程序化交易2012年年报：从程序化交易到CTA资产管理

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 程序化交易2012年年报 2012年12月31日 从程序化交易到CTA资产管理 摘要：  2012年11月21日，首批期货资产管理业务获批，标志着期货公司正式迈入资产管理时代。作为期货市场的主流交易策略，CTA策略以其优异的业绩表现、良好的风险控制能力和无可替代的另类投资价值，将会在期货资管业务中扮演重要的角色。  国内程序化交易的范畴与CTA策略中的系统化交易最为接近，其研究方向多为策略开发，对策略评估、品种优选、策略配置、资金管理等方面的研究较少。期货公司资产管业务开放之后，期货公司原先对程序化交易的研究就显得较为单薄，必须从原先单一的策略开发转到多角度策略应用上来。  本报告以一个初始资金为200万、仓位不限、预期年化收益20%、最大容忍回撤10%的CTA资产管理产品为例，阐述了以市场导向型的程序化交易为基础的CTA资产管理的各个流程（品种配置、资金配置、策略配置、参数配置）和主要细节。  2012年的模拟交易结果表明，市场导向型的程序化交易可以满足CTA资产管理的要求；市场整体的波动率在下降，流动性在各个品种之间流转。同时，黑马品种判定、策略停损检定、推进分析优化期确定等环节还存在诸多问题，有待于后续研究继续改进。 研究 创 造 价值 用心、诚心、专心、贴心 www.jtqh.com.cn 程序化交易团队 025-83659256 锦泰期货有限公司 南京市中央路258-28号 锦盈大厦 http://www.jtqh.com.cn 锦锦泰泰期期货货研研发发 程序化交易2012年年报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 一、CTA与程序化交易 ...............................................................4 1、CTA概述.............................................................................................................4 2、国内程序化交易现状 .............................................................................................4 3、CTA资产管理架构.................................................................................................5 二、CTA之品种配置 ..................................................................6 1、常规品种遴选 ......................................................................................................6 2、黑马品种判定 ......................................................................................................7 三、CTA之资金配置 ..................................................................8 1、常规资金 ............................................................................................................8 2、追加资金 ............................................................................................................8 四、CTA之策略配置 ..................................................................8 1、新策略开发 .........................................................................................................8 2、策略筛选 ............................................................................................................9 3、策略停损............................................................................................................14 五、CTA之参数配置..................................................................15 1、动态优化............................................................................................................15 2、CTA策略组合......................................................................................................16 六、2012年CTA组合绩效跟踪 ...................................................16 1、组合跟踪............................................................................................................17 2、绩效汇总............................................................................................................17 3、结果分析............................................................................................................19 七、总结 ..............................................................................22 程序化交易2012年年报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图一：锦泰期货CTA资产管理产品设计架构.....................................................................5 图二：焦炭的黑马品种确认过程示意图...........................................................................7 图三：CTA组合资金配置示意图....................................................................................8 图四：棉花上的DualThrust策略的净利润与收盘价走势 ...................................................10 图五：推进分析基本原理示意图 .................................................................................11 图六：策略组合分散化效果的金字塔式示意图 ...............................................................13 图七：检定策略停损的几种主要方式 ...........................................................................15 图八：最终的CTA策略组合的构成 ..............................................................................16 图九：2012年CTA策略组合的累积收益率、仓位及回撤走势.............................................18 图十：2012年CTA策略组合的月度收益率分布...............................................................18 图十一：五个常规品种、4个黑马品种的日间波动率变动与策略收益的关系 ........................20 图十二：2011年至2012年19个商品期货品种的资金配置比例走势....................................20 图十三：2011年至2012年商品和股指的成交额20日平均和日间波动率..............................21 表一：20个品种2009年至2011年、2011