工程机械行业：2013年运输固定资产投资保持强劲

建筑机械部门–超重建筑与农机行业2013年运输业固定资产投资保持强劲我们预计工程机械行业将从2013年下游运输建筑行业预期的强劲业务增长中受益。我们预计，在城市化的带动下，今年全国客运和货运周转量将分别同比增长10％和12％。我们预计2013年公路和铁路的固定资产投资将分别增长13.4％和16.3-26.0％。建筑业新订单指数连续十个月保持在50％以上。主要经济指标表明，交通基础设施建设活动将在2013年强劲增长。在道路施工依托的增长在轨道上。我们估计，2013年1-11月份道路固定资产投资的同比增速将为13.4％，高于7.4％。我们估计，在城市化和城市化的背景下，2013年旅客周转量和货运周转量分别同比增长10％（2012年同比增长8％）和12％（2012年同比同比增长10％）。中国的经济增长。在这种情况下，我们预计2013年巷道的净增量为102,000公里，比2012年的90,000公里同比增长13.3％，并且预计今年的巷道固定资产投资将同比增长13.4％。铁路建设增长在2013年开花。根据国家发改委的数据，2013年铁路固定资产投资预计为人民币600-650亿元，较2012年的人民币5,160亿元同比增长16.3-26.0％。2013-2015年中国将继续建设24,000公里的铁路，预计总需求量投资1.8万亿元。铁路建设是2013年支撑建筑业的主要支柱之一。建筑业新订单指数保持强劲。2012年12月，建筑业新订单指数（中国非制造业PMI子指数）为57.2％，较2012年11月的58.1％下降0.9个百分点。这是该指数连续第十个月保持在50以上％表示建筑行业的扩张。风险因素：长期削弱建筑业；信贷和流动性风险有关该行业精选公司的摘要公司股票代号分享价格目标价13财年PE2013财年2013财年产量（港元）（X）（X）(%)中联重科（购买）1157 HKHK $ 11.8014.166.41.53.1龙工（卖出）3339 HKHK $ 2.321.489.61.13.1第一拖拉机（购买）38香港HK $ 7.988.2410.01.43.0三一国际（买入）631港元HK $ 4.405.7911.21.61.8三一重工（N / A）600031 CH人民币10.39元不适用9.12.61.6徐工（不适用）000425 CH人民币11.40元不适用6.40.91.4资料来源：公司，彭博社，ABCI Securities预估12013年1月7日股权聚焦2012财年第1-3季度净收入增长（同比百分比）中联重科16.74伦敦*（76.08）第一拖拉机2.84三一国际* 16.71三一重工（23.43）徐工（30.48）*截至1HFY12的增长平均表现（％）绝对相对**相对于恒生指数资料来源：彭博社年初至今行业表现资料来源：彭博社分析员史蒂夫·王电话：（852）2147 8869电邮：stevecwwong@abci.com.hk关键数据2013财年平均市盈率（x）8.82013财年平均PBV（x）1.52013财年平均股息收益率（％）2.3行业3个月平均成交量（百万港元）1,372资料来源：彭博社，农银国际证券1个月22.314.953个月34.121.726个月18.1-4.88 2 旅客周转量（LHS）货运周转量（RHS）我们估计，在城市化和城市化的背景下，2013年旅客周转量和货运周转量分别同比增长10％（2012年同比增长8％）和12％（2012年同比同比增长10％）。中国的经济增长。中国道路客货周转量（十亿乘客公里）2,5002,0001,5001,000500（十亿吨公里）40353025201510500资料来源：中国国家统计局，农银国际证券估算建筑业新秩序指数2012年12月，中国非制造业PMI子指数为57.2％这是该指数连续第十个月保持在50％以上，表明中国建筑业正在扩张。建筑业新订单指数（非制造业采购经理人指数）(%)60555045403530资料来源：中国国家统计局工程机械行业同行集团估值与盈利预测摘要公司股票代号MKT CAP *（百万港元）分享价格PE（x）当前年明年每股收益变化（％）下一个年年净资产收益率（％）当前年明年工程机械制造商卡特彼勒公司猫美国478,514美元94.4010.3710.9019.11(4.84)37.2228.95小松有限公司JP 6301197,973日元2,290.0012.2612.017.642.0818.5314.20三重印度600031 CH98,161中国新年10.3910.559.06(13.52)16.4532.9226.14ZOOMION HEAVY-H1157 HK＃88,681港币11.807.896.3714.9123.9524.0024.40中联重科000157 CH＃88,681中国新年9.207.656.1814.9123.9524.0024.40徐工建设A000425 CH29,256中国新年11.407.296.41(4.70)13.7626.1823.65广西柳工000528 