.04 3NDF12个月2012. 4披露事项我们作为负责本研究报告内容的主要负责人，林兆基和潘鸿星（保罗），特此证明，本报告中所有观点均准确反映了我们对本报告的个人观点。标的公司或其证券。我们还证明，我们的薪酬中没有任何部分与本报告中所表达的具体建议或观点直接或间接相关或将与之相关。我们和/或我们的联系人与本报告所涵盖的任何一家上市公司均没有财务利益，并且我们和/或我们的联系人不担任本报告所涉及的任何一家上市公司的高管。股权评级的定义评分定义购买股票收益率≥市场收益率持有市场回报率– 6％≤股票回报率<市场回报率 卖股票收益<市场收益–6% 股票收益率定义为未来12个月股价的预期百分比变化加上总股息收益率市场回报率：2007年至2011年的5年平均市场回报率股价目标的时间范围：12个月股价定义风险等级 定义非常高2.6≤180天波动率/ 180天基准指数波动率高1.5≤180天波动率/ 180天基准指数波动率<2.6中1.0≤180天波动率/ 180天基准指数波动率<1.5低180天波动率/ 180天基准指数波动率<1.0我们通过相对于基准指数波动率的波动率来衡量股价风险。基准指数：恒生指数。波动率是根据每日对数历史价格变化的标准偏差计算得出的。 180天的价格波动等于的年度标准差180个最近交易日收盘价的相对价格变化。权益披露ABCI证券有限公司和/或其成员公司（“ ABCI”）可以追求报告中提及的公司的财务利益。免责声明本报告仅适用于我们的客户，并且仅在适用法律允许的情况下分发。 它不考虑任何特定接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。 本出版物仅出于提供信息的目的而发布，不得解释为招揽或要约购买或出售任何证券或相关金融工具。 对于此处包含的信息的准确性，完整性或可靠性，不提供任何明示或暗示的陈述或保证。 接受者不应将此报告视为行使其判断力的替代品。 本报告中表达的任何观点如有更改，恕不另行通知，并且由于使用不同的假设和标准而可能与其他业务领域表达的观点有所不同或相悖。 本文包含的分析基于许多假设。 不同的假设可能导致重大不同的结果。 负责编写此报告的分析师可以与交易台人员，销售人员和其他服务对象进行互动，以收集，综合和解释市场信息。 ABCI Securities Company Limited没有义务更新或保持此处包含的信息。ABCI证券有限公司依靠信息壁垒来控制ABCI证券有限公司一个或多个区域中所包含的信息向ABCI证券有限公司的其他区域，单位，集团或分支机构的流动。 撰写此报告的分析师的薪酬完全由研究管理层和高级管理层（不包括投资银行）确定。 分析师的报酬并非基于投资银行业务的收入，但是，报酬可能与农银国际证券有限公司的整体收入有关，其中包括投资银行业务，销售收入和营业收入。 5交易是其中的一部分。本文所述证券可能未在所有司法管辖区或某些类别的投资者中有资格出售。本研究中提到的投资的价格和价值以及它们的收入可能会波动。过去的表现并不一定表示未来的结果。外币汇率可能会对本报告中提及的任何证券或相关工具的价值，价格或收入产生不利影响。对于投资建议，交易执行或其他查询，客户应联系其当地的销售代表。对于因使用本报告的全部或任何部分而引起的任何损失或损害，ABCI证券有限公司及其任何关联公司，董事，雇员或代理商均不承担任何责任。其他信息将应要求提供。版权所有2012农银国际证券有限公司未经ABCI Securities Company Limited事先书面同意，不得以任何形式以任何形式复制，影印或复制本材料的任何部分，或（ii）重新分发本材料的任何部分。办公地址：香港中环红棉路8号费尔蒙大厦13楼农银证券有限公司。电话：（852）2868 2183