CH13,678中国新年9.7719.0113.94(56.07)36.384.015.86特雷克斯公司TEX美国24,734美元29.0614.4111.29391.7127.6310.6013.11多田野6395 JP8,529日元749.0054.8119.06(44.83)187.622.306.70汕头市康士达000680 CH6,843中国新年4.83(13.27)13.34(186.67)(199.45)1.255.15厦门XGMA-A600815 CH6,819中国新年6.8611.7713.12(21.22)(10.29)10.718.92隆金集团3339 HK＃9,930港币2.3216.089.60(71.30)67.537.5011.80部门加权平均10.7010.1717.356.0728.7423.70*公司的市值换算为港币＃ABCI证券估算资料来源：彭博社（表中数据为2013年1月4日）56.357.058.155.355.757.254.355.454.254.249.532.11月12日20002012年2月2001200212月3日200312年4月200412年5月200512月6日2006200712月7日200812月8日200912月9日201020112012年10月2012年12月11日2013E12月12日 3披露事项分析师认证本人，黄卓威，史蒂夫（Steve）是本研究报告内容的主要负责人，并在此保证，本报告中表达的所有观点均准确反映了我对主题公司的个人观点。及其证券。我还证明，我的薪酬中没有任何内容与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关或将与之相关。我和/或我的联系人与本报告所涉及的上市公司没有财务利益，并且我和/或我的联系人不担任本报告所涉及的上市公司的官员。权益披露在过去的12个月内，农银国际证券有限公司和/或其分支机构与报告中提到的一家或多家公司有投资银行业务关系。股权评级的定义等级定义购买股票收益率≥市场收益率持有市场回报率– 6％≤股票回报率<市场回报率出售股票回报率<市场回报率– 6％股票收益率定义为未来12个月股价的预期百分比变化加上总股息收益率市场回报率：2007年至2011年的5年平均市场回报率股价目标的时间范围：12个月股价风险定义评级定义极高的2.6≤180天波动率/ 180天基准指数波动率高1.5≤180天波动率/ 180天基准指数波动率<2.6中1.0≤180天波动率/ 180天基准指数波动率<1.5低180天波动率/ 180天基准指数波动率<1.0我们通过相对于基准指数波动率的波动率来衡量股价风险。基准指数：恒生指数。波动率是根据每日对数历史价格变化的标准偏差计算得出的。 180天的价格波动率等于180个最近交易日收盘价的相对价格变化的年度标准差。免责声明本报告仅适用于我们的客户，并且仅在适用法律允许的情况下分发。 它不考虑任何特定接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。 本出版物仅出于提供信息的目的而发布，不得解释为招揽或要约购买或出售任何证券或相关金融工具。 对于此处包含的信息的准确性，完整性或可靠性，不提供任何明示或暗示的陈述或保证。 接受者不应将此报告视为行使其判断力的替代品。 本报告中表达的任何观点如有更改，恕不另行通知，并且由于使用不同的假设和标准而可能与其他业务领域表达的观点有所不同或相悖。 本文包含的分析基于许多假设。 不同的假设可能导致重大不同的结果。 负责编写此报告的分析师可以与交易台人员，销售人员和其他服务对象进行互动，以收集，综合和解释市场信息。 ABCI Securities Company Limited没有义务更新或保持此处包含的信息。ABCI证券有限公司依靠信息壁垒来控制ABCI证券有限公司一个或多个区域中所包含的信息向ABCI证券有限公司的其他区域，单位，集团或分支机构的流动。 撰写此报告的分析师的薪酬完全由研究管理层和高级管理层（不包括投资银行）确定。 分析师的报酬并非基于投资银行业务的收入，但是，报酬可能与农银国际证券有限公司的整体收入有关，其中包括投资。 4银行，销售和交易是其中的一部分。本文所述证券可能未在所有司法管辖区或某些类别的投资者中有资格出售。本研究中提到的投资的价格和价值以及它们的收入可能会波动。过去的表现并不一定表示未来的结果。外币汇率可能会对本报告中提及的任何证券或相关工具的价值，价格或收入产生不利影响。对于投资建议，交易执行或其他查询，客户应联系其当地的销售代表。对于因使用本报告的全部或任何部分而引起的任何损失或损害，ABCI证券有限公司及其任何关联公司，董事，雇员或代理商均不承担任何责任。其他信息将应要求提供。版权所有2013农银国际证券有限公司未经ABCI Securities Company Limited事先书面同意，不得以任何形式以任何形式复制，影印或复制本材料的任何部分，或（ii）重新分发本材料的任何部分。办公地址：香港中环红棉路8号费尔蒙大厦13楼农银证券有限公司。电话：（852）2868 2183